El índice Omega: un mejor índice de rendimiento de inversión

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Los inversores suelen utilizar los puntos de referencia de rendimiento como el Ratio de Sharpe o el Ratio de Sortino para clasificar los fondos mutuos, los ETF y los rastreadores de índices. Sin embargo, estos puntos de referencia de rendimiento comunes tienen varios inconvenientes y, a menudo, pueden ser muy engañosos. El índice Omega aborda estas deficiencias y entregas, un método mucho más sofisticado para clasificar las inversiones.

El índice de Sharpe se originó en la década de 1960 y también se conoce como el índice de recompensa al riesgo. Es el rendimiento efectivo de un fondo dividido por su desviación estándar, y su principal ventaja es que está ampliamente incluido en las hojas de datos del fondo. La desviación estándar es empleada por el Ratio de Sharpe como un proxy del riesgo. Sin embargo, esto es engañoso por varias razones muy importantes.

En primer lugar, la desviación estándar afirma que los rendimientos de las inversiones se distribuyen normalmente. En otras palabras, las devoluciones tienen la clásica forma de campana. Para muchos vehículos de inversión, este no es necesariamente el caso. Los fondos de cobertura y otras inversiones a menudo muestran un sesgo y una curtosis en sus rendimientos. La inclinación y la curtosis son términos matemáticos que indican distribuciones más anchas (o más estrechas) o más altas (o más cortas) que las típicas de una distribución normal.

En segundo lugar, la mayoría de los inversionistas piensan que el riesgo es la probabilidad de perder, en otras palabras, el tamaño del lado izquierdo de la distribución. Esto no es lo que representa la desviación estándar, que indica específicamente cuán dispersos son los rendimientos de la inversión en torno a la media. Al descartar la información de la distribución de retornos empíricos, la desviación estándar no representa adecuadamente el riesgo de pérdidas extremas.

En tercer lugar, la desviación estándar penaliza la variación por encima de la media y la variación por debajo de la media por igual. Sin embargo, la mayoría de los inversores solo se preocupan por la variación por debajo de la media, pero alientan positivamente la variación por encima de la media. Este punto se aborda parcialmente en la proporción de Sortino, que es similar a la proporción de Sharpe pero solo penaliza la desviación a la baja.

Finalmente, el promedio histórico se utiliza para representar el rendimiento esperado. De nuevo, esto es engañoso porque el promedio otorga igual ponderación a los rendimientos en el pasado lejano y los rendimientos en el pasado reciente. Los últimos son una mejor indicación del desempeño futuro que los anteriores.

La relación de Omega fue desarrollada para abordar los fallos de la relación de Sharpe. La relación de Omega se define como el área de la distribución de devoluciones por encima de un umbral dividida por el área de una distribución de devoluciones por debajo de un umbral. En otras palabras, es la probabilidad ponderada al alza dividida por la probabilidad ponderada a la baja (con un valor más alto mejor que un valor más bajo). Esta definición captura con elegancia toda la información crítica en la distribución de retornos, y lo que es más importante, describe adecuadamente el riesgo de pérdidas extremas.

Sin embargo, una inversión con un alto índice de Omega puede ser más volátil que una inversión con un alto índice de Sharpe.

Tanto la proporción de Sharpe como la proporción de Omega se pueden calcular fácilmente usando herramientas como hojas de cálculo u otros paquetes matemáticos.

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