Precios de las materias primas en aumento

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Precios de las materias primas en aumento

A pesar de la corriente constante de negatividad dirigida hacia la moneda única en los últimos días, el euro se ha estabilizado al menos y, en algunos casos, ha logrado avanzar al alza frente a algunas de las principales monedas. El EUR está cómodamente a través del nivel de 1.31 durante la noche, y el EUR / GBP subió a 0.8330. Ciertamente, el estímulo tanto de China como de Japón ha ayudado a estabilizar los nervios en un momento en que el BCE ha estado acumulando de manera constante más deuda PIGS. De hecho, durante los últimos dos días, ha habido algunas compras notables por parte de los soberanos asiáticos, y China confirmó el miércoles que había comprado bonos españoles y que compraría más.

Además, parece que puede haber algo de descongelación dentro de Europa con respecto a la próxima respuesta a la crisis de la deuda de la eurozona. Por ejemplo, se ha sugerido que el tamaño del EFSF se puede ampliar (Alemania intentó ayer esta notificación), que la tasa de interés aplicada al rescate de Irlanda puede reducirse, que la ayuda se suministró a Portugal y que los bonos de la eurozona podrían ser reducidos. emitido bajo los auspicios de la EFSF. Incluso la canciller alemana, Merkel, se movió para describir los esfuerzos de reducción del déficit de Portugal como “bastante impresionantes”.

La venta de bonos de Portugal fue bien recibida: la subasta a 10 años atrajo una cobertura de licitación de 3.2 veces, frente a 2.1 veces el 10 de noviembre, y el Ministro de Finanzas de Portugal afirmó que el 80% de la demanda provenía del extranjero. Curiosamente, los rendimientos del Bund se dispararon ayer, el índice de referencia de 10 años subió 11 pb a 3.04%. Queda por verse si este indulto es duradero pero, por ahora, los osos del euro están observando de cerca la acción del precio.

Los precios de las materias primas siguen subiendo. En medio del enfoque único en la moneda única y sus mercados de bonos periféricos, que casi se ha perdido en los últimos días es el aumento implacable de los precios de los productos básicos. Los precios del petróleo, que cayeron a $ 92 por barril el viernes pasado, se negociaron a través de $ 97 la mayor parte del miércoles, mientras que el precio del cobre subió solo un 2% ayer. El Índice de Precios de Materiales Industriales del Journal of Commerce registró un nuevo récord ayer: en menos de dos años, los precios de los materiales industriales se han más que duplicado. No es de extrañar que tanto China como la India tengan un problema de inflación. Pronto Occidente comenzará a preocuparse más por la inflación que por la deflación.

Las cifras de comercio ofrecen algún estímulo para la libra esterlina. Si bien las cifras generales del comercio en el Reino Unido fueron ligeramente decepcionantes, un examen más detenido sugirió que se justifica una interpretación más optimista. Excluyendo el petróleo, el déficit comercial se arrastró en más de £ 0.5bn a £ 8.1bn en noviembre, ayudado por un aumento del 4% en las exportaciones de bienes. Por el contrario, las importaciones excl. El aceite se mantuvo esencialmente sin cambios. Dicho esto, el aumento en las importaciones de petróleo en el mes no se puede ignorar: la mayor parte del aumento en el déficit de petróleo refleja un aumento del 42% en los volúmenes de crudo. Estas cifras comerciales (al menos) confirman que el lado de las exportaciones está registrando el tipo de crecimiento recomendado por las encuestas recientes, asistido por una moneda más competitiva. Por ahora, sin embargo, el lado de las importaciones parece estar compensando estas ganancias de exportación.

Algunos pensamientos sobre el receptor libra. Este mes, el Reino Unido ha visto el mayor aumento en las tasas de interés a corto plazo de cualquiera de los principales mercados, con una tasa de swap a 2 años casi 20 pb más alta que a fines de 2010. La relevancia es que la tasa de interés a 2 años La propagación tiene la mayor influencia en la moneda, la correlación con el cable es de alrededor de 0,40 en el último año. Dicho esto, esta relación se ha roto en lo que va del año, con la reacción de la libra bastante silenciada en relación con el fuerte movimiento al alza en los diferenciales de tasas de interés.

La inflación ha estado por encima del objetivo en los últimos 12 meses, con todas las razones para creer que seguirá siéndolo en el próximo año (de hecho, existen riesgos decentes de que llegue al 4% en los próximos meses). Además, existe la preocupación de que, incluso si las tasas de interés oficiales aumentan, el impacto que esto puede tener en la inflación bien podría ser limitado. La inflación no se deriva de un fuerte consumo que deba reducirse o de altos aumentos salariales, ya que la actitud relajada del Banco de Inglaterra ante este prolongado período de inflación elevada. El desempeño de Sterling en lo que va de este año ha sido esclarecedor, un reflejo de la reticencia de los inversionistas internacionales acerca de saltar en activos de ley con ambos pies. Por ahora, un pie parece ser suficiente.

El Parlamento de la UE impulsa la demanda del BCE por normas presupuestarias más estrictas. Parece que la Comisión Europea está dispuesta a apoyar al BCE en el debate sobre sanciones más severas para aquellos soberanos que transgreden las normas fiscales de Europa. Según una historia de Bloomberg, los miembros del Parlamento Europeo están proponiendo más sanciones automáticas a los malversados ​​fiscales en la legislación que se distribuyó ayer entre los legisladores. El sistema para multar a cualquiera de las 17 naciones que forman parte de la zona del euro constituye el principio central del borrador. Las sanciones podrían preceder incluso antes de que un país haya superado un límite. También hay una multa para cualquier país que falsifique sus cifras fiscales (Grecia, tenga cuidado).

El impulso imparable de los tratados asiáticos. Las preocupaciones sobre el aumento de la inflación, las tasas de interés oficiales más altas y la fuerte entrada de capital proporcionaron a los contratos de Asia un mayor impulso durante la noche. El won surcoreano subió a un máximo de dos meses frente al dólar luego de otro aumento de 25 pb en el banco central, luego de un movimiento similar del banco central de Tailandia el día anterior. Al igual que China e India, Corea del Sur está extremadamente preocupada por la aceleración de la inflación. El yuan chino subió por tercer día consecutivo a menos de 6.60 frente al dólar, no muy lejos de un 17 años. El presidente chino, Hu Jintao, se reunirá con el presidente estadounidense, Obama, la próxima semana. Los bancos centrales de Asia, incluidos el BOK, el banco central de Malasia y el Banco de Taiwán, han vuelto a intervenir de la noche a la mañana.

La elevada inflación del Reino Unido es un problema tanto para King como para Cameron. Promete ser un momento muy difícil para los responsables políticos del Reino Unido en los próximos meses. El Banco de Inglaterra se reúne esta mañana por primera vez este año, sabiendo que se verá sometido a una gran presión para elevar las tasas de interés en respuesta a la continua obstinación de la inflación. Aunque una subida de tasas hoy no parece probable, es en la reunión de febrero del MPC donde la subida se volverá especialmente íntima. Dado que la goma está empezando a seguir el camino de la política de austeridad fiscal del Primer Ministro Cameron en los próximos meses, las tasas de interés más altas del BOE ciertamente aumentarían la presión política sobre el gobierno.

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