Más razones por las que el dinero es el rey

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Dos de los nombres más respetados en inversiones de capital son Richard Russell y John Bogle. Richard Russell ha estado publicando las Cartas de la Teoría de Dow desde 1958 y John Bogle es el fundador de la familia de fondos mutuos Vanguard. Estos gurús de la equidad tienen más de 100 años de experiencia entre ellos y comparten el deber común del fiduciario con sus clientes. Esto ha fomentado el fomento de la inversión en productos distintos a los que venden en momentos en que consideraron que ser dueños de los mercados de acciones no ofrecían a sus clientes la mejor oportunidad de crecimiento y protección de activos. Éste es uno de esos momentos.

Richard Russell continúa adhiriéndose a su tesis del mercado bajista basada en la falta de confirmación por parte del Dow Jones Industrial Index (DJI) cuando el Dow Jones Transportation Index (DJTI) alcanzó nuevos máximos en mayo del año pasado. Este año, los roles se han invertido, pero su tesis operativa sigue siendo la misma. El mercado bajista se mantiene intacto porque el DJTI no pudo confirmar los máximos de enero en el DJI. Él espera que pueda llevar varios años superar el “… apalancamiento e inflación, masticar, hacer trampas y las travesuras que duraron desde 1945 hasta 2007.” Esa es toda una declaración que viene de un asesor de inversiones de capital.

John Bogle es un poco de una bolsa mixta. Es un republicano abierto que votó por Bill Clinton y Barack Obama y ha donado casi la mitad de su patrimonio neto a organizaciones benéficas. Él siente que este puede ser el peor entorno de inversión que ha visto en sus 60 años en los mercados. Apoya firmemente la reforma financiera y las reducciones en el apalancamiento. Define una norma fiduciaria como “Ponga los intereses del cliente primero. Sin excusas. Período”. A veces, esto significa eludir incluso inversiones de capital de bajo costo como las que él inició.

Como anécdota, se acaba de publicar un estudio que describe que el 1% superior es el acaparamiento de efectivo. Este estudio fue publicado por CNBC y se ha girado igualmente hacia la extrema derecha y hacia la izquierda. El argumento de la izquierda de que esto justifica su caso para impuestos más altos, lo que permitiría al gobierno poner ese efectivo para trabajar en la economía. La derecha argumenta que el gobierno liderado por la democracia debe proporcionar algo de liderazgo y claridad en temas de impuestos, salud y política exterior antes de que se sientan cómodos poniendo su dinero en efectivo para trabajar. La tercera opción, sugiero es que simplemente entiendan que los mercados de acciones primarias están sobrevalorados y, por lo tanto, han reducido su exposición absoluta a la renta variable. Además, los rendimientos de la tesorería se han devaluado artificialmente hasta el punto de que los rendimientos reales son negativos en todos los vencimientos menores de 10 años. Por lo tanto, el efectivo es el único lugar para estar en este momento. Quizás el 1% superior realmente sepa algo acerca de invertir y aumentar el capital.

Las métricas que conducen a las inquietudes de valoración incluyen un S&P 500 que se encuentra dentro del 10% superior de su rango de ganancias. El punto aquí es que las ganancias corporativas reportadas han sido fantásticas. De hecho, según Crestmont Research, las ganancias promedio por acción de S & P 500 a 3 años han aumentado en un 80% desde la caída del mercado en marzo de 2009. Como todos sabemos, sostener un aumento porcentual aumenta inesperadamente con cada punto porcentual que se gana

Además de las ricas valoraciones es donde nos encontramos dentro de este ciclo económico. La recesión terminó en julio de 2009, pero el PIB real posterior a la recesión parece haber alcanzado un máximo del 4% en el cuarto trimestre del año pasado. Hemos caído precipitadamente desde que el PIB real del segundo trimestre llegó al 1,5%. Wells Fargo Securities publicó un informe con datos de la Oficina Nacional de Investigación Económica que recopiló sus cuatro indicadores principales coincidentes: empleo, crecimiento de los ingresos reales, ventas al por mayor reales y producción industrial, y luego los indexó desde su punto más alto a cada ciclo económico desde 1954. encontraron que ha habido un total de seis recuperaciones económicas que han durado más de 36 meses. Julio marcó los 36 meses para esta recuperación. Por lo tanto, esta recuperación es cada vez más larga de diente con cada mes que pasa.

Finalmente, cuando observamos los cuatro indicadores principales coincidentes que acabamos de mencionar, encontramos que la producción industrial ha sido responsable de la motivación principal de esta recuperación. Esto se vuelve intuitivo si retrocedemos el escenario de ganancias corporativas que mencionamos anteriormente. Desafortunadamente, el precursor de la fabricación industrial es la adquisición de materias primas para la producción. Una encuesta de las medidas primarias de los gerentes de producción y compras industriales muestra que todos los establecimientos de manufactura más importantes se han vuelto negativos y la mayoría ahora muestra una contracción visible. Aquellos en contracción incluyen la encuesta de Manufactura de la Reserva Federal de Richmond, así como el Índice de Gerentes de Compras de Chicago y el Instituto para el Informe de Gestión de Suministros.

Los mercados de acciones se ubican cerca de una resistencia técnica general sustantiva, además de enfrentar una avalancha de datos negativos fundamentales y anecdóticos. Aquellos que han logrado superar los giros de la crisis en 2009 harían bien en tomar algunas fichas de la mesa en este punto, si no, cubrirían sus puertos de capital. El 1% superior ha aumentado su tasa de ahorro del 24% del ingreso neto en 2007 al 56% actual. Independientemente de sus inclinaciones políticas hacia estas personas, sugiero que hagamos bien en emular sus modelos de inversión lo mejor que podamos dentro de los límites de nuestros limitados presupuestos. Después de todo, el gobierno no podría haberlos hecho tan exitosos por sí mismos.

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