Nota promisoria – Compañía de responsabilidad limitada que valora un interés minoritario – Conceptos clav

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Nota promisoria – Compañía de responsabilidad limitada que valora un interés minoritario – Conceptos clav

Enfoque del artículo

Este artículo se centra en la pregunta: “¿Cómo se determina el valor de una participación minoritaria en un pagaré o en una compañía de responsabilidad limitada”?

La inversión inteligente generalmente requiere diversificación. La diversificación generalmente requiere poseer menos del 100% de un activo financiero. Poseer menos del 100% generalmente requiere tener un “interés minoritario”.

Valorando todo el activo
El valor de todo el activo afecta el valor de una posición minoritaria. El punto de partida para valorar una posición de prioridad es su participación prorrateada del conjunto; es crítico determinar el valor del conjunto antes de establecer el valor del interés en cuestión.

El estándar de valor que se utiliza afecta el valor de una propiedad minoritaria. El estándar de valor justo de mercado, que se usa ampliamente, es el precio determinado por una transacción a distancia entre un comprador dispuesto y un vendedor dispuesto.

Atributos negativos de un interés minoritario
• La minoría no tiene control sobre las decisiones comerciales clave
• Una minoría puede ser obligada por la mayoría a hacer o no hacer su acción preferida
• Una minoría puede sufrir una acción que beneficia al mayor interés.

Valorar un interés minoritario
Debido a los atributos negativos mencionados anteriormente, el valor de una minoría se deduce de su participación proporcional en el valor justo de mercado de la compañía. Los economistas no han desarrollado un modelo económico para valorar los intereses minoritarios. Sin embargo, cualquier enfoque o metodología para valorar los intereses minoritarios debe centrarse en los derechos de propiedad de los tenedores. Los tribunales han reconocido durante mucho tiempo que los inversionistas minoritarios o que no controlan están en una posición inferior y, en consecuencia, el valor de sus intereses de propiedad puede ser menor que una parte proporcional del valor total del activo.

Descuentos aplicados
El tamaño de este descuento no está predeterminado por ninguna fórmula fija o regla de oro. Muchos factores afectan un valor de interés minoritario:
• Su fortaleza dentro del activo de inversión.
• Su grado de influencia dentro del activo de inversión.
• Los estatutos estatales individuales afectan su valor.
• El número total de inversores en el activo.
• Las actitudes y personalidades de los demás inversores en el activo.

Al valorar las participaciones no controladoras, el valorador debe considerar cada situación individualmente; todos los factores deben considerarse y cómo se relacionan con el activo que se valora. Debido a que las participaciones no controladoras se perciben como poco atractivas debido a su falta de control, los descuentos de Fair Market Value por un mínimo pueden ser altos.

Métodos de valoración
Hay dos métodos principales para valorar la participación no controladora:
1 Un enfoque de activos comparativos
(2) El enfoque de flujo de caja descontado.

El IRS aparentemente prefiere el enfoque de flujo de efectivo descontado. Pero, a menudo es difícil aplicar el enfoque debido a la falta de transacciones comparativas; muchas transacciones comparativas son transacciones privadas y no están disponibles como información pública. El enfoque de Flujo de efectivo descontado tiene un fuerte soporte teórico y práctico, pero también es difícil de aplicar cuando se valúan los intereses de propiedad únicos en sociedades limitadas, compañías de responsabilidad limitada y pagarés.

El enfoque del flujo de efectivo descontado se basa en el principio de que el valor de una participación en un activo es igual al valor descontado de los flujos de efectivo pagados al tenedor de dicha participación. Los flujos de efectivo pagados por una Sociedad Limitada o una Sociedad de Responsabilidad Limitada vendrán en distribuciones de ganancias, liquidación de dividendos y / o ganancias de la venta de la participación en la propiedad. Los flujos de efectivo de los pagarés provendrán de intereses y pagos de capital.

El enfoque de la Compañía Comparativa se aplica identificando una compañía comparativa, calculando los ratios a partir de los estados financieros de la compañía comparativa y aplicando estos ratios a la compañía que está siendo valorada.

Resumen– Consideraciones caso por caso
El valor de una participación no controladora siempre se determina en una evaluación caso por caso; Cada caso es único. Las valoraciones se ven afectadas por una serie de consideraciones, y el impacto de cualquier influencia individual diferirá de un activo a otro.

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