La oferta pública inicial

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Una oferta pública inicial (IPO) se produce cuando una empresa vende por primera vez valores al público. Las empresas que cotizan en bolsa pueden ser nuevas empresas emergentes o corporaciones antiguas y establecidas que participan en programas de reestructuración que requieren una nueva inyección de capital. La OPI como medio por el cual se recauda capital se convirtió en un fenómeno cada vez más común en los 1990 s cuando se emitieron más de 4, 000 OPI solo en los Estados Unidos. El proceso para llevar a cabo una OPI generalmente implica que una empresa siga los siguientes pasos:

(1) se registra en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC),
(2) busca la ayuda de uno o más bancos de inversión como “suscriptores” para perseguir una camarilla de inversores institucionales y el público en general para comprar las acciones de la empresa,
(3) presenta el archivo de hechos y las perspectivas de la OPV a la comunidad de inversores,
(4) determina el número y el precio de las acciones que se ofrecerán en la salida a bolsa, y
(5) calcula la posición del mercado de accesorios, después de observar el “período de silencio”.

Hay una gran variedad de razones para la decisión de una empresa de salir a bolsa. A medida que la empresa de IPO se enfrenta a menores costos de capital externo, salir a bolsa significa una reducción del costo de capital. Además, si bien una OPI amplía la base de propiedad de la empresa, también permite que los iniciados retiren efectivo. Los gerentes fundadores y, en algunos casos, los intermediarios financieros, como el capital de riesgo y las empresas de capital privado, pueden cosechar su inversión. Dado que una OPV atrae la atención de un mercado más amplio, una empresa que opera en un sector como la alta tecnología puede llevar a cabo su OPI como un movimiento para mejorar la reputación. También se sugiere que cuando una empresa alcanza un cierto punto en el ciclo de crecimiento del negocio y necesita capital para apoyar el crecimiento, decidirá llevar a cabo una OPI. El momento de una OPI se considera crucial porque generalmente se observa que las OPI vienen en oleadas.

Hay signos de mentalidad de rebaño en tales comportamientos, ya que el rendimiento de las acciones del primer día de una empresa emisora ​​puede llevar a otras empresas a decidirse a cotizar en bolsa. Las empresas pueden aprovechar las mejores condiciones del mercado de valores al ingresar al mercado de OPI. En la medida en que el tema del momento del mercado es importante, una empresa primero necesitará evaluar la fortaleza del mercado de OPI en términos de rentabilidad de mercado y de la industria. Existe una dificultad relacionada con el descubrimiento de precios en una OPV, que se debe al hecho de que la empresa emisora ​​carece de información sobre la demanda de los inversores por sus acciones, mientras que la mayoría de los inversores no están seguros de la calidad de la empresa. Por lo tanto, el valor de la empresa de IPO debe establecerse sin referirse al valor de mercado.

Para aliviar tales problemas de asimetría de información, los inversores utilizan una serie de mecanismos que indican la calidad de la empresa. Uno de estos mecanismos es la elección de los suscriptores, que tienen un fuerte incentivo para construir una reputación como expertos en valuación, ya que hacen que las empresas se vuelvan públicas. También se espera que los suscriptores tengan una base de clientes institucionales, ya que los inversores institucionales están más dispuestos a participar en una OPI cuando existe incertidumbre acerca de la firma de OPI. Cuando una empresa no puede recaudar fondos a través de otras formas de financiamiento, como deuda o capital privado, una OPI proporciona acceso a cantidades sustanciales de capital. Sin embargo, generalmente se observa que las firmas de OPI ofrecen precios que son más bajos que el precio de cierre del mercado del primer día, y esta es un área bien investigada. Existe un acuerdo generalizado de que la subvaloración es un movimiento estratégico diseñado para compensar a los inversores, especialmente a los inversores institucionales, por correr el riesgo de invertir en la OPI.

Existen otros beneficios, como la forma en que se genera un interés adicional en la acción cuando se cotiza en bolsa por primera vez. El riesgo de la empresa de salida a bolsa se reduce al mínimo por parte de personas que acuerdan no vender acciones personales por un período de tiempo. Debido a que los miembros de una OPI tienen mejor información sobre las operaciones de la empresa que los inversores externos, se espera que la empresa emisora ​​se comprometa a un período de bloqueo. Un bloqueo prolongado indica la calidad de la empresa, y los suscriptores pueden usar este período para estabilizar la comercialización de OPI a través del soporte de precios. El rendimiento a largo plazo en los rendimientos de las acciones que hacen una OPV ha sido pobre, como lo demuestran los estudios en los Estados Unidos y otros países. Un factor particularmente responsable de este resultado es el optimismo excesivo con respecto al potencial de ganancias de la empresa.

Varios estudios han encontrado que las firmas de OPI inflan las ganancias en períodos anteriores a las ofertas de capital. Las empresas también emiten frecuentemente OPI cuando '' exuberante '' Los inversores están dispuestos a pagar un precio relativamente alto por las acciones emitidas. Estos factores explican en cierta medida por qué las empresas con acumulaciones anormales de aumento de ingresos en IPO tienen un rendimiento significativamente inferior.

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