Fondos de cobertura – Problemas en la industria – Tenga cuidado

0
9

Los fondos de cobertura tuvieron su peor mes en septiembre (2008). Algunos de los segmentos de peor desempeño de la industria de los fondos de cobertura han sido el arbitraje convertible, los mercados emergentes, el patrimonio a largo plazo y los activos en dificultades. Hubo $ 43 mil millones en reembolsos en septiembre de fondos de cobertura, muchas veces más que el récord mensual anterior según TrimTabs. Algunos de los nombres más importantes en el negocio cayeron 20% + en septiembre y / o hasta la fecha. Muchos inversores y fundaciones de alto patrimonio neto han invertido en fondos de cobertura durante los últimos 5 – 10 años. Sigo recomendando que la mayoría de los inversores individuales y las pequeñas fundaciones tengan mucho cuidado al invertir en fondos de cobertura. Eso es especialmente cierto en este momento.

Los mercados de acciones, bonos y materias primas han sido extremadamente volátiles recientemente. Muchos fondos de cobertura toman apuestas direccionales y muchos de ellos han estado en el lado equivocado de estas apuestas recientemente. Cuando la volatilidad es extrema en relación con la historia, muchos modelos de riesgo de fondos de cobertura no se mantienen y los fondos terminan perdiendo mucho más dinero del que creían posible o probable. La volatilidad mata cualquier estrategia de seguimiento de tendencias. Muchos fondos de cobertura son apalancados (al igual que los bancos de inversión que han estado fallando recientemente). No es raro que los fondos de cobertura de renta fija (bonos) se apalanquen 20 veces su capital. Solo toma un pequeño error multiplicarse por 20 veces para dar como resultado pérdidas considerables para el inversionista de fondos de cobertura. Algunos fondos de cobertura invierten en activos tóxicos, como valores respaldados por hipotecas y swaps de incumplimiento crediticio que han causado la reciente crisis crediticia en nuestros mercados financieros.

Los problemas recientes en los bancos de inversión están causando dificultades en los fondos de cobertura. Los bancos de inversión actúan como “corredores principales” para los fondos de cobertura. El corredor principal es donde los fondos de cobertura negocian, acortan, piden prestado acciones para vender en corto y piden dinero prestado para apalancamiento. En este momento, todos están desapalancando y retirando el crédito. Los bancos de inversión obtienen el riesgo y el capital de todos, incluidos los fondos de cobertura. Cuando un fondo de cobertura desaparece de 20 veces a 10 veces, por ejemplo, debe reducir su balance haciendo operaciones que perjudiquen su propio rendimiento (vender sus largos y recomprar sus cortos posiciones). A medida que los clientes se den cuenta de esto, es posible que quieran sacar su dinero, empeorando la situación. La reciente prohibición temporal del gobierno contra la venta en corto de acciones financieras también interrumpió una serie de fondos de cobertura. También se ha vuelto más difícil localizar acciones disponibles para poner en corto y el gobierno está observando e investigando la práctica prohibida durante mucho tiempo de “short descubierto”. mucho más cuidadosamente ahora.

Cuando un fondo de cobertura tiene un mal año (baja 10% o más), a menudo puede descender rápidamente. Los clientes extraen dinero que perjudica el rendimiento y la rentabilidad potencial. Los empleados y comerciantes de Star se van porque su capacidad de ganar dinero desaparece debido a una base de activos más pequeña y a “marcas de agua altas”. que requieren que el rendimiento vuelva al punto de equilibrio antes de que se paguen las bonificaciones. A medida que los operadores estrella se van y los clientes se enteran, más clientes canjean más dólares, lo que perjudica nuevamente el rendimiento. Los fondos de cobertura venden sus activos más líquidos primero cuando obtienen los reembolsos, dejando a los inversores leales que permanecen invertidos con un mayor porcentaje de posiciones ilíquidas. Como inversionista de fondos de cobertura, no quiere ser el último en quedarse con la bolsa (de reducción de activos, mal desempeño y posiciones ilíquidas) que a menudo crea una carrera por las salidas.

El dinero generalmente se extrae de los fondos de cobertura más pequeños con registros de seguimiento más cortos primero. Inversores de alto patrimonio y “fondo de fondos de cobertura” tener los dedos gatillo más rápidos cuando se trata de vender posiciones de fondos de cobertura. Los fondos de cobertura más pequeños y más nuevos tienen menos apalancamiento de negociación en términos de establecer un '' bloqueo '' para inversores de 1-3 años períodos y puertas de reembolso en comparación con los fondos de cobertura más grandes y más establecidos.

Habrá una gran sacudida de muchos de los 10, 000 jugadores en el negocio de fondos de cobertura en los próximos años. Esto es especialmente cierto para los fondos de cobertura con menos de $ 1 mil millones en activos. En este momento hay demasiados jugadores que no tienen una diferenciación o ventaja real en los mercados y muchos ahora tienen un mal desempeño. Muchos no están produciendo buenos retornos ajustados al riesgo y no se están acercando a justificar las altas tarifas típicas del 2% de los activos y 20% de las ganancias que cobran. Creo que habrá una presión a la baja en esta estructura de tarifas altas en la industria de los fondos de cobertura. Muchos grandes fondos de cobertura ya están ofreciendo estructuras de tarifas reducidas a sus grandes clientes en un intento de hacer que se comprometan a mantener el dinero invertido por otros 1-2 años.

Los fondos de cobertura utilizados en realidad & quot; cobertura & quot; sus riesgos para que en realidad sean significativamente menos riesgosos que el mercado de valores en general. Todos los fondos de cobertura en los que trabajé operaban de esa manera. Muchos todavía operan de esta manera y proporcionan un excelente producto. Otros fondos de cobertura piensan que su negocio es una opción de compra gigante al asumir grandes riesgos y utilizar el apalancamiento y esperar que tengan razón. Si apuestan correctamente, el administrador del fondo de cobertura obtiene una participación 20% de las enormes ganancias y están listos para la vida. Si apuestan mal, los clientes pierden el dinero y simplemente cierran la tienda y comienzan un nuevo fondo de cobertura en otro lugar o se jubilan. Este es el mismo tipo de caras que ganamos, colas que pierden. estructura de incentivos que derribó a la mayoría de los bancos de inversión en este país en los últimos meses.

Es muy importante hacer una debida diligencia debida sobre los fondos de cobertura para comprender lo que realmente está comprando e invirtiendo. La buena diligencia debida es difícil de hacer debido al secreto de los fondos de cobertura y la naturaleza no regulada del negocio. Los fondos de cobertura pueden ser caros, ilíquidos, no transparentes, ineficientes en cuanto a impuestos y riesgosos. Por estas razones y otras, los grandes inversores sofisticados que tienen la experiencia para hacer un buen trabajo de debida diligencia y monitoreo utilizan mejor los fondos de cobertura.

Dejar respuesta

Please enter your comment!
Please enter your name here