Griego Predeterminado: ¿Buenas noticias?

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Cualquiera que haya seguido la noticia de esta mañana se habría enterado del acuerdo de los tenedores de bonos para aceptar un registro en sus tenencias de deuda soberana griega de 172 mil millones de euros. En la jerga financiera, los tenedores de bonos han tomado un corte de pelo, lo que significa que han aceptado el hecho de que no recibirán de vuelta todo su capital al vencimiento del bono.

Las cifras anunciadas esta mañana muestran que el potencial de amortización de la deuda es de hasta el 74%. Lo que esto significa es que si usted prestó (o invirtió) 100 libras, recibirá de vuelta 24 libras. ¿Buen negocio? ¡A mí no me suena!

Puedo recordar una cita dada una vez que se dijo cuando le debe al banco 1,000 es su problema, cuando le debe a 1 millón es el problema del banco. Poseer deuda del gobierno griego se ha convertido en un problema de los tenedores de bonos, no en el problema del gobierno griego.

Por “tenedores de bonos”, ¿a quién nos referimos? Parece que los principales tenedores de la deuda soberana griega son los bancos griegos y los principales bancos de Francia y Alemania. Pueden ser los principales perdedores de esto, pero probablemente hay muchas instituciones financieras, fondos de pensiones y fideicomisos de unidades que han invertido una parte de su capital en estos bonos, cuyo efecto es ver que parte de su tenencia se reduzca en Hasta el 74%.

Según los estándares, es una gran pérdida y me impulsó a revisar los rendimientos históricos de la deuda soberana griega en los últimos años para tratar de armar la historia en el contexto de riesgo para los inversores.

En 2008, cuando se produjo la crisis crediticia, todas las agencias de calificación crediticia consideraron la deuda soberana como una inversión sin riesgo. Estar libre de riesgos significa que las instituciones financieras podrían invertir en estos activos y no tener reservas contra pérdidas potenciales en estas inversiones. En el momento en que los bonos griegos a 10 años se negociaban con un rendimiento de poco menos del 5%.

En mayo de 2010, la comunidad financiera internacional se estaba dando cuenta de que el gobierno griego no tenía control sobre sus finanzas y que había estado tomando prestamente una parte de la zona euro y la solvencia crediticia de Alemania. Se podría pensar que esto se parece a algo parecido a un adicto a las drogas adolescente errante que “toma prestada” la tarjeta de crédito de sus padres …

Se anunció el paquete de primeros auxilios que prestó al gobierno griego 110 mil millones de euros. Los rendimientos de la deuda soberana griega aumentaron hasta el 12,5%, lo que para la deuda soberana significa que el mercado cree que dejaría de pagar.

Las ramificaciones políticas alrededor de Europa de un posible incumplimiento griego y la posible salida de Grecia de los líderes políticos liderados por el euro para establecer el Mecanismo Europeo de Estabilidad que entraría en acción a mediados de 2020. Probablemente ya se aceptó en los círculos políticos que Grecia incumpliría. , pero el ESM puede impedir que otros países de Europa sigan el mismo camino. Los políticos buscaban una manera de continuar el gran experimento europeo en lugar de resolver los problemas económicos de Europa.

En julio de 2011, se anunció un segundo paquete de rescate por otros 109 mil millones de euros; esto fue meramente para ganar tiempo y asegurar que cuando Grecia finalmente fallara, podría haberse hecho de una manera más ordenada. La tasa de oro de 10 años en este momento fue superior al 17%.

Ahora sabemos que la deuda griega se ha reestructurado, con pérdidas potenciales de hasta el 74% para los tenedores de bonos. Eso, para la persona promedio habría considerado un default. Sin embargo, en el mundo de las finanzas, tenemos que esperar a que la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) se reúna para permitirles determinar si esto es un incumplimiento o no.

Usted puede preguntarse por qué esto es importante. La razón es que muchas instituciones financieras compran Credit Default Swaps (CDS), que es como una póliza de seguro sobre si Grecia dejaría de pagar su deuda. Si la ISDA determina que se trata de un incumplimiento técnico, se activarán 3,2 billones de euros de pagos de swaps de incumplimiento de crédito (reclamaciones, en términos de seguros).

Personalmente, eso no ayudaría a llenar el abismo creado por la pérdida de valor en estos activos. Este pago de seguro solo compensa a los tenedores de bonos por un valor inferior al 2% del capital que han perdido.

Seguir la historia de Grecia en los últimos meses me ha llevado a pensar sobre el riesgo de una manera diferente, y la forma en que el mercado trata de ponerle un precio al riesgo. Antes del incumplimiento, los bonos griegos a 10 años rendían un 23,1%. Cuando la deuda soberana es tan alta, sugeriría que el incumplimiento es más probable. Podría argumentar: ¿Un ingreso del 23% compensa una pérdida de capital del 74%? La respuesta obviamente es no; y podemos hacer esta declaración con el beneficio de la retrospectiva.

La pregunta más profunda que creo es qué dicen estos comentarios sobre los administradores profesionales de fondos; ¿Por qué estaban felices de aceptar este riesgo? ¿Es porque realmente no estaban arriesgando su propio dinero, sino el dinero de los inversionistas y accionistas? También sugiere que el mercado tampoco calcula el riesgo de manera muy efectiva y ese parece ser el caso, especialmente cuando sucedió lo mismo con los préstamos de alto riesgo en 2008.

Creo que las personas deben comenzar a pensar en el riesgo de una manera más fundamental y no aceptar lo que los asesores financieros y los profesionales les dicen, ya que la evidencia sugiere que ellos mismos no son muy buenos.

Lo que este profesor, el inversionista ilustrado, no es permitir que otra persona tome el control de sus inversiones, sino administrarlas usted mismo y decidir cuál es el compromiso más apropiado para aceptar.

Hay muchas inversiones disponibles que darán a los inversores una buena compensación de riesgo / retorno. Una inversión que estoy considerando actualmente le permite poner en riesgo solo el 20% de su capital en cualquier momento, pero con la oportunidad de ofrecer un promedio de entre 20 y 30% de rendimiento anual; a veces más.

Esto, para muchos administradores de dinero profesionales, habría considerado alto riesgo; pero entonces, estos son los mismos administradores de dinero que decidieron invertir en la deuda soberana griega …

Siento que ahora estamos en un período en el que ya no se aplican los protocolos anteriores y los protocolos de inversión. Tenemos que empezar a acercarnos a invertir de una manera nueva y no aceptar los principios y consejos que los llamados expertos nos han estado brindando a lo largo de los años.

El desarrollo de su propia experiencia de inversión y plan financiero personal es, creo, la mejor manera de avanzar. En mi opinión, la inversión acaba de tomar un cambio de paradigma. Sería una ventaja significativa para usted abordar las inversiones futuras con esto en mente.

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