Euro perdiendo moneda?

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Euro perdiendo moneda?

Si hay una certeza en economía, es que la economía carece de certeza. Eso es lo que hace que las deudas económicas siempre sean entretenidas. La competencia du jour es la batalla por el futuro del euro. Con tantos países en la Unión Europea enfrentando una agitación económica masiva que incluye una deuda aplastante y un alto desempleo, la batalla por el euro pronto se iniciará. Países como Portugal, Italia y España pueden estar considerando reintroducir sus tratados nacionales, el escudo, la lira y la peseta, respectivamente, con la esperanza de que puedan recuperar el control de sus economías. Como dijo John Maynard Keynes, “la forma más rápida de destruir un país es corromper la moneda”.

Pero como suele ser el caso en economía, las cosas no son tan simples como todo eso. Desconocer el euro es un proceso complicado que puede llevar a problemas económicos aún mayores, como la fuga de capitales y la percepción de incumplimiento de los bonos por parte de los inversores. Esas son ideas convincentes para estar seguros, pero cambiar de tratado no tiene precedentes. Los alemanes lo hicieron con éxito, al igual que todos los países que ahora emplean el euro. Claramente, este argumento no es para los débiles. Me gustaría presentar dos puntos de vista presentados por observadores bien informados.

En un lado del debate, hemos observado al economista estadounidense Barry Eichengreen, quien escribió un documento clásico de 2007 titulado “La desintegración de la zona euro”. Argumenta que una vez adoptado, el euro nunca puede ser repudiado. En un artículo del New York Times, “El Euro es Forever y aquí está el porqué”, el Sr. Eichengreen explica de manera sucinta su razón y dice que “Dejar [el Euro] requeriría largos preparativos, lo que, dada la depreciación anticipada, provocaría que la madre de Todas las crisis financieras “. El punto es que cualquier euro-adoptante de pensamiento racional evitaría a toda costa el atolladero de tratar de volver a su moneda nacional.

La devaluación de la que habla Eichengreen sería en realidad un efecto deseado. Impulsaría las exportaciones al hacer que los bienes parezcan relativamente más baratos para un comprador extranjero. Imagine su producto favorito hecho en el extranjero (no es algo difícil de hacer para un estadounidense). Para realizar la compra, lo que sucede esencialmente es que sus dólares se convierten a la moneda local donde se fabrica el producto. Si la moneda local pierde valor, ahora puede comprar más de la moneda local con sus dólares e ir de compras.

Pero, como dijo Eichegreen, hay complicaciones. Entre ellos se encuentra la idea de la fuga de capitales. Si Portugal desea deshacerse del euro y regresar al Escudo, los que tienen euros esperarán la devaluación y expulsarán su dinero del país para proteger su valor. Junto con este problema, está el problema del default. Para usar Portugal nuevamente, tendrían que pagar intereses sobre la deuda con una moneda menos valiosa. Para los tenedores de bonos (deuda), esto puede equivaler a incumplimiento.

El documento de Eichengreen imagina diferentes escenarios en los que países como Portugal regresan a su moneda nacional para combatir el alto desempleo a través del crecimiento de las exportaciones. Sin embargo, hace afirmaciones concomitantes de que hacerlo puede ser infructuoso debido a las distorsiones económicas internas (por ejemplo, sindicatos fuertes) que el cambio de moneda simplemente no aborda.

Dennis Gartman, de la renombrada Carta de Gartman, se opone a Eichengreen en este debate. En una entrevista de CNBC, Gartman explica que, “Por lo general, el euro se rompe en un euro del norte y un euro del sur”, y describe la moneda como un “contagio rodante de un país a otro”.

Para Gartman, las divisiones culturales entre los adoptantes del euro son demasiado grandes. Sin un gobierno centralizado que navegue por las aguas económicas abiertas, estos dividendos conducirán muy bien a un cisma. En los EE. UU., La Reserva Federal está encargada de vigilar la moneda. Los países de la Unión Europea tienen que someter sus preocupaciones a la Unión más grande. Es difícil decir cuánto tiempo se ajustará bien a los ciudadanos.

Para mí, la afirmación de Gartman gana a este respecto: las consideraciones culturales siempre superan a las consideraciones económicas. El orgullo nacional (que puede ser decididamente irracional pero es un gran bloque de votación) en países asolados por una deuda y cargados con un desempleo aparentemente irrevocable, llevará a una salida popular contra una moneda importada. Se pasará la culpa, y la tierra será extremadamente grande para el extranjero, que en este caso es el euro.

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