Frecuencia comercial: ¿Puede ser menos más?

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Algunas personas se preguntan si están lo suficientemente activas con su cartera de inversiones si no realizan cambios frecuentes. En realidad, estudio tras estudio concluye que cuando se trata de la rotación de cartera, menos es más probable.

¿Quién es el inversionista a largo plazo más exitoso en los Estados Unidos? Esta sería una persona que ha hecho miles de millones de dólares comprando acciones; No construyendo negocios directamente como lo hizo Bill Gates con Microsoft. La respuesta es muy obvia: Warren Buffet. Una inversión de $ 10,000 en Berkshire Hathaway en 1967 valdría hoy $ 50 millones.

La siguiente pregunta es: “¿Con qué frecuencia Warren Buffet, en promedio, ha mantenido las acciones que ha comprado?” No tenemos un número exacto, pero la respuesta sería por muchos, muchos años. De hecho, Warren Buffet casi nunca vende las acciones que compra. Este ejemplo, aunque atípico, respalda la promesa de que un inversionista no tiene que intercambiar acciones con frecuencia para tener éxito.

Muchos estudios muestran que el comercio frecuente en realidad tiene un impacto negativo en el rendimiento de la inversión.

Un estudio de Dalbar muestra que los inversionistas individuales alcanzaron una tasa de crecimiento promedio anual de 3.83% desde 1991 hasta 2010. Sin embargo, el índice Standard & Poor’s 500 tuvo una ganancia promedio anual de 9.14% durante ese mismo período de tiempo. Los analistas creen que la razón de la diferencia significativa es que los inversores, especialmente en los puntos extremos del mercado de valores, tienden a comprar caro y vender a bajo precio.

Incluso los gerentes de inversión profesionales a menudo comercian excesivamente. William Harding, analista de Morningstar, dice que el índice de rotación promedio de los fondos de acciones domésticas administradas es del 130 por ciento. Eso significa que todos los valores mantenidos en la cartera se reemplazan 1.3 veces durante el año. En comparación, durante los últimos 10 años, 15 de los 25 principales fondos combinados de gran capitalización reemplazaron menos del 30% de su cartera cada año.

Con la mayoría de las transacciones de fondos mutuos con tanta frecuencia, no es de extrañar que el costo de transacción promedio de estas inversiones sea de 1.44% por año. Tenga en cuenta que los costos de transacción de los fondos mutuos no se obtienen fácilmente; No son publicados por las compañías de fondos mutuos. Además, tenga en cuenta que los gastos de facturación de un fondo mutuo se suman a su relación de gastos (que para el costo promedio de un fondo de acciones de EE. UU. Es de aproximadamente el 1,1%). En consecuencia, al combinar estas dos tarifas, el fondo de inversión promedio cobra a sus inversionistas más del 2.5% por año.

Mark Hulbert escribió un artículo que apareció en el periódico AAII de mayo de 2011 titulado “Piensa dos veces, incluso tres veces, antes de comerciar”. Para aquellos que no reconozcan su nombre, el Sr. Hulbert es el editor de Hulbert Financial Digest , un boletín que ha calificado el desempeño de los boletines informativos de asesoría de inversiones desde principios de los años ochenta.

A lo largo de los años, Mark ha rastreado miles de carteras modelo. Recientemente creó una cartera hipotética para cada boletín que congeló las tenencias de la cartera el primer día del año en lugar de vender cualquiera de ellas. Su investigación reveló que, en 2010, las 500 carteras modelo rastreadas habrían generado, en promedio, un 18% si simplemente hubieran mantenido sus participaciones a principios de año. Sus ganancias reales ganaron 14.6% en el año. En general, desde que comenzó su boletín hace treinta años, dos tercios de las capitales habrían sido mejores al no negociar. Además, no hubo un año calendario en el que la mayoría de las minorías se adelantara a su contraparte congelada.

Apareció un artículo en la edición de julio del AAII Journal que respalda los hallazgos de Mark Hulbert. Se tituló “Los errores de comportamiento dañan sus devoluciones” y contenía una entrevista con Daniel Kahneman, un laureado del Premio Noble y miembro de la facultad de la Universidad de Princeton. El Dr. Kahneman cita un estudio realizado por un asociado en el que examinó las decisiones de los inversionistas individuales que venden una acción y compran una acción de reemplazo simplemente porque el inversor cree que la acción que vende es inferior a la acción que quiere comprar. En promedio, si observa el valor de las acciones que se vendieron un año después, descubrirá que el inversor podría haber ganado un 3,5% más si hubiera mantenido lo que consideraba una acción inferior. También es interesante encontrar que las mujeres son mejores inversionistas que los hombres porque cambian las inversiones con menos frecuencia.

El Dr. Kahneman concluye: “Los verdaderos enemigos de los buenos rendimientos son el batimiento y la falta de diversificación. Los inversionistas individuales se enamoran de ambos. Así que ese sería mi consejo: Evite batir y evite tomar decisiones (vender) porque los inversionistas individuales realmente son, en general, no están equipados para tomar las decisiones “.

Es una tendencia humana a querer “hacer algo”, especialmente en momentos de optimismo extremo o pesimismo en el mercado. Nuestra cultura nos programa a pensar que tomar más decisiones agregará valor a nuestras vidas. Para convertirnos en mejores inversores, debemos aprender que a veces la mejor acción es no tomar ninguna acción. Debemos considerar la calidad, no solo la cantidad de decisiones que tomamos. Los ejemplos anteriores muestran que existe una correlación negativa entre la actividad comercial y los retornos de inversión. A veces menos es más.

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