¿Por qué no deberías ser optimista sobre las acciones ahora?

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¿Por qué no deberías ser optimista sobre las acciones ahora?

El desempeño del mercado de valores no ha sido impulsado por la mejora de la salud de la economía global. Del mismo modo que las tasas de interés negativas no son positivas para la salud continua de la economía, el desempeño actual del mercado bursátil no augura rendimientos futuros para las acciones. De hecho, lo opuesto es verdad. La mayor parte de las ganancias del mercado de valores se deben a una variable: la expansión de la relación precio-ganancias. Las ganancias de S&P 500 se han estancado desde 2014.

Los precios de las acciones han subido porque la Reserva Federal y otros bancos centrales han presionado a todos los inversores al lado derecho de la curva de riesgo. Las acciones, y especialmente las de alta calidad que pagan dividendos, se consideran sustitutos de bonos. Los inversionistas ahora miran los dividendos de esas acciones y comparan esos rendimientos con lo que pueden ganar en bonos del Tesoro. Pero esta estrategia terminará en lágrimas, ya que estas acciones sustituidas por bonos están significativamente sobrevaloradas.

Queremos mostrarle los vientos en contra que enfrentan los inversores, y lo que estamos haciendo para evitar que desinflan las velas de su cartera. Resumiendo, estos vientos en contra son:

  • El riesgo de un crecimiento económico global más bajo o negativo. Si conseguimos un mayor crecimiento económico, lo trataremos como un bono.
  • Algo-flation. Inflación (altas tasas de interés), deflación (bajas tasas de interés) o atornillado (tasas de interés más altas y deflación). No sabemos cuál de estos extremos veremos y en qué orden. Nadie lo hace. A pesar de su elocuencia y confianza fotografiada, los comentaristas financieros que sostienen uno u otro punto de vista extremo sobre CNBC / Bloomberg tampoco lo saben. De hecho, cuanto más confiados son, más peligrosos son. La diferencia entre nosotros y ellos es que sabemos lo que no sabemos y estamos allí antes de intentar construir una cartera de “No sé” que pueda manejar cualquier extremo.
  • Y finalmente, las valoraciones de las acciones disminuirán.

Este es un momento para la humildad y la paciencia. Humildad, porque decir las palabras “No sé” es difícil para nosotros, los tipos de administradores de dinero de hombres alfa cargados de testosterona.

Paciencia, porque la mayoría de los activos de hoy tienen un precio por la perfección. Tienen un precio por la confluencia de dos oportunidades: las tasas de interés bajas (o negativas) siguen estando donde están (o disminuyen) y el crecimiento económico global superior al promedio. Las dos cosas que suceden al mismo tiempo en el futuro son extremadamente unilaterales. Retire uno de ellos (¡solo uno!) Y los precios del mercado de valores están sobrevalorados en algún lugar entre mucho e inesperadamente (ni siquiera intentamos cuantificar los superlativos). Llévate a los dos y …

Esta guía es para fines informativos; Ya sea la información ni ninguna opinión expresada de las fuentes del asesoramiento personal. Consulte a un experto antes de cambiar su plan de finanzas personales, legal, de seguros o de impuestos.

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