El trigo puede haber tocado fondo

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El mercado del trigo es un elemento básico en las dietas humanas y en el comercio mundial. Esto hace que el comercio de trigo se vea afectado casi tanto por la geopolítica como por el precio y el clima. Por lo tanto, los precios del comercio global tienen que tener en cuenta las sanciones, aranceles e impuestos, así como las tarifas de transporte. La forma más sencilla de entender esto es observar el excedente producido por los productores primarios como Canadá, Ucrania, Rusia, Australia, Argentina y la Unión Europea, y luego tratar de determinar por qué cada uno de estos países también son importadores de trigo. Debido a la naturaleza conflager de las negociaciones comerciales globales, me resulta más fácil centrarme en los principales actores aquí en los EE. UU. Y planificar mis intercambios en consecuencia.

Primero, evalúo a los comerciantes de los mercados y su entusiasmo por participar en cualquier mercado revisando el informe semanal del Compromiso de Comerciantes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Este informe divide a los participantes de los mercados en unas pocas categorías principales: comerciantes de índices, comerciantes no comerciales, comerciantes comerciales y no reportables. Brevemente, los operadores del índice administran la porción de asignación solo larga del fondo que representan. Los comerciantes no comerciales tienden a ser los administradores de dinero dentro de la industria de futuros. Se intercambian tanto por el lado largo como por el corto, según les parezca. Los comerciantes comerciales son los productores de la mercancía o los usuarios finales de la misma. Su comercio se basa en administrar sus costos desde el lado de la producción y maximizar sus ganancias en el lado del productor. Finalmente, la categoría no reportable se deja a pequeños especuladores, productores y usuarios de línea final que son demasiado pequeños para calificar para un grupo más grande.

Los fondos de cobertura caen en la categoría de comerciante no comercial y su movimiento finalmente comenzó a ser rastreado por la CFTC en 2006. Las últimas tres semanas han visto el mayor salto en su posición corta desde que su negociación se ha convertido en un asunto de registro público. Hay tres factores importantes en el trabajo aquí. En primer lugar, la mayoría de estas ventas tuvieron lugar antes del informe de la cosecha del USDA del 8 de noviembre. En segundo lugar, los comerciantes comerciales en este caso, los usuarios finales, han absorbido cada parte de la venta que el dinero especulativo les ha arrojado. Finalmente, este cambio dinámico en la composición de los participantes en el mercado se acerca al soporte de cerca de $ 6.50 por bushel en el contrato de la Junta de Comercio de Chicago en marzo.

Esto prepara el escenario para un clímax. Nuestra apuesta es que la mayor parte de la caída del precio ha pasado. Los comerciantes comerciales son jugadores de valor. Estamos mirando a los consumidores de trigo de la línea final que bloquean los precios de entrega futuros para generar sus modelos de negocios para 2020. Los productores de cereales y pan son plenamente conscientes de cuáles son sus costos de insumos y ven esto claramente como una ganga. Los comerciantes no comerciales que han tomado el lado corto de este mercado son típicamente seguidores de las tendencias y prestan poca atención al precio. Simplemente están montando la ola … hasta que se estrella.

Creo que su ola está a punto de estrellarse. En primer lugar, el trigo no ha sido tan barato desde julio de 2010. En segundo lugar, tanto en junio de 2010 como en mayo de 2012, los comerciantes comerciales y no comerciales se enfrentaron de manera similar. Estos desequilibrios del mercado favorecen fuertemente un ingreso a favor de los comerciantes comerciales. De hecho, la mayoría de los rallies de trigo sólido comienzan cuando los comerciantes comerciales establecen un piso para respaldar los precios y bloquear los futuros insumos. A la inversa, cada comerciante de tendencias comercializa la tendencia hasta que se termina, entonces devuelven una parte de sus ganancias en el giro del mercado. Finalmente, el interés abierto alcanzó su punto máximo en septiembre y ha comenzado un descenso mucho más temprano de lo normal en el ciclo de vencimiento de futuros de diciembre. Esto significa que el mercado no está atrayendo a nuevos jugadores en estos niveles deprimidos.

El gráfico diario muestra un patrón de base sólido que se mantiene justo por encima del soporte principal. Los futuros de trigo de diciembre que se aproximan rápidamente a la expiración significan que cualquier persona que no tenga la intención de entregar el trigo de la norma apropiada a un sitio de recolección aprobado, así como aquellos que no están completamente preparados para aceptar los contratos que han comprado fuera de su posición. Obviamente, los consumidores finales esperan su entrega de trigo barato. Mientras tanto, ninguno del dinero especulativo no comercial podrá realizar ninguna entrega. Por lo tanto, creo que la compra de coberturas no comerciales comenzará a impulsar un repunte en el mercado de futuros de trigo.

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