Oro y bonos volviendo a lo normal

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Oro y bonos volviendo a lo normal

El oro, las tasas de interés y el mercado de valores tienen una relación muy interesante. Normalmente, las tasas de interés declaradas son buenas para los negocios y malas para el oro. Las políticas del tipo de interés cero (ZIRP) crearon una situación artificial que fracturó esta relación y la dejó prácticamente inútil en la última década. Esto comenzó a cambiar el verano pasado cuando la Junta de la Reserva Federal declaró que comenzarían a disminuir el estímulo que han brindado a la economía, lo que permitiría que las tasas de interés aumenten gradualmente. Estas relaciones han comenzado a resolverse en los últimos tres trimestres y en realidad podrían estar informándonos sobre los precios actuales en el mercado del oro.

Las acciones de la Reserva Federal han provocado que el rendimiento de los bonos a largo plazo se haya incrementado en más del 33% desde mayo pasado. Mientras tanto, la nota del Tesoro a 10 años ha visto aumentar su rendimiento en más del 55%. El aumento en los rendimientos señala las expectativas de inflación, que corresponden a menores precios de los bonos. Típicamente, esto llevaría a un incremento en el oro, ya que el oro es una cobertura de inflación clásica. Sin embargo, como suelen hacer los mercados, el mercado del oro se adelantó a sí mismo y superó los 1.800 dólares la onza, intentando superar los máximos de 2011 cerca de los 2.000 dólares. Debido a la naturaleza de sobrecompra del mercado, cayó por su propio peso. El dinero que se retiró de los fondos de bonos y oro se rotó en el mercado de valores. Las acciones gritaron hasta el 2020.

Creemos que muchos de los giros manipulados de estos mercados relacionados se han valorado en los últimos meses. Esto se evidencia en la situación actual, que muestra a los mercados de oro y bonos en extremos opuestos de su espectro, mientras que el mercado de valores ha seguido subiendo. Esto es como debería ser y se vincula con la relación clásica entre estos mercados. Sin embargo, existen notables dinámicas internas entre los principales grupos comerciales en estos niveles que nos llevan a creer que estamos cerca de puntos de inflexión en una escala macro que los comerciantes e inversionistas deben tener en cuenta para seguir adelante con la probabilidad, el resto de 2020 .

El mercado de bonos se ha estabilizado desde el verano pasado, dejando un amplio patrón de consolidación en el fondo de un mínimo de varios años (alto en los rendimientos). El análisis técnico nos enseña que la consolidación lleva a la continuación. Por lo tanto, la reciente recuperación de los precios que ha llevado al patrón clásico de tasas decrecientes y un mercado de valores en alza se está vendiendo con fuerza por parte de los operadores comerciales, ya que operamos cerca del límite superior del rango que los bonos han establecido. Por ejemplo, los operadores comerciales obtuvieron contratos netos de bonos largos a lo largo de casi 30 mil el pasado octubre, cuando el mercado estaba cerca de su nivel actual. Ahora, los comerciantes comerciales son netos cortos de más de 20k contratos al mismo precio.

Al transferir este análisis al mercado del oro, podemos ver que los grandes perdedores han sido los operadores del índice. Estos son los administradores de dinero que deben vincular su vehículo de inversión como GLD, el ETF de oro al precio actual de mercado del oro en sí. Por lo tanto, a medida que el mercado sube, se ven obligados a comprar más para mantener participaciones físicas proporcionales para satisfacer la demanda de los inversores. Por el contrario, a medida que el mercado disminuye, están destinados a vender, tanto para mantener la ponderación adecuada como para cumplir con los reembolsos de los inversores. Actualmente, los comerciantes del índice están vendiendo oro, que está siendo comprado a mano por los comerciantes comerciales que buscan garantizar el precio de futuras adquisiciones. Esto ha llevado a que el impulso de los comerciantes comerciales se torne positivo por primera vez desde mediados de enero y solo la segunda vez desde agosto pasado.

Finalmente, los giros del mercado que han sido manipulados artificialmente por la Junta de la Reserva Federal parecen volver a sincronizarse. Los operadores profesionales están observando los niveles de resistencia en el mercado de bonos mientras buscan lugares para vender en previsión de tasas de interés más altas. Los comerciantes comerciales están comprando en la disminución del oro como lo hicieron en junio pasado. La siguiente clave será ver si compran eclipses sus totales de compra del pasado julio y diciembre. Si este es el caso, y el patrón sugiere que sí, podemos estar cambiando al entorno inflacionario que los inversionistas minoristas estaban seguros de que empujaría al oro a más de $ 2,000 por onza en 2011. Obviamente, esta vez veremos que el rally lideró por la acumulación de comerciantes comerciales seguido por un interés minorista renovado una vez que el mercado se mueve y finalmente se acelera por los administradores de índices obligados a reequilibrar sus carteras una vez más.

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