¿Por qué las opciones de venta simples fallan en los mercados volátiles?

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¿Por qué las opciones de venta simples fallan en los mercados volátiles?

La reciente crisis bursátil (2008) bajó el mercado bursátil en más del 30% en menos de un año. Esto hace que muchos operadores piensen que se puede ganar mucho dinero simplemente comprando opciones de venta sobre acciones que se moverán hacia abajo con el mercado, especialmente las de alta beta. Nada puede estar más lejos de la verdad. La mayoría de los operadores de opciones de aficionados que hicieron eso no lograron ganar dinero, ganaron muy poco o perdieron dinero a pesar de que la acción bajó mucho como se predijo. ¿Por qué es así?

Las condiciones de mercado volátiles son especialmente malas para comprar opciones sobre acciones debido a 2 razones. En primer lugar, la volatilidad extrema resultó en una volatilidad implícita extremadamente alta que aumenta drásticamente el valor extrínseco de las opciones, deprimiendo su rentabilidad. En segundo lugar, la volatilidad extrema conduce a especulaciones extremas que alientan a los creadores de mercado a abrir el diferencial de oferta de compra a un nivel irrazonablemente amplio para llenar sus propios bolsillos.

El valor extrínseco es el precio que se paga al vendedor de las opciones sobre acciones para justificar el riesgo asumido por el vendedor por otorgar ese derecho al comprador. En teoría, este precio se obtiene mediante modelos de precios de opciones como el modelo Black-Scholes. El valor extrínseco afecta directamente la rentabilidad de las opciones, ya que cuanto mayor es el valor extrínseco de una opción, más necesita moverse la acción subyacente para alcanzar el equilibrio o obtener ganancias. Por ejemplo, si dos opciones basadas en la misma acción subyacente, el mismo precio de ejercicio y el mismo mes de vencimiento tienen valores extrínsecos diferentes (por supuesto, este no puede ser el caso en realidad), la opción con el valor extrínseco más alto generará menos dinero en beneficio que la opción con el valor extrínseco más bajo cuando el stock subyacente se mueve por la misma cantidad cuando se mantiene hasta el vencimiento.

El valor extrínseco se ve afectado principalmente por el nivel de volatilidad implícita de las acciones subyacentes. Si se espera que la acción subyacente haga grandes movimientos, la volatilidad implícita aumenta y los valores extrínsecos de sus opciones también aumentan. En tiempos de extrema volatilidad del mercado, los valores extrínsecos aumentan dramáticamente en todos los ámbitos, lo que deprime la rentabilidad de las opciones. De hecho, uno podría terminar perdiendo más dinero de lo habitual si la acción no se mueve de acuerdo con las expectativas debido al mayor valor extrínseco pagado. Esta es la razón por la cual muchos operadores de opciones de aficionados que simplemente compraron opciones de venta recientemente no lograron ganar mucho dinero o ninguno. Esta situación se agrava aún más por los amplios diferenciales de oferta y demanda que ofrecen los creadores de mercado.

Los creadores de mercado son con quienes los operadores de opciones de opciones realmente intercambian opciones. Cuando compra una opción, realmente está comprando directamente a los creadores de mercado que tienen un inventario de esas opciones y cuando vende opciones, realmente está vendiendo a estos creadores de mercado que desean mantener un inventario de esas opciones. Los creadores de mercado compran y venden opciones en el intercambio, asegurando la liquidez de todos los contratos de opciones y se benefician principalmente del diferencial de oferta que ofrecen, comprando en la oferta y vendiendo en la demanda. Funcionan exactamente como los concesionarios de automóviles usados, comprando a precios más bajos y vendiendo a precios más altos. Por lo general, cuanto más activamente se negocian las opciones, más se tiende a extender la oferta de oferta debido a la competencia entre los creadores de mercado, sin embargo, en tiempos de extrema volatilidad donde hay muchas más compras y ventas en pánico y más que suficientes negocios para para todos los creadores de mercado, generalmente abren el diferencial de oferta y demanda para obtener aún más ganancias. Es por eso que vimos diferenciales de oferta inusualmente amplia en esta reciente crisis. Los diferenciales de oferta y demanda más amplios resultan en pérdidas iniciales más grandes que nuevamente deprimen la rentabilidad ya deprimida de las opciones sobre acciones debido a los valores extrínsecos más altos.

El mayor valor extrínseco y el mayor margen de oferta y demanda hacen que el beneficio de las simples opciones de compra de acciones sea extremadamente difícil y son las principales razones por las que los operadores de opciones de aficionados no ganan dinero comprando opciones de venta durante la reciente crisis del mercado de valores. Por el contrario, las opciones de escritura son una forma extremadamente rentable de negociar opciones durante un mercado volátil donde los valores extrínsecos son altos. Las escrituras desnudas y los diferenciales de crédito son realmente el camino a seguir en una situación de mercado volátil y son lo que la mayoría de los operadores de opciones para principiantes desconocen. Vender opciones en lugar de comprarlas da la vuelta a la mesa y crea una posición extremadamente rentable en tiempos de alto valor extrínseco. Obtenga más información sobre diferenciales de crédito ahora.

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