La historia de los mercados emergentes: ¿una repetición de la década de 1830?

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La historia de los mercados emergentes: ¿una repetición de la década de 1830?

Me gustaría presentar una comparación bastante excéntrica de dos entornos de mercado; el auge de los mercados emergentes del siglo XXI y el auge de los Estados Unidos en la década de 1830.

La década de 1830

Durante la década de 1830, el oro, la plata y el cobre circularon como dinero a través de la mayor parte del mundo. En los EE. UU., Tanto el oro como la plata eran las ofertas legales, pero la plata era prácticamente la única en uso. Este fue el resultado de las políticas equivocadas de bimetalismo. En pocas palabras, el gobierno de EE. UU. Decretó que la plata debería comerciar con oro a una tasa de 15 a 1, mientras que la tasa del mercado mundial se situó en ~ 15.75 a 1. Esto colocó a la plata en un estado sobrevaluado y al oro en un estado subvaluado; así se produjo el proceso descrito por la ley de Gresham. La plata entró en circulación, mientras que el oro desapareció en las hordas y fluyó al extranjero.

En la frontera de México, el régimen de Santa Anna también jugaba a dios con su propia moneda; su herramienta de planificación central de elección fue deprimir decepcionadamente la moneda de cobre mexicana. Hicieron esto mientras aún conservaban la relación de intercambio entre cobre y plata antes de la degradación. Esta política de simuladores sobrevaloró gravemente el cobre y la plata subvalorada. La ley de Gresham se puso en marcha una vez más; Las monedas de cobre fueron arrojadas a cambio, mientras que la plata fue atada y exportada.

Quizás puedas ver a dónde voy con esto; Si existe un fuerte motivo de lucro para que los empresarios mexicanos exporten plata, ¿a dónde irá? Naturalmente, fluyó a los Estados Unidos. El stock de metal plateado en los Estados Unidos aumentó más del doble entre 1833 y 1837.

Pero eso no es todo. El metal que fluyó a los EE. UU. Se depositó, en general, en los bancos de los EE. UU., Que realizaban prácticas de reserva fraccionaria. En consecuencia, la oferta de dinero en los Estados Unidos explotó (¿le suena familiar?). Este período hubiera sido ideal para prácticamente todos los empresarios y deudores. Prácticamente todas las personas que poseían cosas y debían dinero se habrían ganado, y muchas otras personas deben haber capitulado en ese comercio.

La idea central del trabajo de Ludwig von Mises sobre el socialismo fue que toda planificación central debe fallar. Las políticas equivocadas del régimen de Santa Anna no fueron una excepción; se vieron obligados a abrazar la realidad de los mercados y cesaron su política de degradación de la moneda de cobre. Así desapareció el motivo de lucro que obligó a los empresarios mexicanos a exportar plata.

En los EE. UU., El intercambio de ‘cosas cortas por dinero largo’, de repente, no parecía tan atractivo. La mayoría de los participantes del mercado se apresuraron a vender cosas y comprar dinero (todos a la vez), precipitando el pánico de 1837 .

Para resumir, el auge de la década de 1830 no fue el resultado de la inspiración humana, las prácticas comerciales superiores, el cambio demográfico o cualquier otra racionalización que pudiera haber sido utilizada en ese momento. Más bien, los efectos no deseados de una política monetaria libertina en México implicaron un auge en los Estados Unidos. Para mí, todo esto suena bastante familiar. Mi pregunta es; ¿Podemos sustituir a Occidente por México y mercados emergentes por Estados Unidos?

La historia del mercado emergente del siglo XXI:

Hoy, sin embargo, los suministros de dinero del mundo consisten en billetes del banco central (billetes de la reserva federal, billetes de ley, …) y depósitos a la vista. Los billetes del banco central están ubicados en su composición central. Es decir, el ‘respaldo’ para (por ejemplo) un dólar está determinado por la Reserva Federal. Es decir, los funcionarios electos deciden en qué consistirán los billetes del banco central y luego nos obligan a aceptarlos (en la medida en que los aceptemos). Los componentes de los depósitos a la vista de los suministros de dinero modernos también se socializan en parte en el sentido de que los banqueros tienen privilegios especiales (por ejemplo, rescates). Además, las autoridades de planificación central modifican las relaciones de cambio entre los billetes y depósitos del banco central mediante la manipulación de las tasas a corto plazo.

¡Eso es mucho para el estómago! ¡No es de extrañar que la disciplina de entender el dinero esté tan confundida!

Las políticas de los gobiernos occidentales ahora están sobrevalorando constantemente los depósitos a la vista con respecto a los billetes del banco central. No debemos confundir el uso de la ley de Gresham y decir que los depósitos invariablemente expulsarán los billetes del banco central. Más bien, debemos tener en cuenta que un proceso de acumulación de billetes del banco central tiende a extinguir los depósitos a la vista (retiros). En una economía donde la sobrevaluación y la subvaluación son grandes, los retiros generalizados son inevitables a menos que exista una salida viable de capital a través del carry trade (que implica la exportación de billetes del banco central). Mi opinión es que los mercados emergentes han sido la salida para el capital occidental en los últimos años, y el resultado ha sido el auge de los mercados emergentes.

El potencial de una severa ‘escasez de dinero’:

Si mi razonamiento es correcto, deberíamos tener miedo de un mundo en el que las tasas reales de rendimiento de los depósitos de los mercados emergentes se están hundiendo. Una caída en las tasas reales de rendimiento de los depósitos de los mercados emergentes podría crear una situación en la que una gran parte del capital occidental se repatriará a la vez. Al ser repatriado, puede haber tendencias a la extinción del crédito y otros pagarés, ya que el estado sobrevaluado de los depósitos se resuelve.

Esta es la razón por la que creo que los picos recientes de los precios de las materias primas son giros cíclicos, diseñados para que las personas se posicionen en el peor lugar en el peor momento.

Conclusión

En la década de 1830, las políticas de México crearon un auge y caída en los Estados Unidos. En el siglo XXI, las políticas occidentales pueden estar creando un auge y caída en los mercados emergentes.

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