Los inversores deben ser conscientes de la retrospectiva

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Ha sido un momento difícil para los inversionistas, ya que los principales mercados del mundo luchan por producir una ganancia de capital significativa en los últimos cinco años.

Sin embargo, la decepción sale mal: desde el comienzo de este siglo, el tiburón estadounidense, medido por el índice S&P 500, ha caído un 13 por ciento, y eso es antes de tomar en cuenta la erosión en el valor causada por la inflación durante ese tiempo. .

En contraste con las acciones, los bonos mundiales han tenido un rendimiento espectacular (hasta más del 100%) desde 2000. La enorme brecha en los rendimientos entre bonos y acciones tampoco depende de que el punto de partida sea 2000; debe usar más de dos décadas de datos (en EE. UU.) antes de poder demostrar que las acciones han generado rendimientos más altos que los bonos.

Tal vez no sea sorprendente que los inversionistas hayan cambiado parte de sus fondos de las acciones a los bonos. Según los datos de más de 40 países compilados por la Asociación de Compañías de Inversión de los Estados Unidos, los inversores redujeron su asignación a acciones de casi el 50 por ciento a finales de 2006, al 39 por ciento a finales de septiembre de 2011, y aumentaron su asignación a Bonos e inversiones del mercado monetario.

Al hacer el cambio, por supuesto, han contribuido a la presión a la baja sobre los precios de las acciones y han ayudado a impulsar los bonos.

Hay al menos tres razones por las que muchos de los ahorradores del mundo han cambiado de acciones a bonos en los últimos cinco años o más:

Lo obvio es que los bonos simplemente han brindado mejores rendimientos que las acciones: en retrospectiva, el cambio en los fondos ha sido una obviedad. Pero, ¿podrían los bonos pasar de ser una obviedad a una inversión realmente estúpida en los próximos 10 años?

Otra razón convincente para el cambio a los bonos es simplemente un vuelo a la seguridad. Bonos Tradicionalmente, ofrecen una seguridad mucho mayor sobre el valor del capital de los fondos de un inversor a cambio de un rendimiento más bajo que en el caso de las acciones. Dada la enorme incertidumbre que ha afectado a los mercados financieros durante gran parte de los últimos cinco años, no es de extrañar que los inversores se hayan retirado a la seguridad relativa de los bonos. A medida que la agitación en los mercados financieros se desvanece, los inversores pueden inclinarse a asumir un mayor riesgo y empujar su camino hacia las acciones.

Una tercera razón para el cambio a los bonos puede ser más fundamental. Es probable que el aumento demográfico en el número de personas que se jubilen se vea un cambio sostenido hacia mandatos de inversión más conservadores. A medida que esta gran cohorte de edad se retire, su atención se centrará en la seguridad de su capital en lugar de los beneficios que pueden obtener de esa capital. Si la crisis financiera nos ha enseñado algo, es que los retornos que parecen demasiado buenos para ser verdad, con demasiada frecuencia lo son. Para los neozelandeses ese mensaje fue reiterado en voz alta por el colapso de las compañías financieras que habían atraído a muchas personas jubiladas a invertir en deudas dudosas al ofrecer tasas de interés insosteniblemente altas.

Las dos primeras razones mencionadas anteriormente son pesadas en retrospectiva, algo que a los inversores les resulta muy difícil evitar. A los inversores se les dice una y otra vez que, a largo plazo, las acciones producirán rendimientos más altos que los bonos; La razón básica es que las acciones conllevan un mayor riesgo y, por lo tanto, los inversores buscan mayores rendimientos.

Bueno, como hemos visto, ese no ha sido el caso de la decisión pasada o más, lo que plantea la pregunta: ¿a qué largo es el largo plazo? Para un jugador de 65 años, 10 años puede ser todo el tiempo que le queda, mientras que un jugador de 25 años puede permitirse el lujo de esperar que los rendimientos relativos a largo plazo prevalezcan: las acciones superan a los bonos.

Curiosamente, un importante proveedor de KiwiSaver ha argumentado que demasiados ahorradores de Kiwi se perderán los rendimientos de la inversión al pasar el resto de su vida laboral en los fondos conservadores a los que se les ha incumplido. El argumento se basa en que estos fondos conservadores devuelven menos que los fondos orientados a acciones más agresivos a largo plazo.

Si bien los rendimientos pasados ​​no son necesariamente una buena guía para los rendimientos futuros, la experiencia de las últimas dos décadas seguramente nos dirá que no debemos hacer suposiciones generales sobre los rendimientos relativos futuros. Los miembros de KiwiSaver que se han permitido asignar a fondos de impago relativamente conservadores lo han hecho bastante bien en los últimos cuatro años y sería imprudente para el Gobierno, o un proveedor de KiwiSaver, imponer su convicción sobre futuros retornos relativos. miembros letárgicos de KiwiSaver, o incluso suponen saber qué es lo mejor para los inversores individuales.

Los rendimientos de los bonos son históricamente muy bajos en la mayoría, aunque ciertamente no en todas las economías desarrolladas. El alcance para que bajen y luego continúen brindando las importantes ganancias de capital que han logrado en las últimas dos décadas es bastante escaso. Además, si los bancos centrales de liquidez han estado bombeando en sus economías y eventualmente generan un despegue económico, es probable que se produzca una mayor inflación, y eso afectaría la rentabilidad futura de los bonos. Esencialmente, los bancos centrales están tratando de diseñar una recuperación económica al reducir los retornos que los inversores de bonos obtienen a cambio de mayores retornos para que las empresas que contraen deudas expandan su negocio o aprovechen su negocio existente, de cualquier manera, el crédito más barato debería traducirse en mayores rendimientos de acciones eventualmente.

Sería una pena ver a los inversores una vez más motivados por la visión retrospectiva de abandonar una clase de activos (en este caso, acciones) a medida que pasa por la parte inferior de su ciclo de rendimientos y se deshacen de los bonos a medida que pasan por el pico de su ciclo. El cambio a las acciones que ofrecen rendimientos más altos que los bonos ocurrirá, ¡si solo alguien nos dijera cuándo!

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