El escenario de opciones para los fondos de cobertura

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Los fondos de cobertura continúan siendo uno de los usuarios más dinámicos de las opciones de intercambio y de venta libre, especialmente en los EE. UU., Pero algunos administradores aún no pueden aprovechar la oportunidad que estos instrumentos pueden brindarles.

Las estrategias de inversión basadas en acciones administran los fondos de cobertura, que representan una gran parte del mercado de opciones de acciones. Varios fondos se centran en los mercados de valores líquidos de EE. UU. Y utilizan opciones de acciones únicas, ETF y opciones de índice para cubrir el riesgo.

Tipos de estrategia basada en opciones

Defensivo

Las opciones de compra o venta cubiertas siempre han sido una característica para el administrador de capital largo / corto, especialmente en los mercados donde hay una amplia disponibilidad de contratos de un solo nombre.

Por ejemplo, en Asia, la elección de opciones de nombre único es extremadamente restringida, los gerentes aún dependen de los contratos OTC o de las estrategias básicas de volatilidad.

El fondo de cobertura de acciones podría utilizar inversiones y llamadas basadas en índices para cubrir económicamente la exposición al alza o la baja. Los gerentes han podido obtener ganancias concurrentes de posiciones largas y cortas utilizando opciones. Sin embargo, es difícil lograr rendimientos constantes en el lado corto durante un mercado con tendencia al alza, ya que la venta de llamadas no es una estrategia de ‘establecer y olvidar’.

Existen estrategias defensivas extremadamente sofisticadas que utilizan opciones como el riesgo de la cola de cobertura. Los administradores de los fondos de cobertura son muy cuidadosos, como resultado de la crisis financiera mundial en 2007-08. Deben asegurar a los inversionistas que el fondo está listo para el próximo evento negro, gris o cisne.

También se ha dado cuenta de que el valor de las opciones de venta (no solo las acciones) se derrumbó durante las situaciones de alta volatilidad (p. Ej., La crisis crediticia y el desplome repentino), lo que dio como resultado que más gestores de fondos exploraran opciones como resultado del efectivo defensivo y los bonos del Tesoro valores en cartera.

Venta de llamadas cubiertas y mejora de rendimiento.

La transacción de las llamadas cubiertas por los fondos de cobertura se prefiere durante los períodos en que los administradores de fondos son relativamente neutrales en el mercado. Esto crea ingresos por primas y reduce la desventaja probable de una posición de subrayado largo.

Uno de los principales riesgos con una estrategia basada en el rendimiento es que el tenedor de la opción elige ejercerla para asegurar el dividendo. Si bien las mejores ganancias y el punto de equilibrio se entienden desde una perspectiva de gestión de riesgos, la posibilidad de que la opción se ejerza también es extremadamente cuantificable, con un delta de .95 o superior como un excelente punto de referencia.

También existe la posibilidad de un riesgo de asignación anticipada para las opciones de estilo estadounidense, ya que el titular de las opciones de compra en cualquier momento podría hacerlo antes de su vencimiento, pero es más probable que cuando el dividendo sea mayor que la prima en exceso sobre el valor intrínseco.

Volatilidad

Las estrategias basadas en la volatilidad hacen el mejor uso de las opciones, con la volatilidad implícita considerada como uno de los constituyentes más importantes de la valoración de opciones.

Varios fondos de cobertura utilizan opciones para especular sobre la dirección de la volatilidad implícita. Por ejemplo, utilizando opciones o futuros de CBOE® VIX®. Dado que la volatilidad implícita se negocia dentro de una dimensión que podría describirse mediante un análisis técnico, un fondo podría centrarse en los puntos probables de compra y venta especificados a través de las bandas de precios tradicionales.

Arbitraje

El fondo de activistas podría utilizar las opciones para aprovechar las diversas condiciones de arbitraje. El arbitraje de volatilidad ha progresado de un método de cobertura a una estrategia por derecho propio. Existe una gran cantidad de volatilidad de los fondos de cobertura como una clase de activos puros.

Esencialmente, los escritorios de opciones de fondos de cobertura pueden arbitrar los precios de las opciones por sí mismos, en lugar de utilizarlos para arbitrar otras clases de activos, utilizando varias opciones registradas en un activo similar para aprovechar la relativa mala tasación.

Oficios de dispersión

El comercio de dispersión se ha vuelto muy prominente con los fondos de cobertura que les gustaría apostar por un fin al alto nivel de correlación entre las enormes acciones que crean los constituyentes del índice. Un administrador de fondos normalmente vendería opciones en el índice y compraría opciones en las acciones individuales que comprenden el índice.

Si se produce la máxima dispersión, las opciones sobre las acciones individuales generan ingresos, mientras que la opción de índice corto pierde solo una cantidad modesta de dinero. El comercio de dispersión se está quedando corto en la correlación de manera eficiente y en la volatilidad.

El administrador de inversiones requiere tener una visión adecuada de cuándo es probable que ocurra una situación de este tipo y los inversores busquen centrarse en los datos de las acciones individuales en lugar de tomar una táctica de riesgo, riesgo para las acciones.

Fondos de riesgo de cola

Es un fondo desarrollado para ofrecer liquidez en caso de que ocurran riesgos específicos (por ejemplo, los mercados de valores se desploman en más del 20%). Se ha convertido en un componente de la cartera popular para los inversionistas que requieren cumplir con los pasivos en el caso de una línea de liquidez del mercado.

Las opciones son una clase de activo vital utilizada para los fondos algorítmicos debido al mayor uso del comercio electrónico para las transacciones de opciones. Uno de los puntos de venta importantes para los fondos de cobertura ha sido la liquidez y la efectividad operativa relacionada con las opciones de intercambio.

Cada vez más, los fondos de cobertura están implementando opciones semanales para controlar las posiciones, lo que permite que las posiciones exitosas se desarrollen rápidamente. También podrían ofrecer garantías a la baja a precios competitivos.

A medida que el sector de opciones continúe desarrollándose, se producirán más perspectivas para los administradores de fondos de cobertura.

Esto se derivaría no solo del aumento del grupo de productos disponible, sino también de la mejora en la efectividad operativa y la transparencia entregada por los productos negociados y compensados. Las demandas regulatorias para un mercado muy dinámico también jugarían un papel importante.

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