¡Ahora hay un segundo muro de preocupación!

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¡Ahora hay un segundo muro de preocupación!

Es una vieja máxima del mercado que el mercado de valores a menudo sube un muro de preocupación.

En el rally actual, el S & amp; P 500 ha ganado 29% desde su mínimo de octubre, y el muro de preocupación que subió ha sido impresionante. Los informes en octubre mostraron que la desaceleración económica en la primera mitad del año empeoró en julio y agosto, incluso cuando la segunda mitad comenzó. En noviembre, la crisis de la deuda de la eurozona y los temores de un posible incumplimiento por parte de Grecia, y una consecuencia fea, dominaban los titulares.

El mercado la pasó muy bien trepando por ese muro de preocupación.

En el último mes o dos esas preocupaciones se han ido. Sin embargo, en la medida en que el mercado lo necesite, la buena noticia es que el muro general de preocupación permanece en su lugar. Algunos de sus ladrillos simplemente han sido reemplazados por otros.

Las preocupaciones sobre la desaceleración de la economía de EE. UU. Y la crisis de la deuda de la eurozona se han eliminado, pero han sido reemplazadas por la desaceleración de las economías en Europa y Asia, el aumento de los precios del petróleo (una situación que en el pasado a menudo apagó las recuperaciones económicas y mercados alcistas), e incluso hay posibles signos tempranos de aumento de la inflación, que panorama general Los teóricos han estado esperando durante tres años, como resultado de las políticas de dinero fácil utilizadas por los bancos centrales mundiales para sacar a las economías globales de la Gran Recesión.

Así que no hay problema con ese muro de preocupaciones económicas fundamentales. Todavía está allí si el mercado lo necesita. Se han cambiado algunos ladrillos, otros se han cambiado. Pero permanece intacto.

Otra carga de ladrillos para ese muro puede incluso retumbar en el camino, en forma de informes de ganancias del primer trimestre.

Las ganancias corporativas han sido una maravilla para la vista en los últimos años. La fuerza impulsora fue la reducción incesante de costos durante y después de la gran recesión para alinear los costos con la caída de las ventas y la demanda anémica. Las plantas fueron cerradas, millones de trabajadores fueron despedidos. Los empleados restantes trabajaron más duro para mantenerse al día. Entonces la productividad se recuperó significativamente Los costos más bajos y la mayor productividad dieron como resultado ganancias bruscamente crecientes a pesar de la anémica recuperación económica.

Ese ciclo virtuoso está llegando a su fin. Hay solo unas pocas áreas donde los costos pueden reducirse, y esos han sido explotados a fondo. Y ahora los costos de la nómina están aumentando nuevamente y la productividad se está ablandando. Lo primero se puede ver en el impresionante gran salto en el empleo en los últimos cuatro meses, mientras que informes recientes indican que la productividad se está desacelerando hacia la normalidad.

El aumento de los costos de nómina y la disminución de la productividad significa que cuesta más producir productos. La pregunta entonces es si las compañías han podido aumentar sus precios lo suficiente en esta recuperación aún anémica para compensar esos costos crecientes, o las ganancias sufrirán.

Deberíamos saberlo en unas pocas semanas a medida que las ganancias del primer trimestre comiencen a reportarse, y posiblemente antes, ya que las corporaciones generalmente emiten advertencias y pautas más bajas si esperan fallar los pronósticos, dando tiempo a las empresas de Wall Street para reducir sus estimaciones. así que incluso las ganancias decepcionantes seguirán batir los pronósticos & ;.

Así que hay ladrillos más que suficientes para mantener intacta esa pared de preocupaciones fundamentales. Y los mercados demuestran repetidamente que pueden escalar ese tipo de muro.

Sin embargo, un verdadero problema para el mercado puede estar desarrollándose en la forma de un muro diferente de preocupación que se ha estado construyendo para los técnicos del mercado, y desafortunadamente justo cuando se acerca abril y el mercado se acerca al final de su tradicional temporada favorable (como en Sell in May y Go Away).

Sus ladrillos incluyen condiciones de sobrecompra, y un alto nivel de confianza de los inversores alcistas y confiados (a menudo asociados con las cimas del mercado), y niveles inusualmente altos de ventas por parte de expertos corporativos generalmente inteligentes (que estaban comprando mucho en noviembre) .

Un punto a considerar es que este muro de preocupaciones técnicas puede decirnos más sobre las ganancias corporativas que el muro de las preocupaciones fundamentales, y son las ganancias las que finalmente impulsan el mercado.

Ese punto es, qué grupo está mirando hacia el futuro, probablemente sabiendo más sobre lo que sus compañías informarán sobre las ganancias del primer trimestre, y qué grupo puede estar simplemente mirando por la ventana trasera, emocionado de ver qué ha pasado. pasando con el mercado desde octubre.

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