Construcción del índice de acciones – implicaciones para el comercio

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Soy lo suficientemente largo para recordar cuando el único índice que los inversores de capital del Reino Unido utilizaron como punto de referencia fue el índice de acciones FT30, en efecto el equivalente en el Reino Unido al Dow 30.

El número de índices disponibles, y los derivados basados ​​en ellos, se ha multiplicado enormemente desde entonces. Pero los operadores deben comprender las propiedades de los diferentes índices y sus peculiaridades de comportamiento antes de arriesgar su capital apostando por ellos.

La mayoría de los índices comunes del mercado de valores implican tasas aritméticas ponderadas por capitalización de sus constituyentes. Lo que esto significa es que cuanto más grande sea la compañía en términos de su capitalización de mercado, mayor será el impacto que tendrá un movimiento del 1% en su precio en el índice.

Pero la mayoría de los índices de mercado ahora operan un sistema mediante el cual se modifica la ponderación de un constituyente para reflejar el hecho de que cualquier parte del capital social emitido que se debe ilegalmente debe ser negociable libremente. Esto se hace eliminando las principales participaciones y participaciones cruzadas. El ‘footsie’, S & P, CAC y Dax funcionan así.

Eso es menos importante que recordar qué criterios son las excepciones. Los principales son el Dow y el Nikkei, que son promedios ponderados por precios. El precio ponderado simplemente significa que un constituyente con un precio de acciones más alto tiene más impacto que uno con un precio más bajo. Dado que un nivel de precio de la acción en sí no tiene un vínculo axiomático al rendimiento corporativo relativo fundamental, esto parece ser muy lógico.

Algunos índices de mercado (el FT30 es uno, pero en general son relativamente pocos en número) funcionan sobre la base de un promedio geométrico del cambio indexado en cada constituyente. Un promedio geométrico multiplica todos los constituyentes y toma la raíz n (donde ‘n’ es el número de constituyentes). El inconveniente de un promedio geométrico es que las reglas de las matemáticas significan que si un constituyente se valuara a cero, el índice en sí tendría teóricamente un valor de cero.

Si bien esto nunca sucede, los constituyentes se reemplazan rápidamente si parecen quebrar, lo que realmente significa es que un constituyente defectuoso puede distorsionar el valor del índice. El índice ValueLine en los EE. UU. Se calculó únicamente sobre esta base durante muchos años, pero los usuarios sintieron que el método para calcularlo era subestimar su rendimiento real, además, ValueLine produjo una versión promediada aritméticamente.

Desde un punto de vista comercial, vale la pena recordar que los índices de capitalización medidos como el ‘pie de página’ cambian sus constituyentes regularmente sobre la base de reglas establecidas. En el caso del ‘footsie’, esto suele ocurrir cuatro veces al año, cuando se eliminan los constituyentes que se encuentran por debajo del 110 en términos de capitalización y los que están por encima del 90 están incluidos automáticamente. Entre estas bandas, los lugares cambian de manos en estricto orden de tamaño.

Pero el mayor inconveniente con los precios medidos capitalizados es que un puñado de compañías dominan el movimiento del índice. El mayor constituyente actual del FTSE100, HSBC, se capitaliza diez veces más que el 30 (Rolls Royce) y 50 veces el 100 o más (Capital Shopping Centers). Parte del retroceso de mediados de año en el FTSE100 se puede atribuir por completo a la venta masiva en BP (actualmente la tercera mayor acción de FTSE100) como resultado del desastre del Golfo de México. Tenga en cuenta también que el FTSE100 no es de ninguna manera el índice más concentrado.

La moraleja es que si está tentado a comerciar con un CFD o un ETF en un índice desconocido, vale la pena estar bien informado de cómo funciona el subyacente antes de que realice el comercio. Esto incluye su rendimiento histórico y su volatilidad en relación con los principales estándares mundiales, cómo se calcula, el grado en que se concentra en una población competente y la importancia relativa de esas acciones para influir en sus movimientos.

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