Los vientos fríos de octubre – Fusión del mercado ruso

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Los vientos fríos de octubre – Fusión del mercado ruso

Octubre fue testigo de un deterioro significativo en los mercados mundiales a medida que los temores de un colapso bancario sistémico sacudieron los mercados y crecieron las preocupaciones de una profunda recesión global. La volatilidad alcanzó niveles sin precedentes a principios de mes, ya que los inversores vendieron activos para recaudar efectivo, independientemente del valor fundamental o la estabilidad a largo plazo, ya que el desapalancamiento obligatorio por parte de bancos, fondos de cobertura y oligarcas significaba que el caos del mercado se convirtió en la norma & # 39 ;.

En este entorno, una vez más se subrayó la debilidad de la estructura de capital de los mercados emergentes, las acciones rusas, en particular, fueron aplastadas, incluso después de la enorme destrucción de valor que se había presenciado en los meses anteriores. La percepción de que Rusia sufriría debido a su dependencia de los productos básicos puede haber explicado parte de esta furia vendedora, pero la venta forzada continua de muchos jugadores nacionales apalancados condujo a una derrota completa del mercado que no se había visto desde la caída de 1998. Cuando el polvo se hubo asentado, el índice RTS cerró el mes a la baja 36%, con el índice RTS2 de límite medio por encima 46%, y la recuperación del mercado alcista de los últimos cuatro años se había evaporado.

Creo que este es el momento de ir '' largo solo '' basado en nuestra creencia de que el mercado es –

a) Completamente sobrevendido y llevado a estos niveles solo por liquidación de margen
b) El mercado de valores más barato del mundo y más barato que en cualquier otro momento desde 1999
c) Que la venta forzada que condujo a la capitulación del mercado, en gran medida, ha seguido su curso.

Para resaltar por qué creo que Rusia tiene un precio directamente equivocado, presento los siguientes datos que comparan a Rusia & # 39; situación económica actual, en comparación con la última crisis en 1998:

1998 versus 2008;

-GDP per cápita, $ 1800 v. $ 12000;
-GDP crecimiento, -5.3% v. 7.0%;
-Inflación, 84% v. 15 th%;
– Desempleo, 13% v. 5.6%;
-Deuda pública como% del PIB, 42% v. 5%;
-Cuenta comercial, $ 16. 4B v. $ 200SI;
-Reservas de divisas extranjeras, $ 12. 7B v. $ 500SI;
-Fondo de estabilización, $ 0 v. $ 190 B;
-Colección de impuestos como% del PIB, 8% v. 22%.

Donde sea apropiado, he estado cambiando de exposición de capitalización media a exposición de blue chip, ya que es mi opinión que las acciones de blue chip se moverán primero cuando comience la recuperación anticipada del mercado, y muchas están cotizando a P / E & # 39; s debajo de 2,. Surgutneftegas, por ejemplo, tiene un P / E de 2 y tiene un límite de mercado & # 39; por debajo de sus tenencias de efectivo. Desde su inicio en enero 2007 el mercado ha caído 60%, a pesar de que el precio del petróleo simplemente ha regresado a donde estaba 22 Hace meses. Sin embargo, si estoy en lo cierto y gran parte de la venta de los últimos dos meses ha sido una liquidación relacionada con el margen en lugar de una venta discrecional; Un retorno de la confianza podría provocar un rally gigante. Si el mercado volviera a los niveles de finales de junio, esto representaría un aumento del 271%, en comparación, el Dow Jones Industrial Average solo tendría que subir 28% para volver a finales de junio & # 39; s nivel.

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