¿Hay una burbuja en el mercado de bonos?

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¿Hay una burbuja en el mercado de bonos?

Las condiciones en el mercado de bonos no se ajustan a la definición del libro de texto de una burbuja, pero los inversores agresivos en bonos se están posicionando para perder enormes cantidades de dinero.

Las tasas de interés se encuentran actualmente cerca de mínimos históricos, y existe un acalorado debate sobre por qué. Los optimistas le dirán que las tasas son bajas porque los gobiernos globales y los bancos centrales están estimulando la economía mundial. Los pesimistas le dirán que las tasas son bajas porque estamos al borde de algo terrible. Una recesión, una depresión: llámelo como quiera, pero será tan malo que los inversores profundos se contentan con fijar las tasas actuales a largo plazo.

Por supuesto, sabemos que los optimistas están en el camino correcto, al menos hasta cierto punto. La intervención del gobierno ha creado distorsiones en el mercado de bonos. La Reserva Federal ha establecido la tasa objetivo de fondos federales entre 0% y 0% 25 y está comprando bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Al hacer esto, ha provocado que las tasas de interés caigan en todos los ámbitos. Desde las tasas hipotecarias hasta los rendimientos de los bonos y la tasa de interés de su cuenta bancaria, las tasas continúan disminuyendo.

¿En cuanto a los pesimistas? Es imposible decir en este momento si serán reivindicados, pero está claro que los inversores comparten sus preocupaciones. La última década ha asustado a muchos inversores lejos de las acciones y los ha enviado a buscar inversiones más seguras. Los números son alucinantes. Fluyó más dinero en fondos mutuos de bonos estadounidenses en 2009 que en los años anteriores 10 combinados. A partir de junio 2010, fluyó más dinero en fondos de bonos que en fondos de acciones durante 30 meses seguidos. Por lo tanto, no es solo la mano dura del gobierno la que está presionando a la baja las tasas de interés; Los inversores minoristas también están desempeñando un papel, vendiendo acciones y volcando todo su efectivo en bonos (y, por lo tanto, subiendo los precios de los bonos).

Entonces todos están comprando bonos, y nadie parece estar particularmente preocupado por el precio. Suena como una burbuja, ¿no lo hace? 39; t?

Por qué el mercado de bonos no está en una burbuja

La historia de las burbujas en el mundo de las inversiones se remonta a cientos de años. Desafortunadamente, la gente parece estar conectada y es muy difícil para nosotros resistir las inversiones que están en camino. Desde los tulipanes holandeses en los 1600 s hasta las acciones tecnológicas en los 1990 s hasta la reciente burbuja inmobiliaria, los inversores continúan burlándose en busca de la próxima gran cosa. Estas burbujas siempre siguen el mismo camino: los precios suben hasta que alcanzan niveles insostenibles, sin una lógica subyacente o conexión con los principios fundamentales de valoración. Los inversores se endeudan para comprar más y más de la inversión de la burbuja. Y todo tipo de personajes sombríos salen de la carpintería para perpetrar fraudes y aprovechar la situación. Al final, aparece la burbuja. Los inversores pierden enormes sumas de dinero y los estafadores son castigados.

La razón por la cual el mercado de bonos no está en una burbuja es que los inversores pueden mantener sus bonos hasta su vencimiento. Suponiendo que sus bonos no están en incumplimiento, los inversores recuperarán 100 el porcentaje de su capital. Además, no estamos viendo actividades especulativas como hemos visto en otras burbujas. (¿Alguien está sacando una segunda hipoteca para comprar bonos del Tesoro?) Por último, no hay indicios de fraude en el aumento de los precios de los bonos: el vendedor más grande de bonos a los estadounidenses es el gobierno de los Estados Unidos.

En cierto modo, esto es todo semántico. La situación no será una repetición de las acciones tecnológicas o de las burbujas inmobiliarias. Pero hay mucho dinero en riesgo, y los inversores imprudentes pueden terminar dañando sus futuros financieros.

Pérdidas potenciales para inversores de bonos

El concepto más importante con el que los inversores de bonos deben estar familiarizados es el riesgo de tasa de interés. A medida que aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos disminuyen. Y cuanto más largo sea el período de vencimiento de un bono, más dramáticamente caerá el precio en caso de que aumente la tasa de interés.

Aquí hay un ejemplo de cómo funciona el riesgo de tasa de interés. Supongamos que hay dos bonos, que se venden a la par (100 centavos por dólar). El primer bono vence en un año con un rendimiento del 1 por ciento, y el segundo bono vence en 30 años con un rendimiento del 3,5 por ciento. Los bonos a largo plazo generalmente ofrecen mayores rendimientos porque el inversor tiene que esperar más tiempo para recuperar su capital. Si las tasas de interés suben 1 punto porcentual, ambos bonos perderán inmediatamente parte de su valor. El bono a un año perderá aproximadamente el 1 por ciento de su valor. En respuesta a esta pérdida de papel, el inversor puede decidir continuar manteniendo el bono hasta que venza al final del año. Ella recibirá su capital de regreso, más el 1 por ciento de rendimiento.

Sin embargo, el bono a 30 años perderá más valor debido a su mayor vencimiento. En lugar del 1 por ciento, el bono perdería aproximadamente 16 por ciento de su valor. El inversionista puede continuar manteniendo el bono hasta que venza en 30 años, pero eso será una larga espera. Mientras tanto, ella tiene un centavo 84 por cada dólar que pagó, y si necesita vender su bono para pagar los gastos actuales, ella no tendré más remedio que darme cuenta de la pérdida.

Cuanto más alto asumimos que las tasas de interés irán en los próximos años, más asombrosas serán las pérdidas potenciales. Tomemos los mismos dos bonos que usamos en nuestro último ejemplo y supongamos que las tasas de interés suben 5 puntos porcentuales. El bono a un año perderá aproximadamente el 5 por ciento de su valor. Nuevamente, todo lo que el inversionista debe hacer es esperar un año, y ella recibirá su capital más el rendimiento del 1 por ciento. El 30 bono anual pierde alrededor del 54 por ciento de su valor. ¡Y se supone que los bonos son una inversión segura!

El escenario más probable en el que las tasas de interés subirán es un aumento en la actividad económica, lo que conducirá a un aumento saludable de la inflación. Con la inflación actualmente cerca de mínimos históricos y los inversores cada vez más preocupados por la deflación, un aumento en las tasas de interés podría ser una muy buena señal para la economía global. Solo los inversores en bonos se verían perjudicados en este escenario, mientras que los propietarios de negocios, los consumidores y los inversores en acciones estarían mejor.

Un enfoque inteligente para la inversión en bonos

Espero que los ejemplos anteriores hayan dejado en claro el peligro de comprar bonos a largo plazo. Si está convencido de que nos dirigimos hacia el Armagedón financiero, cerrar las tasas de largo plazo de hoy es una propuesta atractiva. Pero comprar los bonos a largo plazo de hoy es una apuesta de que la economía no se recuperará para el próximo 10, 20, años pares. Es una apuesta que no habrá inflación en productos de consumo, costos médicos o educación. Es una apuesta que los salarios no aumentarán, y tampoco lo harán los alquileres o los valores inmobiliarios. Esta no es una apuesta que estamos interesados ​​en hacer para nuestros clientes.

En Palisades Hudson, actualmente nos enfocamos en bonos de alta calidad a corto plazo para nuestros clientes asignaciones de renta fija. También invertimos en bonos como Valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) que, a diferencia de los valores de renta fija típicos, se apreciarán en valor a medida que aumenten las tasas de interés y la inflación. Si bien nuestro posicionamiento podría sacrificar algo de rendimiento a corto plazo, nuestro objetivo principal al invertir en vehículos de renta fija es reducir la volatilidad. Creemos que nuestras carteras actuales de renta fija cumplen ese objetivo.

En el pasado, los bonos se consideraban una inversión segura. Desafortunadamente, los precios se han subido por bonos a largo plazo hasta el punto en que ya no es así. Las tarifas eventualmente aumentarán: asegúrese de que sus inversiones no ganen 39; no sufrirán cuando lo hagan.

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