Eurocrisis es el límite 2012

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Eurocrisis es el límite 2012

La crisis de deuda soberana europea ha seguido acaparando la atención de los mercados globales, con pocas señales de resolución inmediata. El último desarrollo del drama ha sido un plan a nivel europeo para avanzar hacia un enfoque más centralizado para establecer los presupuestos nacionales en la región. Esto implicaría que los gobiernos europeos tuvieran que permanecer bajo ciertos límites de déficit y deuda o enfrentar multas por incumplirlos. También se acordó que el Fondo Monetario Internacional (FMI) desempeñará un papel más importante para ayudar a los países con problemas financieros en la región. La esperanza es que estos cambios sean suficientes para que los inversores confíen en comprar los bonos de los países de la zona euro, especialmente aquellos con altos niveles de deuda, como Italia y España.

El problema es que se requieren cambios en la constitución de la Unión Europea. Esto, a su vez, requerirá la ratificación por parte de los parlamentos de los distintos países europeos. Gran Bretaña ha dicho desde el principio que no formará parte del último acuerdo propuesto porque es perjudicial para la competitividad de su sector financiero. Y aunque las otras 26 naciones europeas han dado su aprobación inicial al acuerdo, el temor es que algunas de ellas no podrán ratificarlo.

Mientras tanto, el estado financiero del sistema bancario europeo se ha deteriorado sustancialmente. En respuesta a las presiones bancarias, el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de EE. UU. Han inyectado una cantidad extraordinaria de fondos de emergencia a corto plazo en el sistema financiero europeo. Hasta ahora, esto solo ha tenido un efecto limitado en los costos de financiamiento bancario y las presiones crediticias. Sin embargo, un efecto secundario de las acciones del BCE ha sido apoyar a los mercados de bonos europeos a través de la puerta trasera. Los bancos aprovechan la financiación barata a corto plazo disponible en el banco central y luego compran bonos del gobierno europeo con rendimientos mucho más altos, con lo que se obtienen márgenes considerables.

Varios esfuerzos del BCE hasta el momento, muchos inversionistas y comentaristas están pidiendo una “gran bazuca”: la compra agresiva del BCE de bonos del gobierno italiano y español. Esto reduciría las tasas de interés que Italia y España pagan sobre su deuda aún más, haciendo que la deuda sea más fácil de pagar. Ayudaría a respaldar el valor de esos bonos, ayudando a proteger el capital de los bancos europeos. Pero Alemania, y el propio BCE, se opone vehementemente a tal acción. Su temor es que la reducción de las tasas de interés de la deuda soberana europea hará que los gobiernos se sientan presionados a emprender las reformas necesarias para que sus finanzas estén en una posición verdaderamente sostenible.

Así que la crisis sigue tropezando. Mi opinión es que la situación se mantendrá hasta que los mercados confíen lo suficiente en que los miembros de la zona euro están en el camino para consumar un acuerdo fiscal europeo. Esto podría ser alrededor de marzo / abril del próximo año. Mientras tanto, el BCE continuará brindando soporte de puerta trasera para los mercados de bonos soberanos, aunque esto puede hacerse más directo una vez que el acuerdo haya sido calificado por un número crítico de países europeos. Europa se dirige a la recesión el próximo año como consecuencia del contrato de crédito bancario y la ausencia de acecho en el sistema financiero.

Sigue habiendo un pequeño pero significativo riesgo de que la crisis se deteriore en la medida en que el sistema bancario europeo comience a desmoronarse: algunos bancos o bien quebrantan o tienen que ser controlados por sus gobiernos. En este caso, el BCE, el FMI y los gobiernos nacionales, en cooperación con otros bancos centrales de todo el mundo, intervendrían masivamente para apoyar a los bancos. En este escenario, una ruptura de la zona euro y los incumplimientos de la deuda soberana crearían estragos en los mercados financieros. El crecimiento global ciertamente sufriría bajo tal resultado.

En una nota positiva, ahora está claro que los Estados Unidos ya no se dirigen a la recesión. De hecho, los indicadores de los últimos meses sugieren que la economía de los EE. UU. Está creciendo gradualmente y es probable que alcance un crecimiento anual de 3-3.5% para fines de este año. Y aunque la economía de China se ha desacelerado a un crecimiento anual de alrededor del 9%, la inflación ha disminuido, lo que da a las autoridades chinas espacio para liberar el acceso al crédito para estimular la actividad. Estos desarrollos mitigarán el impacto negativo de Europa en la actividad global.

Los problemas de Europa continuarán asumiendo los riesgos de un exceso de deuda, ya sea deuda pública, empresarial o doméstica. La deuda del gobierno de Nueva Zelanda es relativamente baja, pero aumenta a medida que continuamos registrando importantes déficits presupuestarios. Las casas de Nueva Zelanda todavía tienen un alto nivel de deuda principalmente respaldada por propiedades. Esta es la edad de desapalancamiento o reducción de la deuda; Ignoramos el mensaje a nuestro propio riesgo.

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