Facilitación de mano cuantitativa a Alemania

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Facilitación de mano cuantitativa a Alemania

¿Es posible que Ben Bernanke y ahora Janet Yellen y el resto de la Junta de la Reserva Federal lo hayan entendido bien? ¿Nos han cautivado fuera de las profundidades del colapso financiero global y en una nueva era dorada de ganancias en el mercado de valores y bajas tasas de interés? La flexibilización cuantitativa uno, dos y tres junto con la Operación Torsión fueron diseñados específicamente para mantener las tasas de interés artificialmente bajas al inundar los mercados financieros con efectivo.

Ese dinero se abrió camino en el mercado de valores, los mercados de productos básicos y los mercados de vivienda porque las tasas de interés artificialmente bajas generaron que el dinero se alejara de las inversiones de tasas de interés. Actualmente, el proceso ha dado un giro completo y ahora que el mercado de valores está en máximos históricos, parece que la acción de equilibrio entre el estímulo y la inflación de la papa caliente se está transfiriendo a Alemania. Probablemente no sea una buena señal.

Muchos han criticado el “Gran Experimento” de Bernanke al criticar su plan basado en lo que podría salir mal en lugar de lo que ha salido mal. Estos argumentos se centran en dos puntos básicos. La primera es que los rendimientos deprimidos artificialmente han aumentado los factores de riesgo para los inversores en tasas de interés. El dinero que solía destinarse a la tesorería y otras inversiones de baja calidad y bajo riesgo y bajo rendimiento ha sido retirado de la mesa. En los últimos cinco años se ha vertido más dinero en bonos basura que nunca a medida que los inversores buscan ingresos. De repente, hemos visto un cambio. Morningstar informó recientemente que los fondos cotizados en bolsa de alto rendimiento registraron una salida de $ 3,100 millones de dólares para el mes de julio.

Esto se compara con $ 7.4 mil millones en entradas durante los doce meses anteriores. Ya sea que los bonos de alto rendimiento comiencen a fallar porque la economía está mejorando o comienzan a fallar porque se está colapsando, de cualquier manera es muy probable que la recuperación esté cerca del final. Para lo que vale, este es el mismo modelo de pronóstico que también marcó el máximo del 2008.

Puede ver los resultados de nuestro modelo de pronóstico a largo plazo, aquí .

El segundo problema que muchos han tenido con el plan de Bernanke es la inflación proyectada que garantiza en el horizonte. Esta tesis es lo que ha impulsado cada burbuja desde que la economía colapsó. No hay duda de que los $ 2.6 billones de dólares adicionales que se han inyectado en el sistema han perseguido a todos los grupos de dinero caliente disponibles. Esto es lo que llevó al petróleo a $ 140 por barril, el maíz a casi $ 8 por bushel y el oro a casi $ 2,000 por onza. Estos mercados han demostrado que los problemas fundamentales de la oferta y la demanda impulsan las tendencias. El dinero caliente solo aumenta la volatilidad en ambas direcciones. Además, muchos de estos mercados están por debajo de los precios que se cotizaban antes del colapso económico y la inundación de dinero barato.

EE. UU., Como la economía más grande y profunda, ha hecho todos los esfuerzos necesarios para garantizar la estabilidad tanto en sus mercados como en su gente, y eso nos lleva a la estrategia de salida. La Fed ya ha anunciado y cumplido sus planes para comenzar a reducir el estímulo de los mercados mediante la adquisición de bonos del Tesoro. Se espera que la última ronda de estímulos termine completamente en octubre. Esto causó un aumento en las tasas de interés internas cuando se anunció el plan en mayo, pero ahora hemos regresado a casi los mismos precios. El gran impulso hacia la reducción de los rendimientos domésticos provino de compradores extranjeros, especialmente de compradores europeos. El diferencial entre los bonos estadounidenses y alemanes ha alcanzado su punto más amplio en siete años con 81 puntos básicos gracias a la incertidumbre de Ucrania. Esto ha permitido a la Reserva Federal dejar de funcionar y permitir que otros compradores intervengan para hacer su trabajo por ellos. Esto es exactamente lo que la Fed necesita para ayudar a reequilibrar su cartera.

El reequilibrio de la cartera nos lleva al último punto sobre dejar que otros hagan el trabajo de proporcionar una salida. El S & P 500 alcanzó nuevos máximos históricos de nuevo esta semana. El mercado se disparó en el informe de bienes duraderos del martes, que mostró un enorme salto de más del 22% en julio. Un vistazo rápido detrás de los números revela que la mayor parte de esta ganancia se debe directamente a la reserva récord de Boeing de nuevos pedidos de aviones. Bienes duraderos excluyendo el transporte en realidad cayeron un 8%. Esto se reflejó en la disminución de metales primarios, maquinaria, computadoras y productos de defensa. Además, los acuerdos de Boeing tardarán diez años en entregarse. Este es el ejemplo perfecto de que el mercado está extrapolando las buenas noticias de hoy al futuro en lugar de aprovechar la situación actual.

Hay poco argumento de que el rally de cinco años que hemos visto en el S & P 500 haya sido impulsado por el dinero barato que busca tasas de rendimiento más altas junto con el dinero forzado en los mercados de valores debido a rendimientos artificialmente deprimidos en otros lugares. En este momento, la Reserva Federal tiene la oportunidad de desconectar gran parte de lo que ha hecho al transferir la papa caliente económica de las manos de la Reserva Federal al Bundesbank alemán. Los profesionales del mercado ven a Rusia al borde de la recesión debido a las sanciones económicas, junto con la desaceleración del crecimiento en Alemania y una economía mediterránea obstinada que se niega a hacer casi nada. Esta receta está forzando a los rendimientos alemanes a mínimos históricos, ya que los participantes de su mercado claman por un programa propio de Facilitación Cuantitativa. Esta es la oportunidad de la Fed y del público inversionista estadounidense para desconectar los últimos cinco años de inversiones basadas en la liquidez y prepararse para un tipo de flujo de reflujo de la economía global a medida que múltiples regiones resuelven sus diferencias y los rendimientos del comercio de liquidez de lo interno a lo global.

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