¿Por qué muchos portafolios parecen haberse subestimado en 2011?

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Los inversores pronto recibirán sus declaraciones de fin de año para 2011 y analizarán sus rendimientos para lo que ha sido un año muy volátil. Al comparar su cartera de rendimientos con los índices populares de gran capitalización, como el Promedio Industrial Dow Jones o el Índice 500 de Standard & Poor’s, muchos inversores pueden ver que su cartera produjo un rendimiento más bajo. En 2011, algunas carteras bien diversificadas coincidieron, y mucho menos superaron el rendimiento de las acciones de gran capitalización. ¿Significa esto que su estrategia de inversión fracasó el año pasado?

Utilizando fondos cotizados en bolsa, aquí hay un gráfico que muestra el desempeño de varios sectores del mercado desde el 31/12/2010 hasta el 31/12/2011:

iShares DJ US Financial Services: -20.45%

iShares MSCI Emerging Markets: -1.80%

iShares MSCI EAFE (internacional): -12.23%

iShares Russell Microcap: -9.84%

iShares Russell 2000 (pequeña capitalización): -4.43%

iShares S & P Mid Cap 400: -2.17%

SPDR S & P 500 (gran capitalización): + 0.00%

iShares DJ US Real Estate: + 5.55%

Acciones de oro SPDR: + 9,57%

Bonos Corporativos iShares: + 9.74%

Tesorería iShares Barclays 7-10 años: + 15.65%

El tercer año de un mandato presidencial de los EE. UU. Ha sido históricamente el año con mejor desempeño para las acciones dentro del ciclo presidencial de cuatro años. Los presidentes en ejercicio han utilizado el tercer año de sus mandatos para presionar a través de estímulos económicos con la esperanza de obtener los votos necesarios para ser reelegidos. El estancamiento en Washington este año inventó eso de suceder. Otros factores negativos, como el lento crecimiento económico interno, los problemas de deuda soberana de Europa, el terremoto en Japón y un posible declive en la economía de China. Como puede ver, el S&P 500 se mantuvo estable durante el año. El cuadro incluye otros seis sectores de capital que tuvieron pérdidas. Finalmente, cuatro sectores tuvieron ganancias: bienes raíces, oro, bonos corporativos y bonos del Tesoro estadounidense. ¿Que pasó?

Las cifras de rendimiento en el cuadro anterior señalan la importancia de un concepto de inversión fundamental: la necesidad de asignar sus inversiones entre varios sectores del mercado. Si tuvo cierta exposición a las categorías de activos que tuvieron buenos resultados, como bienes raíces, bonos y oro, esto ayudó a su cartera. Sin embargo, incluso con la exposición a estas clases de activos, la mayoría de las carteras que poseen una proporción importante de acciones experimentaron una pérdida general en 2011.

Otra cosa a tener en cuenta es que la diversificación funcionó bien en 2011. Tal vez no funcionó como queríamos, pero hubo una clara variación en el rendimiento de la clase de activos. Después del espantoso mercado bajista en 2008, cuando prácticamente todas las clases de activos disminuyeron a la par, muchos inversores afirmaron que la diversificación ya no funcionaba. La buena noticia es que la diversificación confirmada de 2011 funciona y que cuando ciertas categorías de activos disminuyen, es probable que otras aumenten de valor.

La Tabla periódica de rendimientos de inversión de Callan enumera nueve categorías de activos (o sectores) y sus rendimientos anuales durante un período de veinte años, clasificados en orden desde el de mejor desempeño hasta el peor. Esta tabla es instructiva de varias maneras.

  1. Cada año, la categoría de activos de mejor desempeño ha sido positiva.
  2. Las clasificaciones de las nueve categorías a menudo cambian dramáticamente de un año a otro.
  3. No hay un patrón identificable que pueda predecir el sector con mejor desempeño en el futuro.

Debido a que los inversores no tenemos bolas de cristal para predecir el futuro, la mejor acción que podemos tomar es tener exposición a cada uno de los principales sectores y mantener nuestros porcentajes de asignación de activos.

Puede ser tentador abandonar los porcentajes de asignación de objetivos que se establecieron cuando se estableció originalmente una estrategia de diversificación de pensamiento. Los inversores suelen ser atraídos a las secciones de mayor rendimiento. Por ejemplo, desde 1995 hasta 1999, las acciones de gran capitalización lideraron el paquete por un margen sustancial. En consecuencia, los inversores extraen su dinero en esta clase de activos con un abandono imprudente. Luego, esta tendencia se revirtió bruscamente, ya que las acciones de valor de pequeña capitalización fueron las que tuvieron el mejor desempeño en 2000 y 2001.

Finalmente, debemos tener en cuenta la importancia de ejercitar la disciplina. Como W. Scott O’Neil, presidente de MarketSmith, declaró recientemente, “el rasgo más común entre los inversores exitosos no es la inteligencia, la experiencia o la intuición. Es la disciplina”.

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