Comercio de alta frecuencia explicado

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Comercio de alta frecuencia explicado

Los defensores argumentan que los comerciantes de alta frecuencia proporcionan la liquidez necesaria, mientras que los oponentes levantan la bandera del “pequeño individuo”, también conocido como el inversor de lotes pequeños o el comerciante minorista, como perjudicados por HFT. La pregunta es si el inversionista promedio es realmente una víctima de la actividad de HFT cuando la mayoría de los inversionistas compran fondos mutuos, además de que los fondos mutuos más grandes no usan los cambios para sus pedidos de lotes grandes y rara vez se ven afectados por la negociación intradía de HFT en el mercado. intercambios

La cuestión de si el comercio de alta frecuencia es bueno o malo para los mercados financieros no es tan simple como la noticia haría creer a todos. El problema y cualquier solución son tan complejos como el mundo de los HFT, que se comercializan en todos los mercados financieros del mundo.

Las raíces del comercio de alta frecuencia provienen de los comerciantes de Day Trading de los años 80 y 90. Los creadores de mercado de esa era decidieron intentar exprimir la creciente molestia de los comerciantes deshonestos, quienes se separaron de sus empleadores anteriores en los intercambios para intercambiar de forma independiente con la nueva computadora PC que les permitía comerciar en casa. Estos operadores de día independientes marcaron el comienzo de una nueva era de operaciones rápidas de entrada y salida, que aprovecharon los amplios márgenes entre la demanda y la oferta de la estructura de precios de fracciones de ese día.

Los creadores de mercado presionaron para que la estructura de precios decimales creyera que una oferta y una demanda más estrictas exprimirían al comerciante diurno independiente profesional y al comerciante diurno minorista recién acuñado. Estos operadores podrían ver los enormes pedidos de lotes de los clientes institucionales moviéndose a través de los cambios, y saltarían antes de que subiera el precio de los enormes pedidos. Esto enfureció a las instituciones y los creadores de mercado que administraban esos grandes pedidos de lotes en nombre de los gigantes fondos de inversión y de pensiones.

Los precios decimales reemplazaron a las fracciones en 2002 y durante un corto período de tiempo redujeron la actividad comercial del día, sin embargo, esto solo fue un corto respiro.

Para 2005, las computadoras habían evolucionado para proporcionar velocidades mucho más rápidas, y un software más sofisticado proporcionaba algoritmos y fórmulas que podían rastrear los pedidos que se movían a través del sistema. Sin los grandes diferenciales, los profesionales de los comerciantes diurnos recurrieron a velocidades más rápidas. Más rápido insta a que puedan comerciar con más frecuencia incluso con un centavo o medio centavo y seguir obteniendo ganancias.

Los HFT comenzaron rápidamente y la enorme liquidez que proporcionaron estas empresas se convirtió en una oportunidad muy lucrativa para los intercambios, que habían visto una pérdida constante de ingresos a medida que surgían más intercambios más pequeños junto con más ECN. Los Dark Pools también comenzaron a tomar más y más flujo de pedidos lejos de los intercambios. Dark Pools fue un resultado directo de la negociación de HFT en las bolsas. Ahora, en lugar de que los pedidos de lotes grandes se movieran a través de los intercambios, los lotes grandes se estaban llenando en Dark Pools. Esto causó que los cambios perdieran más dinero.

Luego, los intercambios también se hicieron públicos y, como empresas públicas, sus objetivos y negocios cambiaron estructuralmente dramáticamente. NYSE y NASDAQ necesitaban hacer felices a sus accionistas en lugar de simplemente proporcionarles a sus clientes una excelente experiencia de intercambio comercial. Compraron más HFT para llenar el vacío causado por la pérdida de los grandes inversionistas que ya no usaban los intercambios por sus millones de acciones. La actividad de HFT aumentó a medida que los cambios proporcionaron a estas empresas reembolsos de fabricantes para proporcionar liquidez para los intercambios.

La actividad de HFT alcanzó su punto máximo en 2009, con una SEC confirmada el 56% de dominio de todas las órdenes en el mercado de valores en ese momento. Se ha declarado en varios sitios de Internet que era tan alto como el 77%, pero eso fue TODOS los pedidos automatizados y no solo el flujo de pedidos HFT.

Debido a que las HFT ofrecían liquidez y podían comerciarse en cualquier lugar, las exportaciones ofrecían un contrato con muchas de las firmas de HFT. Un tomador del mercado actúa a veces como un creador de mercado, sin embargo, el tomador no está obligado a “hacer un mercado”, ya que un creador de mercado está regulado por la legislación y las leyes.

Un tomador del fabricante es un programa de reembolso diseñado por los intercambiadores que paga un reembolso a la HFT siempre que proporcionen liquidez a los intercambios. Los intercambios necesitaban que las HFT proporcionaran liquidez porque hubo un efecto secundario negativo inesperado al cambiar de fracciones a decimales.

Con los diferenciales más ajustados, cada vez más creadores de mercado descubrieron que no podían obtener suficientes ganancias y competir con las computadoras de alta velocidad. Lentamente, los creadores de mercado en el piso de la Bolsa de Nueva York desaparecieron dejando solo algunos de los que alguna vez habían sido un piso de operaciones abarrotado y lleno de gente. En todo Estados Unidos, en todos los mercados y mercados financieros, los creadores de mercado comenzaron a desaparecer.

Los intercambios perdieron más liquidez a medida que el dominio de HFT en el mercado de valores aumentó entre 2005-2009, lo que llevó a las grandes empresas a los eventos de Dark Pool conocidos como sistemas alternativos de comercio ATS.

Los decimales que todos creían que harían que los mercados fueran más eficientes se habían abordado en mercados menos eficientes, una gran necesidad de que los creadores de cargos asumieran el papel de los fabricantes de mercados en declive y la velocidad cada vez mayor de las transacciones.

Ahora el argumento sobre cómo regular y controlar las HFT está ganando popularidad política y, una vez más, los mercados financieros se enfrentan a un momento de encrucijada. Cualquier cambio en la forma en que los mercados financieros operan a partir de algo que parece tan simple como cambiar de fracciones a decimales, crea impactos reverberantes que no se pueden prever, proyectar ni comprender en ese momento.

Nadie en 2002 pensó que los decimales darían lugar a una nueva forma de transacciones diarias de alta frecuencia. Ningún intercambio en 2005 entendió realmente cómo los HFT alterarían no solo la actividad intradía, sino la volatilidad general de los mercados. Nadie podía predecir la desaparición de los creadores de mercado que habían sido un ancla para el mercado que lo mantuvo estable, estable y fuerte durante décadas.

Las soluciones que se han presentado carecen de una comprensión y comprensión exhaustivas de cómo un pequeño cambio puede tener repercusiones masivas no solo para el mercado de valores, las bolsas, el ATS y cada participante en el mercado, sino también para todos los demás mercados financieros del mundo.

Los HFT deben ser regulados, pero primero deben identificarse sus verdaderos roles, beneficios, problemas, riesgos y áreas abiertas al fraude. Hasta el momento, ninguno de estos ha sido documentado empíricamente por nadie.

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