¿El 90 por ciento de las opciones vence sin valor?

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En toda la red, la opción retórica es la misma: el 90% de las opciones caducan sin valor. Otros dirán que la cifra no es tan alta como el 90 por ciento, sino posiblemente del 70 al 80 por ciento. ¿De dónde viene alguna de estas cifras? Veamos el lenguaje de la investigación para ver si hay una discrepancia entre esta afirmación y las afirmaciones de algunos de los estudios de investigación que se han realizado con respecto a las opciones.

El Chicago Board Options Exchange (CBOE) ha mantenido datos sobre las opciones desde 1973. Los investigadores de la CBOE descubrieron un hecho que se pasa por alto en gran medida: que no todas las opciones se mantienen hasta el vencimiento. Esto es muy importante cuando se trata de determinar de dónde provienen realmente las cifras, como el 90 por ciento. El CBOE desglosó los resultados de las opciones en una fórmula simple: 10/60/30. Se ejercita el diez por ciento de todas las opciones (se convierte al activo subyacente); aproximadamente el 60 por ciento de las opciones están cerradas (compensadas) antes del vencimiento; y el 30 por ciento restante se mantiene hasta el vencimiento.

Es muy probable que todo el 30 por ciento restante de las opciones en realidad no tenga valor alguno; La fórmula de CBOE no significa que el 90 por ciento de todas las opciones expiren sin valor. En un estudio realizado por el Chicago Mercantile Exchange (CME), que abarcó desde 1997 hasta 1999, los investigadores decidieron llegar a una conclusión definitiva sobre el porcentaje exacto de opciones que expiran sin valor. En su investigación, concluyeron que el 76.5 por ciento de las opciones que se mantuvieron hasta el vencimiento expiraron sin valor.

Esto es significativo. Si solo el 30 por ciento de las opciones se mantienen hasta el vencimiento, y de las que se mantienen hasta el vencimiento, el 76.5 por ciento caduca sin valor, entonces la afirmación de que “el 90 por ciento de las opciones caducan sin valor” no solo es falsa, sino una mentira descarada que se ha perpetuado una y otra vez hasta que se ha convertido en un hecho de marketing. La idea de “opciones mantenidas hasta el vencimiento” y “opciones que expiran” se ha fusionado en una idea monolítica que es simplemente comparar manzanas con naranjas.

El hecho de que solo el 30 por ciento de las opciones alcance el vencimiento no significa que el 70 por ciento restante de las opciones tenga éxito. Sabemos que el 10 por ciento de todas las opciones se convierten en el activo subyacente; Esta es una señal de que se garantiza que el 10 por ciento de todas las opciones tienen éxito. También sabemos que aproximadamente el 60 por ciento de las opciones se compensan antes de que alcancen el vencimiento. Algunos de ellos son rentables y otros no son rentables, pero ninguno de ellos ha alcanzado el vencimiento. Entonces, ¿de dónde viene la cifra del 90 por ciento?

Por lo general, se deriva del hecho de que solo el 10 por ciento de las opciones se convierten en su activo subyacente. Eso significa que el 90 por ciento de las opciones no se convierten en acciones o contratos de futuros subyacentes. De manera indebida, la afirmación es que si el 90 por ciento de las opciones no se convierten, entonces deben caducar sin valor. Esta es una suposición falsa que simplemente no es compatible con los números. Incluso en el pequeño porcentaje de opciones que vencen, 30 por ciento, algunas de ellas expiran con un valor en efectivo (13.5 por ciento, según la CME).

Entonces, aunque sabemos que el porcentaje de opciones que caducan sin valor no es del 90 por ciento, hay una razón para creer que una de las principales opciones pierde dinero. Dado que entre el 50 y el 60 por ciento de los contratos se compensan antes del vencimiento y la mayoría de las opciones que llegan al vencimiento no tienen ningún valor, las probabilidades están a favor del 50 al 60 por ciento de las opciones para perder operaciones. Mientras que 50 a 60 por ciento es menos que el 90 por ciento promocionado, vender opciones sigue siendo una oportunidad prometedora.

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