QE, inflación y precios del lingote.

0
51
QE, inflación y precios del lingote.

Pregunta: ¿Qué tienen en común 1987, 1998 y 2008? Respuesta: fueron todos los años en que la Reserva Federal inundó el dinero con liquidez para evitar que el sistema financiero se detuviera. Esto fue después, respectivamente, de la caída de la bolsa de valores del programa, la debacle de LTCM, y la crisis crediticia y el colapso de Lehman Brothers.

¿Hay consecuencias de esta generosidad? Puedes apostar. A pesar de las promesas de que la liquidez acabará drenándose del sistema, invariablemente encuentra su camino en la inflación de los precios al consumidor o en el alza de los precios de los activos. En el ejemplo de 1998, marcó el comienzo de la burbuja de Internet. Después de esa explosión, el mercado estaba en los precios de bienes raíces y el auge de las hipotecas de alto riesgo, un enlace directo a la próxima crisis.

La generosidad de la Fed en esta ocasión ha sido asombrosa. Para fines de 2011, a menos que se tomen medidas para revertir la reciente creación monetaria, es probable que el balance del banco central de los EE. UU. Se haya triplicado con respecto a los niveles anteriores a la crisis. La Fed aparentemente ha probado medidas para drenar la liquidez del sistema, pero ¿lo hará cuando se trate de eso?

El registro del ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, en este aspecto no fue bueno. Y desde la supuesta independencia de la Fed del proceso político, el actual presidente puede tener que lidiar con las objeciones del Congreso si se propone algo de esta naturaleza. La reciente extensión de las protestas de los recortes de impuestos de la era de Bush, si se necesitaran pruebas, de que el Congreso de los EE. UU. Tiene poco interés por la disciplina fiscal y, por extensión, monetaria.

El dinero inyectado en el sistema encontrará una salida en algún lugar, y hasta ahora parece haber sido los mercados de bonos, los activos que la Reserva Federal está utilizando para administrar el ‘arreglo’ monetario, y el oro y otros metales preciosos, como los más inteligentes entre los inversores estiman que el único resultado lógico de todo esto es más inflación. La Fed probablemente ajustará la política rápidamente, pero no antes de que se haga el daño y el genio de la inflación salga de la botella.

El ascenso del oro ha sido espectacular, provocando vértigo en algunos compradores de lingotes, incluido yo. Vendí la mayoría de mis tenencias de lingotes físicos en alrededor de $ 1200 en marzo, aunque afortunadamente he tenido cierta exposición al mercado de metales de otras maneras desde entonces.

Sin embargo, a pesar de que el aumento de un mínimo de $ 240 por onza hace una década parece espectacular, las características para romper la inflación del oro están fuera de toda duda. Según una investigación del Consejo Mundial del Oro, en años en que la inflación de EE. UU. Ha superado el 5%, el oro ha registrado rendimientos reales que promediaron alrededor del 15%. Esto se compara con solo rendimientos reales positivos menores en años de inflación moderada y baja.

Durante la mayoría de los períodos de tiempo, entre 1974 y 2009, el oro ha ofrecido el mejor rendimiento real con un nivel de volatilidad apreciablemente más bajo que los productos básicos o bienes raíces, y también ha superado los TIPS.

Sin embargo, personalmente, hasta ahora he tenido menos confianza en que el auge de otros metales preciosos se mantendría. La demanda industrial tiende a enturbiar un poco el agua. Pero estoy empezando a cambiar de opinión. La plata, por ejemplo, está en demanda como una alternativa asequible al oro para los inversores minoristas. La demanda industrial también está aumentando debido a la recuperación de las economías occidentales y la demanda creciente de los mercados emergentes. Ponga los dos juntos, y su precio podría seguir aumentando durante algún tiempo.

El comercio de plata física está fuera de discusión para los inversores del Reino Unido: está sujeto al IVA. Por lo tanto, los ETF, los futuros y los CFD, dependiendo de su apetito por el apalancamiento, son la única forma realista de ganar exposición.

Finalmente, los rendimientos de la deuda pública de hoy parecerán, en retrospectiva, haber sido absurdamente bajos si la inflación aumenta constantemente. Cuando llegue el turno, cualquiera lo adivina, pero cuando llegue, habrá muchas oportunidades comerciales en el lado corto.

Dejar respuesta

Please enter your comment!
Please enter your name here