Flujo de caja descontado y valoración de stock

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Flujo de caja descontado y valoración de stock

El propósito del método de flujo de efectivo descontado (DCF) es encontrar la suma del flujo de efectivo futuro del negocio y descontarlo de nuevo a un valor presente. Utilizo el método de F Wall Street para valorar un negocio junto con algunos ajustes aquí y allá para satisfacer mis gustos.

La ventaja de este método es que requiere que el inversionista piense en las acciones como un negocio y analice su flujo de efectivo en lugar de las ganancias. La primera y principal razón por la que existe un negocio es para ganar dinero donde dinero = efectivo, no ganancias. Dado que el efectivo es lo que una empresa necesita para mantener y hacer crecer sus operaciones, es el único derecho considerar la posibilidad de un crecimiento futuro del efectivo en lugar del crecimiento de las ganancias.

La desventaja es que un DCF no es adecuado para nuevas empresas, compañías de crecimiento o compañías intensivas en capital donde el flujo de efectivo no puede determinarse con precisión. El error de predicción y suposiciones también debe tratarse en el DCF, que cubrimos con un margen de seguridad.

I & # 39; repasaré los muchos supuestos para considerar con un DCF. (Si está considerando usar las hojas de cálculo que se encuentran en este sitio, por favor, no lo haga).

Flujo de caja libre

FCF = Efectivo de las operaciones – Gastos de capital

El número que queremos usar es el efectivo generado de las operaciones comerciales en curso. Este es el efectivo que es recurrente y permitirá que el negocio crezca. Por lo tanto, el efectivo de ventas únicas de propiedades o una subsidiaria debe sacarse ya que es de baja importancia en comparación con el efectivo recurrente.

Con la hoja de cálculo, un lector señaló que la fórmula FCF actual incluye otras partidas no en efectivo e impuestos diferidos. Dado que estamos buscando dinero en efectivo en diferentes períodos de tiempo para normalizar los datos, no creo que sea motivo de preocupación. Sin embargo, a medida que pensaba en esto, excluir estos artículos proporcionaría una mejor indicación de cómo ha crecido el efectivo antes de estas adiciones adicionales. Esto no produciría un número más conservador sino una mejor indicación del crecimiento real del FCF.

Si usamos FactSet Research Systems (FDS) como ejemplo, la mediana del crecimiento del FCF durante 10 años es 29. 8% con la fórmula anterior, mientras que el valor de FCF menos impuestos y otros produce un crecimiento medio de FCF de 34. 1%.

Una discusión sobre el gasto de capital es una publicación en sí misma, así que I & # 39; solo lo declararé para obtener una mejor precisión en su DCF, la cantidad de gasto de capital y gasto de capital utilizado para el crecimiento tiene que ser distinguido.

Crecimiento esperado Aquí es donde llegamos al lado artístico del DCF y donde tenemos que encontrar un número para el futuro indefinido.

I & # 39; anteriormente escribí una publicación cualitativa sobre las tasas de crecimiento, pero el número de crecimiento que generalmente uso es la mediana del crecimiento de FCF sobre 10 o 5 años según la empresa. También lo comparo con el PE ya que eso es lo que el mercado espera de la compañía. La excepción es cuando la tasa de crecimiento de FCF o PE es ridículamente alta, lo que será insostenible. Mi límite para el mayor crecimiento se limita al 15% para ser conservador.

El objetivo de elegir una tasa de crecimiento es encontrar un número que sea conservador pero no bajo, y cercano a la realidad para capturar posibles ganancias futuras sin eliminar demasiados candidatos de inversión.

Tasa de descuento Haga clic para obtener la publicación completa sobre las tasas de descuento. Como mencioné en la publicación vinculada, me inclino mucho hacia los dólares actuales en lugar de los futuros. En otras palabras, uso una tasa de descuento alta porque prefiero la certeza del efectivo actual en lugar de la incertidumbre del futuro.

Las personas en el mundo de las finanzas derrochan sus corazones para obtener la tasa de descuento más precisa mediante el análisis de tasas libres de riesgo, beta, prima de riesgo y WACC. Digo basura a todo esto. ¿Cuál es el punto de aprender cada método de martillar un clavo cuando todo lo que tienes que hacer es golpearlo en la cabeza? Personalmente, solo creo que las personas complican más este aspecto.

La belleza de la vieja escuela Graham y Buffett es que sus inversiones se basan en el sentido común, no en la volatilidad y otros tipos de jumbo.

Valor terminal Dado que no es práctico pronosticar flujos de efectivo para un número infinito de años, es normal que finalice el DCF con un valor terminal. En la hoja de cálculo, el valor del terminal es del 3% (aunque el texto dice 5%).

El valor terminal también se puede encontrar con el modelo de crecimiento estable, pero una vez más, personalmente no veo la necesidad de tener que elegir entre mi 3% fijo y 3. 4859474% que la fórmula puede dar.

Cash Flow con descuento DCF recibe una mala reputación con la multitud y los jugadores de crecimiento porque lo llaman conducir con el espejo retrovisor. Pero en el mundo de los negocios privados donde las estimaciones y los PE & # 39; s son absolutamente irrelevantes, el efectivo es lo que se usa para juzgar el valor de un negocio.

Sin embargo, como inversores, todos necesitamos tener muchas herramientas y saber cuál aplicar en el momento adecuado. Espero escribir sobre los diferentes métodos de valoración en el futuro.

Para tener una idea de la precisión de un análisis DCF, consulte mis valores intrínsecos vs Morningstar & # 39; s

Divulgación: No hay posiciones en ninguna acción al momento de escribir.

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