Encontrar un fondo en el mercado del maíz

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La cosecha de maíz de Estados Unidos de 2013 comenzó con predicciones de ser la más grande de la historia. Esto se debió principalmente al informe de acres del USDA publicado el 28 de junio que mostraba 97.4 millones de acres planeados para el maíz. Esta fue la superficie de cultivo más alta asignada al maíz desde 1936 y también marcó el quinto año consecutivo de ganancias en la superficie de maíz. Esto hizo que los futuros de maíz de diciembre (la cosecha de este año) cayeran un 9% en las próximas sesiones de negociación. A pesar de que el mercado ahora está operando a un nivel aún más bajo de lo que era entonces, creo que hay señales que apuntan a un fondo en este mercado. Los usuarios de la línea final deberían aprovechar los precios más bajos que hemos visto en más de un año.

La superficie cultivada récord junto con los rendimientos de la línea de tendencia producirían la cosecha de maíz más grande en la historia. Sin embargo, la Universidad de Illinois señaló la semana pasada que el informe de intenciones de siembra del USDA del 28 de junio no se materializará en la forma en que reaccionó inicialmente el mercado. Los Fighting Illini apuntaron hacia el número anticipado de plantas para apoyar su argumento de que la superficie de maíz puede ser más de 8 millones de acres menos de lo que se había previsto originalmente. Esto se debe principalmente a la tardanza de las plantaciones de este año. Además, comentan las características actuales de disminución de la condición del cultivo de maíz, que pueden afectar los rendimientos si la polinización no obtiene el clima que necesita.

A menudo hablamos de un mercado, “premium de miedo”. La prima del miedo es la preocupación desproporcionada de los participantes del mercado por el movimiento del mercado en una dirección en lugar de la otra. El miedo a la prima en los mercados de granos está siempre en la parte alta. Las opciones de compra, que hacen dinero cuando el mercado sube, siempre son más caras que las opciones de venta en los mercados de granos. La diferencia entre el precio de mercado actual y el precio de una opción de venta y una opción de compra por lo general está alejada del precio actual en un mercado imparcial. Sin embargo, las opciones de compra actualmente tienen una prima de miedo integrada de aproximadamente el 30%. Por lo tanto, los participantes de los mercados están un 30% más preocupados por el aumento de los precios en $ .50 por bushel que el mercado que cae por otros $ .50 por bushel.

Los usuarios de la línea final de maíz han estado abasteciéndose de contratos de futuros con abandono. Esta es otra buena manera de determinar el valor subyacente de un mercado. La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos emite su Informe de Compromiso de Comerciantes todas las semanas. El informe hace un seguimiento de los comerciantes más grandes del mercado y los clasifica según su tipo de comercio. Principalmente, nos fijamos en tres grupos de comerciantes: especuladores, fondos indexados y, finalmente, comerciantes comerciales. Nos centramos en la categoría de comerciante comercial. Creemos que los que producen el bien y los que venden el bien tienen la mejor comprensión del valor de un mercado. Los agricultores, como colectivo, compraron para saber cuál es el precio justo para el maíz que están cultivando, al igual que los productores de cereales o, los alimentadores de ganado deben saber cuál es el precio justo a pagar. Los operadores comerciales de la línea final han construido una posición récord en la caída del mercado. Obviamente, están dispuestos a bloquear la mayor parte de sus futuras necesidades de insumos, ya que sus cuentas bancarias y las instalaciones de almacenamiento se lo permitirán.

Los usuarios de la línea final de maíz entienden que incluso si terminamos con una superficie récord y buenos rendimientos, apenas podremos ceder el número global de existencias finales. El mundo se encuentra actualmente en el valor de alrededor de 70 días de suministros de granos. Esto no es solo maíz, sino también un índice que AgriMoney rastrea que incluye arroz y trigo. El punto del gráfico publicado por AgriMoney es que el consumo relativo de producción pico se ha desplazado a una tendencia de déficit en los últimos 20 años. Se ha reducido desde el suministro de 130 días a mediados de la década de 1980 hasta nuestro nivel actual de 70 días. A fin de cuentas, la cosecha de este año en los Estados Unidos podría agregar unos cuatro días a los suministros del mundo. Esto no es una gota en el cubo.

No hay duda de que los precios del maíz han estado disminuyendo desde el 28 de junio, el informe de la superficie de la USDA y el próximo informe importante no se publicará hasta el 12 de agosto. Esto deja al mercado con tiempo para operar a través de la polinización y la tendencia a continuar en baja. Sin embargo, la posición corta neta récord en dinero administrado no puede continuar beneficiándose de la caída del maíz durante mucho más tiempo. El mercado solo puede comerciar tan bajo en relación a su valor fundamental. Los comerciantes comerciales ven claramente que este mercado entra en su área de valor. Nos pondremos al lado de ellos y estaremos atentos a una reversión en los precios. Lo más importante es que nos acercamos a los precios que no dejan más espacio para sorpresas bajistas, por lo tanto, el camino de poca resistencia pronto se volverá más alto.

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