China refuerza mercado de cob

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Los Estados Unidos se están arrastrando al 2020 con la Junta de la Reserva Federal haciendo todo lo posible para evitar la deflación. Los años de políticas de tasas de interés del cero por ciento junto con los actuales $ 85 mil millones por mes en estímulo no han logrado generar inflación en nada que no sea el mercado de valores. Esto deja el PIB muy por debajo del 2% y el desempleo sigue siendo obstinadamente alto. Mientras tanto, el Banco Central Europeo acaba de reducir sus tasas a la mitad, ahora en un 25%, para estimular cualquier tipo de crecimiento económico propio. Por lo general, dos tercios del mundo, América del Norte y Europa sumidos en un estancamiento económico conducirían a una perspectiva de productos básicos generalmente blanda. Sin embargo, el crecimiento de China sigue siendo la verdadera historia y esto se explica mejor por el funcionamiento interno del mercado del cobre.

La tasa de crecimiento de China continúa superando el 7,5% y se espera que registre un tercer trimestre de crecimiento ejecutivo, que podría superar el 8% para el cuarto trimestre. La gran mayoría de este crecimiento está en la construcción. Infraestructura industrial y construcción residencial continúan en auge. Las arcanas leyes de inversión doméstica de China son en parte responsables de esto, ya que sus residentes tienen muy pocos canales abiertos de inversión que no sean bienes raíces. Además de enturbiar las aguas está su versión del proceso de calificación de préstamos, que ahora acepta activos duros, como el cobre como garantía. Esto ha colocado a China en el primer lugar en el consumo mundial de cobre. De hecho, consumen aproximadamente el 40% de los envíos de cobre del mundo.

A menudo nos referimos al cobre como “el economista del mercado de los metales”. La lógica sigue la línea del cobre como una necesidad básica para la expansión económica, que vemos como material de construcción: casas, aparatos electrónicos, edificios, automóviles, etc. Parece que la historia del crecimiento chino es más grande que el malestar económico del viejo mundo. El mercado del cobre ha visto un renovado interés en las compras comerciales desde que la charla de Bernanke en agosto marcó un “momento fuera del grupo”. De hecho, los precios en efectivo del cobre se negocian por encima del precio futuro del cobre y los mineros de cobre están negociando qué tan alto van a establecer sus primas para 2020.

La prima al contado actual es de alrededor de $ .05 a $ .07 por libra, lo que refleja la prima más alta desde el colapso del ’08. El aumento de la demanda está provocando aumentos en las primas del 50% o más a medida que los productores negocian con Europa, Asia y América. Codelco, el mayor productor de cobre del mundo, ha anunciado planes para aumentar las promociones chinas en un 41%. Hay incrementos similares del 50% para los EE. UU. Y hasta el 75% para la Unión Europea. Estos aumentos de precios se producen ante un aumento esperado de 200, 000 toneladas (menos del 2% del mercado total) después de experimentar un déficit de suministro de tres años. A pesar del superávit proyectado, Codelco ha admitido abiertamente que no han cubierto nada de su producción a futuro.

Los operadores comerciales en el mercado del cobre fueron los que me dieron una idea más optimista del mercado. Estaba tan ocupado mirando nuestra economía doméstica que no vi el repunte en sus compras después de las conversaciones iniciales sobre la reducción, lo que apuntaba a una desaceleración del crecimiento y la declaración de demanda crearon el escenario bajista que describí en Augusts, “Copper Points to Slumb Economy”. “Claramente, las primas del mercado de efectivo están llevando a los usuarios de la línea final a cubrir sus necesidades futuras a través de la compra de futuros contratos de futuros de cobre.

La posición larga neta más grande que puedo encontrar para los operadores comerciales en el mercado del cobre está cerca de los 40,000 contratos. Esto se hizo durante la venta masiva de julio. Anteriormente, la posición comercial más larga neta más grande que pude encontrar fue en febrero de 2009, cuando el cobre se cotizaba a $ 1.75 por libra y estábamos saliendo de la mayor caída del mercado. Lo que el mercado está viendo ahora es una mayor disposición a poseer cobre a precios mucho más altos. Este apoyo de compra está poniendo un piso en el mercado alrededor del nivel de $ 3 por libra y está prolongando la dirección del mercado lateral que ha persistido durante todo el año. Cuanto más ocurra esto, más cerca estaremos de romper la línea de tendencia con pendiente descendente que se originó en los máximos de 2011 alrededor de $ 4.80 y ahora entra en juego alrededor de $ 3.36 por libra. Obviamente, un movimiento por encima de esto confirmaría el movimiento para 2020.

Vemos dos preocupaciones potenciales en este escenario de 2020. En primer lugar, China siempre ha sido un mercado opaco donde las estadísticas económicas producidas por el gobierno siempre deben tomarse con un grano de sal. Se dice que la demanda de la línea final no es tan fuerte como sugieren las importaciones chinas. Sin embargo, para nuestros propósitos, es bastante irrelevante si China está utilizando sus importaciones de cobre o almacenándolas. De cualquier manera, los suministros se están retirando del mercado. En segundo lugar, gran parte de la minería que se contabiliza al pasarnos al excedente se encuentra en nuevas minas cuya producción solo se estima. Por lo tanto, sus números de producción aún no están solidificados. Finalmente, considerando todos los aspectos, el cobre puede ser uno de los mejores activos físicos para poseer a medida que nos acercamos al 2020.

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