ISR y fondos de cobertura – ¿Alguna posibilidad de un matrimonio?

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¿Inversión socialmente responsable, más que una moda?

Las modas van y vienen. SRI puede haber parecido “el sabor del mes” en la primera conferencia “SRI en las Montañas Rocosas” de 1990, pero en lugar de desaparecer, su popularidad ha aumentado año tras año. Para el año pasado, el informe de Eurosif (Foro Europeo de Inversión Sostenible) puso en gestión el total de los activos de ISR en aproximadamente 5 billones de euros (actualmente, unos US $ 7.11 billones). Esto incluye Core SRI con su selección positiva de inversiones viables, y Broad SRI con las oportunidades que quedan después de la selección negativa de inversiones inadecuadas. Cualquier estrategia de inversión popular merece una investigación por parte de los fondos de cobertura, cuyas operaciones se basan en la reasignación de su AUM como rendimientos de diferentes inversiones a lo largo del tiempo. Sin embargo, con las divergencias en los enfoques de inversión entre los fondos de cobertura y el SRI, hasta ahora la pregunta ha sido si son lo suficientemente compatibles para trabajar juntos.

No se trata solo de dinero

Los objetivos duales de SRI son maximizar los rendimientos y, al mismo tiempo, contribuir al bienestar social al tener en cuenta los criterios no financieros. También descrito como inversión sostenible o ética, SRI generalmente defiende los derechos humanos, la justicia social, la responsabilidad ecológica y la corrección corporativa. Diferentes formas de SRI han existido durante mucho tiempo. Las negativas a invertir en tabaco, armas y alcohol son solo algunos de los ejemplos históricos. Más recientemente, la ecologización corporativa y el respeto por el medio ambiente son temas que han ganado atención. La creciente comprensión por parte de los inversionistas de la influencia que pueden ejercer sobre diferentes organizaciones los ha llevado a analizar tanto las políticas de inversión como a los vehículos de inversión, ya utilizar esa influencia para cambiar o boicotear en consecuencia.

¿A dónde se dirige SRI?

En una palabra – hacia arriba. La cifra de AUM para SRI sigue aumentando. Con un fuerte crecimiento en los mercados europeos y americanos y un potencial de mercado considerable en Asia, las proyecciones de organizaciones como Robeco y Booz & Company representan un crecimiento anual del 25% y una participación del 15% de todos los Activos bajo administración en todo el mundo dentro de los próximos 4 a 5 años. Si la segmentación del mercado sigue siendo la misma o no, puede ser otra cuestión. Hoy en día, Core SRI es un tercio del Broad SRI, todo el mercado está dirigido principalmente por inversionistas institucionales que poseen el 92% del AUM para SRI. Los bonos combinan el 53% del total de los activos de SRI y el patrimonio solo el 33% (cifras de Eurosif para 2010).

SRI devoluciones y rendimiento

¿Cómo se compara SRI con otras inversiones? Existe la tentación de considerar el SRI como un ejercicio de altruismo de los inversores, donde el rendimiento es una consideración secundaria y la restricción en el universo de inversión conduce a rendimientos mediocres. Sin embargo, un estudio de 2007 (realizado por la Universidad de Leuven) sobre el riesgo de retorno de los fondos SRI belgas y un estudio de 2011 sobre los fondos SRI franceses (por Capelle-Blancard y Monjon) mostró, sin embargo, un desempeño inferior o superior en comparación con sus homólogos no SRI. Otro estudio realizado por Weber, Mansfeld y Schirrmann demostró que una selección de 151 fondos SRI tuvo un mejor desempeño que el MSCI World Index entre 2002 y 2009. Su conclusión sugiere que el análisis en profundidad y la habilidad del gerente siguen siendo el factor determinante más importante del desempeño. Si hay algún problema, es que no existe un enfoque estándar para integrar SRI en la gestión de cartera. Mientras tanto, SRI continúa demostrando rendimientos respetables y más.

Un fondo de cobertura / SRI stand-off

Los fondos de pensiones, las compañías de seguros y los individuos de alto patrimonio neto contribuyen a la creciente demanda de ISR. Los fondos de cobertura en comparación parecen reticentes. Por ejemplo, en Europa (Eurosif 2010), los activos de los fondos de cobertura y alternativas representan un modesto 5,6% del total de los activos de SRI. Los gestores de los fondos de cobertura han percibido el SRI hasta ahora como una rama excéntrica de inversiones alternativas, mientras que los inversores aún no han encontrado la alineación que desean entre los fondos de cobertura y el SRI. Su problema no es solo con la naturaleza de los sectores en los que invierten los fondos de cobertura. También es con algunas prácticas de estrategia de fondos de cobertura como la venta corta, que restringe las posibilidades de involucrar a la administración en las corporaciones o sectores involucrados. Menos participación significa menos influencia y, a su vez, menos posibilidades de que SRI logre sus objetivos paralelos de rendimiento y justicia social.

Abriendo las compuertas

SRI representa una fuente potencial cada vez más importante de capital fresco para los fondos de cobertura. A la inversa, si los inversores quieren maximizar su influencia, los fondos de cobertura son una palanca significativa que no pueden ignorar. Los sectores comerciales y las prácticas comerciales pueden necesitar ajustes para que los dos funcionen bien juntos. El argumento, por ejemplo, de que las ventas en corto ayudan a SRI al reducir el precio de las acciones de las empresas que no cumplen con los estándares sociales o ambientales, en el mejor de los casos es miope. El SRI busca alentar a las organizaciones que cumplen, pero no a dañar seriamente a los que no cumplen. Por ejemplo, cuando el Fondo de Pensiones de California se retiró del mercado de valores de Tailandia en 2002, la Bolsa de Valores de Tailandia creó un fondo de ISR para proteger a los mejores empleadores de cualquier impacto negativo.

SRI también se ha mostrado optimista en los recientes problemas financieros globales, con un crecimiento del 13% en los EE. UU. Entre 2007 y 2010, en comparación con solo el 1% para otros activos administrados profesionalmente. SRI tiene el potencial de proporcionar a los fondos de cobertura una diversificación útil de sus inventarios y su base de inversores. De la misma manera que las corporaciones industriales a menudo han encontrado que volverse ecológico resulta ventajoso no solo para el medio ambiente sino también para la economía, los fondos de cobertura pueden encontrar que el “ISR” no solo satisface la demanda de justicia social de los inversionistas, sino que genera beneficios financieros directos. bien.

Lea más sobre la inversión en SRI y los últimos desarrollos en el uso de las inversiones como un catalizador para el cambio social en el blog, The Geneva Globe .

Referencias:

Inversión responsable: un cambio de paradigma Robeco y Booz & Company

European SRI Study 2010 Eurosif (el Foro Europeo de Inversión Sostenible)

Riesgo-retorno de los fondos del SRI belga Luc Van Liedekerke, Lieven De Moor y Dieter Vanwalleghem

El desempeño financiero de los fondos de ISR entre 2002 y 2009 Olaf Weber, Marco Mansfeld y Eric Schirrmann

El rendimiento de los fondos socialmente responsables: ¿Importa el proceso de selección? Gunther Capelle-Blancard, Stephanie Monjon

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