Moneyball para Fondos Mutuos

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De vuelta en la universidad, recibí una asignación final abierta en mi clase de estadísticas: encontrar algunos datos interesantes, limpiarlos, analizarlos y buscar conexiones significativas.

Sabiendo que mi profesor, como yo, era un fanático del béisbol, hice un pequeño experimento. Tomé una muestra aleatoria de jugadores de béisbol y luego evalué si sus salarios estaban correlacionados con su producción futura. Hubo un importante elemento atípico: el parador de asientos débiles Rey Ordóñez, a quien se le pagó casi completamente por su guante. Eliminé a Rey porque su combinación de salario alto y bate débil habría distorsionado significativamente todo el análisis. Sin embargo, incluso después de hacer este ajuste, los resultados fueron claros. Los sueldos y la producción estaban completamente sin correlación. Los propietarios de béisbol y los gerentes generales estaban haciendo un mal uso de sus recursos y no obtenían rendimientos significativos de sus inversiones.

Por supuesto, mientras estaba haciendo mi análisis rudimentario, se sentaron las bases para una revolución en la forma en que se medía el valor en el béisbol. Hoy en día, los llamados sabermétricos han superado el juego, y cada equipo ahora los emplea para evaluar el talento y tomar decisiones contractuales. Billy Beane, cuyas estrategias ganaron notoriedad en el libro Moneyball y la consecuente película del mismo título, fue uno de los primeros en implementar tales estrategias, lo que le ha permitido a Oakland A, de bajo presupuesto, competir con los Yankees de Nueva York y otros titanes de Major League Baseball por más de una década.

Puede encontrar casi cualquier punto de datos imaginable con fondos mutuos, al igual que en el béisbol. Y, al igual que las estadísticas de béisbol, hay puntos de datos de fondos mutuos que están sobrevalorados o infravalorados por los inversores. Los errores que los inversionistas cometen cuando evalúan los fondos mutuos tienen mucho en común con los errores que Beane continúa explotando.

Sobrevalorado: fondo de fondos de inversión y jugadores de béisbol de secundaria. Con los fondos mutuos, asegúrese de ver los retornos ponderados en dólares de un fondo, que reflejan los retornos que realmente lograron sus inversionistas. Por ejemplo, un fondo pequeño puede tener un gran año, recibir una lluvia de efectivo de sus inversionistas y luego tener una serie de años malos. Debería desconfiar de estas “maravillas de un año”, incluso si ese año fue una explosión. De manera similar, Beane popularizó la idea de reclutar atletas universitarios, en lugar de atletas de escuela secundaria, debido a sus registros más largos y significativos.

Subestimado: diversificación de fondos mutuos y paseos de dibujo. En la inversión y en el béisbol, hay un beneficio de poder zig cuando otros zag. Cuanto más diversificado sea un fondo mutuo (ya sea por industria, región, tamaño, etc.), menor será su riesgo probable, lo que puede conducir a mayores rendimientos a largo plazo. Del mismo modo, mientras que muchos jugadores de béisbol parecen piratear en cada lanzamiento, la caminata puede ser un arma poderosa. Un equipo de bateadores de pacientes es más probable que tenga éxito contra un lanzador dominante. Obtendrán más corredores en la base que un equipo de sluggers, lo que a su vez mejorará las probabilidades para más carreras y, extremadamente, más victorias.

Sobrevalorado: las calificaciones de estrellas de Morningstar y la apariencia de los jugadores de béisbol. No hay atajos al analizar datos. Algunos inversionistas pueden ver que un fondo mutuo tiene una calificación de Morningstar de cuatro estrellas, y ahí es donde termina su análisis. De manera similar, los gerentes generales de béisbol tienen una historia de preferir jugadores guapos de apariencia atlética y evitar jugadores no tan guapos o poco atléticos. Beane eligió bateadores que otros pensaban que eran demasiado gordos para competir y lanzadores con movimientos de lanzamiento extraños, rechazados por otros equipos. Al excavar más allá de la superficie, encontró valor donde otros no.

Subestimado: rendimiento del fondo mutuo 2008 y ponches ponches. A veces todo se reduce a cómo se realizó durante el momento de la crisis. En lo que respecta a los fondos mutuos, 2008 vio demasiadas explosiones que podrían haberse evitado. Una cosa era que los fondos disminuyeran a lo largo de los amplios mercados, pero algunos fondos no vigilaban los controles de riesgo e hicieron un daño irreparable a sus inversores. A partir del próximo año, el rendimiento a cinco años de los fondos mutuos ya no incluirá 2008, pero esa medida seguirá siendo valiosa para quienes se tomen el tiempo de revisarlo. De manera similar, para que un lanzador evite una explosión, a veces necesita un ponche. Dado que la diferencia entre un pop-out de otoño y un jonrón enorme puede ser tan pequeña como una fracción de pulgada, la habilidad de lanzar lanzamientos que evitan el equivalente de bate es extremadamente valiosa.

Sobrevalorado: tenencia de gestor de fondos mutuos y bases robadas. Para que quede claro, ambas métricas tienen valor y no deben ignorarse. Pero pueden estar sobrevaluados y, como resultado, sobrevalorados. Muchos fondos mutuos son administrados por un equipo o por un administrador que es asistido por un equipo de analistas. Un fondo puede haber tenido el mismo administrador durante décadas, pero ¿es realmente el cerebro de la operación? A veces, estos gerentes se enfocan más en vender su fondo a los inversionistas que en elegir las inversiones reales. De manera similar, una base robada tiene valor, pero la velocidad es una mercancía que se puede encontrar en muchos, muchos jugadores. Los intentos de robar bases también pueden llevar a outs. Teniendo en cuenta que solo obtienes 27 outs en un juego, perderlos por intentos innecesarios de bases de tropa perjudica la posibilidad de que un equipo gane.

Subestimado: ratios de gastos de fondos mutuos y OPS (sobre la base más el porcentaje de slugging). Ignora estas medidas bajo tu propio riesgo. La relación de gastos de un fondo mutuo es el mejor predictor de sus rendimientos futuros. Cuanto más bajos sean los gastos, más probable es que un fondo supere el rendimiento. Entonces, ¿por qué alguien invertiría en un fondo con una carga del 5 por ciento o un índice de gasto del 2 por ciento, cuando hay fondos de calidad de bajo costo disponibles en prácticamente todas las clases de activos? El índice de gastos debe ser lo primero que un inversionista considera al evaluar un fondo mutuo.

De manera similar, aunque pocos fanáticos del béisbol están familiarizados con el OPS, es una medida mucho más útil que el promedio de bateo, jonrones, carreras impulsadas o las otras estadísticas con las que crecimos. Al agregar el porcentaje en la base y el porcentaje de slugging, uno puede medir la habilidad de un jugador para llegar a la base y golpear para obtener poder, pesando ambos por igual. En pocas palabras, un jugador con un OPS de 0.900 o 1.000 es un jugador de nivel MVP. Y a menos que un jugador juegue una defensa de nivel de guante dorado, si tiene un OPS por debajo de 0.600, probablemente pertenece a las ligas menores (o debería buscar una nueva profesión). Los sabermétricos incondicionales trabajan constantemente para obtener mejores mediciones del valor del jugador. Pero OPS es un gran lugar para comenzar.

A medida que la cantidad de datos a los que tenemos acceso continúa creciendo, nuestro desafío se vuelve menos para encontrar los datos relevantes y más sobre lo que hacemos con ellos. Nuestros sesgos pueden influir en la forma en que tomamos decisiones y analizamos los datos, desde la inversión hasta los deportes. Incluso si no eres el gerente general de un equipo de béisbol, aún tomas miles de decisiones todos los días, según los datos que puedas sobrevalorar o subvalorar. Piense con cuidado y use su conocimiento para asignar sus recursos de manera inteligente. Que otros paguen de más por el Rey Ordóñezes del mundo.

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