El precio del oro en diferentes países

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El precio del oro en diferentes países

Los economistas suponen que el precio del oro, aunque incierto, es estimable. Se acercan a la estimación como la de cualquier otro producto con costos de producción crecientes.

En contraste, los especialistas y distribuidores de oro siguen una convención económica más antigua que enfatiza los roles monetarios de las existencias de oro existentes, que excedieron la producción anual de metales nuevos en dos órdenes de magnitud. Se cree que el precio del oro se basa en gran medida en las expectativas de cambios en las variables macroeconómicas internacionales y el comercio mundial.

Ninguno de estos enfoques ha dado buenos pronósticos de precios. El problema básico es que las demandas de inversión no pueden entenderse simplemente como modificaciones de los inventarios de los productores con fines de precaución o especulativos. como con otros productos Por lo tanto, si reclamamos que las declaraciones fabricadas deberían aumentar proporcionalmente con el producto nacional bruto (PNB) mundial, con Leontief et al., Obtendremos pronósticos del consumo mundial anual de oro en el año 2000 que es ridículamente alto. Es decir, dos o tres salidas de 1980. Si tuviéramos que suministrar dichos aumentos a partir de la producción de oro nuevo, se requerirían incrementos en los precios reales del oro a $ 600 o $ 1,000 por onza en términos de dólares constantes.

Claramente, estas estimaciones son inconsistentes con los patrones anteriores de cambio en los suministros y reclamos de oro fabricado, lo que evidencia una sensibilidad considerable a los cambios en el precio (elasticidad del precio). Esto sugiere a los expertos del mercado que reexaminan el papel del oro como una de las principales tiendas de valor cuyo precio responde menos a los movimientos en los productos fabricados y los nuevos costos de producción de oro que a los cambios en las existencias de oro extraído previamente. Dichas tenencias de activos responden sustancialmente a los cambios en los precios de los activos, es decir, las tasas de interés, la inflación y el tipo de cambio. Debido a que los precios se ven afectados por los cambios en las variables macroeconómicas, este segundo enfoque intenta correlacionar los precios del oro directamente con las variables monetarias, pero no ha tenido más éxito que el enfoque de productos básicos.

Una de las razones del fracaso es que los cambios en las existencias de oro complican los movimientos internacionales de capital. Los movimientos de capital son impulsados ​​por las expectativas de cambios en los precios de los activos, y son sensibles a la incertidumbre sobre las políticas monetarias. Estas complicaciones desalientan y confunden los intentos de emplear análisis estadísticos directamente para explicar los movimientos del precio del oro.

Sugerimos tratar el oro como un precio de acciones para activos extranjeros en las capitales de inversionistas internacionales adversos a los riesgos cambiarios. El precio propio del oro, el tipo de cambio, el nivel de precio y la tasa de interés se muestran como precios de activos sustitutos que entran con otras variables exógenas y riqueza en las reclamaciones de los inversores privados y públicos aquí y en el extranjero. Estos inversores maximizan la utilidad sujeto a las restricciones de la política monetaria y al desequilibrio de la balanza de pagos. A medida que los inversionistas buscan mantener los niveles deseados de diferentes tenencias de activos, extranjeros y nacionales, los mercados de lingotes o acciones de producción de oro de acuerdo con las expectativas condicionales de cambios en las tasas e intereses clave que afectan el valor de la moneda del país de origen. El desafío de esta hipótesis es encontrar una manera de probarlo empíricamente.

Una forma de evitar la dificultad está dada por los intercambios de acciones mineras. Dado que los lingotes y las acciones de las empresas mineras de oro son sustitutos brutos, el uso de la teoría de la fijación de precios de los activos de capital nos permite realizar una prueba simple de este modelo alternativo en aplicación a los productores de oro de América del Norte que comparten operaciones en la bolsa de valores.

Nuestros resultados muestran que las tendencias en la producción de oro nuevo y los movimientos de precios no son funciones simples de los pronósticos de productos básicos por el análisis convencional del mercado de oro. El oro se pronostica mejor como un precio de acciones determinado por la bolsa de valores. Esto supone un mercado mucho más volátil cuando las expectativas monetarias se vuelven dominantes. Dichos periodos se demuestran por el tamaño de la prima que solicita el oro por encima de su precio de producción. Esto puede ser dos o tres veces más alto de lo normal, lo suficiente para desalentar el crecimiento de fabricado significativamente. Sobre este nivel de prima, los ciclos de precios irregulares surgen de los movimientos en las posiciones de acciones entre los inversores durante los períodos de ajuste al desequilibrio monetario mundial. La variación en el precio está relacionada con la sensibilidad de las demandas fabricadas al precio. Mostramos que los inversionistas que monitorean las variables macroeconómicas en un modelo totalmente identificado pueden protegerse exitosamente contra las devaluaciones de la moneda y las ganancias de capital de los jugadores periódicamente a través de una estrategia que incluye valores de oro en sus carteras de inversión.

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