La inversión de valor y la trampa de valo

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La inversión de valor y la trampa de valo

La estrategia de inversión de valor depende de encontrar acciones de compañías fundamentalmente sólidas que negocien con un descuento sobre su valor real o intrínseco. Esa situación puede transpirar por todo tipo de razones. Una acción (negocio) puede ser impopular entre los inversores porque está temporalmente fuera de moda, va en contra de una tendencia general del mercado o está fuera del radar del mercado. Pero no son las únicas razones por las que una acción puede ser más barata de lo que realmente debería ser: las acciones pueden ser subvaloradas por otras razones más preocupantes.

Los fundamentos

Para determinar si una acción está subvaluada o no, los inversores de valor analizan los fundamentos financieros de una empresa. Examinarán un rango de ratios que incluyen, entre otros, los beneficios por acción, el PEG, el índice P / E, el rendimiento de dividendos y el índice de pago, el valor contable, el precio / libro, el índice precio / ventas y el rendimiento sobre el patrimonio. No importa cuán minucioso sea el análisis, a veces algunas de estas proporciones pueden ser engañosas, uno de los principales culpables son las ganancias por acción (EPS). Se considera que EPS es uno de los índices más importantes porque muestra qué parte de los beneficios de la empresa se asignan a cada acción. Pero el hecho es que cuando aumenta la cifra de EPS, no siempre se sigue que el beneficio aumenta en consecuencia. Aunque dos compañías pueden tener un EPS muy similar, una de ellas puede necesitar sustancialmente más capital de los accionistas para generar el mismo EPS. De los dos, la opción más atractiva para el inversionista de valor sería el negocio que requiere menos capital.

El margen de seguridad

Los inversores de valor serio no toman atajos. Para ayudarlos a decidir si una acción está infravalorada o no, el inversionista querrá analizar tantos fundamentos de la compañía como sea posible y práctico, es decir, entregarán tantas piedras como puedan encontrar. Cuando ese análisis cuantitativo identifica un stock aparentemente infravalorado, la siguiente consideración es “subvalorado sí, pero ¿cuánto?” Debido a que la preservación del capital es un tema clave para los inversores de valor, les gustan las acciones que proporcionan un alto margen de seguridad (MoS). El MoS es la diferencia entre el precio actual (deprimido) de la acción y su verdadero precio de mercado: cuanto mayor es la diferencia, mayor es el MoS. Y cuanto más alto sea el MoS, mejor se aislará el capital del inversor contra cualquier error cometido en sus cálculos o, de hecho, cualquier compra posterior y la volatilidad sustancial del mercado.

La ropa del emperador

Pero incluso cuando algunos de los ratios parecen favorables, una acción barata puede no ser tan barata como parece y, en realidad, desear ser barata, o incluso más barata de lo que ya es. Pueden existir problemas que los estados financieros de la compañía no pueden ni están diseñados para calcular o declarar, algunos de los cuales incluyen:

· ¿Están los productos de la empresa desactualizados?
· ¿Está el sector en declive?
· ¿El equipo directivo está a la altura del trabajo?
· ¿Está aumentando la competencia o se está volviendo más inteligente?
· ¿Es defectuoso el modelo de negocio?
· ¿El negocio está llevando demasiada deuda?
· ¿Se están aplicando procedimientos contables dudosos o no convencionales?
· ¿Hay una bocanada de escándalo, corrupción o hay algún problema de gobierno corporativo?
· ¿Las ganancias estimadas revisadas con más frecuencia de lo que compraron son?
· ¿Ha crecido la empresa únicamente a través de adquisiciones?

La moraleja es:

Aunque las métricas pueden ser atractivas, algunas acciones subvaloradas merecen su baja calificación. Dependiendo del análisis cuantitativo solo puede proporcionar solo algunas pistas de por qué una acción es tan barata como es. No hay duda alguna de que las acciones impopulares pueden ser una buena inversión: el arte consiste en invertir solo en aquellos que están mejor situados para recuperarse de sus problemas.

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