Asignación de activos basada en controladores beta y alfa

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La asignación de activos es una de las principales preocupaciones de la gerencia de la cartera. La asignación de activos responde varias preguntas. ¿Con qué compensación riesgo-retorno nos sentimos cómodos? En otras palabras, ¿qué cantidad de riesgo estamos dispuestos a asumir para lograr un cierto nivel de retorno activo? En cada nivel de retorno activo hay una cantidad equivalente de riesgo. Muchos gerentes de cartera son juzgados simplemente por el rendimiento que han logrado sin un análisis posterior del riesgo que asumieron para producir ese rendimiento. Esta es la razón por la que hemos visto el advenimiento de nuevos comerciantes deshonestos como Kweku Odoboli. Estos operadores quieren tomar posiciones que den una cierta cantidad de rendimiento para cumplir con sus estrictos puntos de referencia.

La asignación de activos se puede realizar utilizando controladores alfa o beta. Los controladores alfa miden la habilidad del administrador para generar el llamado retorno activo. El rendimiento activo es la diferencia entre el punto de referencia y el rendimiento real. Alpha es más agresivo y tiene como objetivo lograr retornos superiores a los puntos de referencia establecidos. Los controladores alfa normalmente se clasifican como Asignación de activos tácticos (TAA). TAA facilita los objetivos de financiación a largo plazo de un inversor al buscar un rendimiento adicional. Se centra en el arbitraje en el sentido de que aprovecha los fundamentos del mercado desequilibrados. TAA requiere una negociación más frecuente que la Asignación estratégica de activos (SAA) para producir los rendimientos adicionales.

Los controladores Beta son las técnicas de inversión más tradicionales que tienen como objetivo cumplir con los puntos de referencia. Implica la captura sistemática de las primas de riesgo existentes. Los controladores beta se utilizan para construir SAA. Este tipo de asignación cristaliza la política de inversión de un inversionista institucional. Este proceso destaca los puntos de referencia estratégicos vinculados a amplias clases de activos que establecen la política / beta / riesgo de mercado. Este tipo de asignación no está diseñado para vencer al mercado y debe cumplir con los objetivos de financiación a largo plazo de las organizaciones, como los planes de pensiones de beneficios definidos.

Clases amplias de controladores alfa
1. Inversión larga o corta
2. Estrategias de rentabilidad absoluta (fondos de cobertura)
3. Segmentación del mercado
4. Carteras concentradas
5. Procesos de retorno no lineales (pago tipo opción)
6. Beta barata alternativa (cualquier cosa fuera de la cartera normal de acciones / bonos)

Asignación de activos típica para una cartera institucional

Patrimonio 40%
Renta fija 30%
Bienes inmuebles 15%
Protección contra la inflación 15%

Desglosando la porción de capital

La asignación estratégica al patrimonio podría desglosarse en las siguientes subclases:
Impulsores beta – 60%
• Patrimonio pasivo
• 130 – 30
• Índice mejorado de capital

Controladores alfa – 40%
• Capital privado
• Deuda en dificultades

Los bonos convertibles tienen una estructura híbrida que es una mezcla de valores de renta variable y renta fija, por lo que pueden incluirse ed ya sea en el patrimonio o en el segmento de renta fija.

Cartera de renta fija

Esta sección de la cartera también puede desglosarse en controladores alfa y beta. La cartera de renta fija se puede asignar de la siguiente manera:

Impulsores beta – 60%
• Bonos del Tesoro de los Estados Unidos
• Bonos corporativos de grado de inversión • Valores respaldados por hipotecas de la agencia

Impulsores alfa – 40%
• Bonos convertibles, bonos de alto rendimiento y deuda intermedia
• Obligación de deuda colateral (CDO) y obligación de préstamo colateral (CLO)
• Estrategias de fondos de cobertura basados ​​en ingresos fijos, valor relativo de arbitraje de renta fija, deuda en dificultades

15% Cobertura de inflación

Esta es una estrategia de inversión que tiene como objetivo proporcionar un colchón contra el riesgo de que una moneda disminuya su valor. Otras inversiones pueden producir rendimientos superiores a la inflación, pero la cobertura de la inflación está específicamente diseñada para preservar el valor de una moneda. Lo siguiente es cómo puede dividir la porción de cobertura de inflación de su cartera:

CONSEJOS (valores del Tesoro protegidos contra la inflación) 20%
Infraestructura 20%
Materias primas 20%
Recursos naturales 20%
Acciones orientadas a la inflación 20%

15% Asignación de activos reales

Los bienes inmuebles son una forma de inversión con liquidez limitada en comparación con otras inversiones, también es intensiva en capital (aunque se puede obtener capital mediante el apalancamiento hipotecario) y depende en gran medida del flujo de efectivo. Debido a estas realidades, es importante que esta sección de la cartera no constituya la mayor parte de la cartera. Puede estructurar su cartera de bienes inmuebles de la siguiente manera:

Fideicomiso de inversión inmobiliaria (REIT) 40%
Inversiones directas 30%
Bienes inmuebles de capital privado 15%
Especializados 15%

Sin embargo, es muy importante tener en cuenta que los valores similares a las opciones son muy riesgosos y deben usarse con extrema precaución. Esto es lo que derribó al banco comercial más antiguo del Reino Unido y es lo que Warren Buffet describe como “armas financieras de destrucción masiva”. La gestión de la cartera debe hacerse de la manera más conservadora posible. Esto significa que la mayor parte de la cartera debe ser estratégica y la minoría debe ser táctica. También es muy aconsejable tener límites en las posiciones de búsqueda alfa que una institución puede perseguir y tener un sistema de control interno a prueba de agua para frenar el comercio ilegal.

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