Inicio Noticias Bonos de amortiguación: mayor rendimiento con menos riesgo

Bonos de amortiguación: mayor rendimiento con menos riesgo

0
28
Bonos de amortiguación: mayor rendimiento con menos riesgo

Los inversores de renta fija y los asesores financieros se enfrentan a un dilema en el entorno actual; o bien invierte en bonos a corto plazo y no gana prácticamente nada a cambio, o invierte en bonos a más largo plazo y corre el riesgo de pérdidas significativas en caso de que las tasas de interés futuras aumenten sustancialmente. El bono amortiguador, un comercio de bonos rescatables con una prima al valor nominal, ofrece el potencial de un mayor rendimiento en un entorno de baja tasa, al tiempo que proporciona protección contra las consecuencias potencialmente dañinas de los futuros aumentos de las tasas.

La mayoría de los inversores saben que los precios de los bonos se mueven inversamente a los cambios en las tasas de interés (es decir, cuando las tasas aumentan, los precios de los bonos caen). La mayoría de los inversores también pueden ser conscientes de que los bonos a largo plazo son más sensibles a los cambios en las tasas que los bonos a corto plazo. Sin embargo, la mayoría de los inversores no aprecian completamente uno de los factores más importantes que pueden reducir la sensibilidad de un bono dado a los cambios en las tasas de interés: una opción de compra integrada.

La característica de opción de compra de un bono es la característica más importante que puede reducir la sensibilidad de la tasa de interés porque es la única característica que realmente puede acelerar la fecha de vencimiento de un bono dado. La opción de compra permite al emisor de un bono, una corporación o agencia municipal, el derecho de devolver el bono a un precio fijo, generalmente a valor nominal o un poco más. Por lo tanto, si las tasas de interés disminuyen después de la emisión original, el emisor puede recomprar los bonos a un precio fijo y posteriormente volver a emitir nuevos bonos a tasas de mercado más bajas. Obviamente, la opción de compra incorporada en dichos bonos es un beneficio para el emisor, no para el inversor.

Por lo tanto, un bono invocable puede verse como una combinación de un bono no invocable, más una opción de compra. Sin embargo, mientras que el inversor posee el bono, el emisor posee la opción de compra. En otras palabras, el inversor ha vendido efectivamente la opción de compra a la agencia emisora ​​y, por lo tanto, la opción de compra tiene un valor negativo para el tenedor del bono, ya que reduce el valor de mercado global del bono exigible. Fórmula, esto se puede expresar de la siguiente manera:

  • Valor del bono invocable = Valor del bono no invocable – Valor de la opción de compra

Entonces, ¿por qué los bonos exigibles representan una oportunidad en el entorno actual del mercado? Bueno, en los últimos dos años, a medida que las tasas de interés han disminuido, los bonos con grado de inversión generalmente se han apreciado en valor, pero mucho menos para los bonos exigibles. A medida que las tasas disminuyeron, se hizo más probable que muchos de estos bonos fueran llamados por sus emisores al valor nominal o cerca de él, por lo que estos bonos simplemente no podían apreciarse en el precio en ningún grado significativo. Volviendo a nuestra fórmula, esto significa que el valor de la opción de compra aumentó significativamente a medida que cayeron las tasas de interés, amortiguando cualquier aumento general en el valor del bono en sí.

Por la misma razón, si las tasas comienzan a aumentar en el próximo año o dos, es menos probable que estos bonos rescatables pierdan mucho valor porque ya se cotizan a niveles relativamente cercanos a la par. Dichos bonos exigibles, que tienen tasas de cupón que son más altas que las tasas actuales del mercado y se negocian con primas leves a valor nominal, se conocen como “bonos amortiguadores”. – el nombre se deriva del hecho de que estos bonos no son tan sensibles a los cambios generales en las tasas de interés; no se aprecian mucho cuando las tasas caen, ni se deprecian mucho cuando las tasas suben. Por lo tanto, estos bonos pueden amortiguar , o amortiguar, una cartera de renta fija contra los efectos de las tasas de interés cambiantes.

De hecho, a niveles extremadamente bajos de tasas de interés como los que tenemos hoy, los bonos exigibles pueden exhibir una condición conocida como duración negativa, en la que el valor de la opción de compra incorporada se vuelve más sensible al cambio en las tasas de interés que el bono en sí, y el valor general del bono exigible en realidad puede aumentar cuando las tasas de interés aumentan. Esta condición es lo opuesto a la relación convencional entre el precio y el rendimiento de un bono, y es válida solo a tasas muy bajas, donde la tasa de cupón de un bono es sustancialmente más alta que la tasa de mercado prevaleciente. El resultado es que los inversores pueden tener una oportunidad única en el entorno actual para invertir en bonos amortiguadores, ofreciendo el potencial de obtener una tasa de rendimiento superior a la de poseer bonos a corto plazo y exponer sus inversiones a un menor riesgo en caso de que el interés las tasas aumentan sustancialmente en el próximo año o dos.

No hay comentarios

Dejar respuesta

Please enter your comment!
Please enter your name here