Shale Revolution no pagó bien a los inversores

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Todos hemos oído hablar de la “revolución de esquisto”. Se ha promocionado como la panacea energética de nuestro tiempo. Dada la exageración extrema, uno esperaría que tal entusiasmo se tradujera en un rendimiento de acciones superior al promedio para los operadores de esquisto bituminoso. Este no ha sido el caso. El rendimiento compartido ha sido bastante mediocre y, en algunos casos, simplemente pobre.

La revolución del esquisto comenzó con el gas de esquisto. El esquisto Marcellus que se extiende por Pensilvania, partes de Nueva York, Virginia Occidental y Ohio probablemente ha recibido la mayor atención desde que el Estado de Nueva York tuvo una moratoria de perforación durante años que fue reemplazada recientemente en favor de una prohibición total de la controvertida técnica utilizada para desbloquear reservas de lutitas llamadas estimulación de hidrofractura o más comúnmente conocido como “fracking”. Si observamos a los principales productores de Marcellus, uno esperaría que estas compañías hubieran disfrutado de un rendimiento de sus acciones acorde con sus expectativas de potencial de crecimiento futuro para su producto. Curiosamente, esto no ha ocurrido.

Cinco de los principales productores de Marcellus son Exco Resources, Range Resources, Chesapeake Energy, Anadarko y EOG, el antiguo Enron Oil and Gas. De estas cinco compañías, EOG fue la única que tuvo retornos razonables en los últimos cinco años. Las acciones EOG aumentaron aproximadamente 85% durante ese tiempo en línea con el índice S & amp; P 500. Así que nada de la tierra se rompe aquí. Sin embargo, los pares de EOG & tuvieron rendimientos significativamente más débiles para los accionistas. El siguiente mejor desempeño fue de Anadarko con un mero 18 durante cinco años, seguido por Range con -1%, Chesapeake con – 31% y Exco con un pésimo – 89%. Y todo durante el apogeo de la revolución del gas de esquisto.

En 2010, las compañías anunciaron otra posibilidad de esquisto: extraer petróleo apretado de la roca. Surgieron dos jugadas como los mejores ejemplos de industria de petróleo apretado en los Estados Unidos: el Bakken en Dakota del Norte y el Eagle Ford en el sur de Texas. Sin embargo, los retornos para los accionistas no mejoraron mucho.

La estrella para el rendimiento de acciones en el Bakken fue Continental Resources, que de hecho disfrutó de ganancias de aproximadamente 120% en los últimos cinco años. Por lo tanto, Continental superó al S & amp; P 500 por un buen margen. Sus pares, sin embargo, tuvieron un rendimiento significativamente inferior al índice. Hess Corp. fue el siguiente con un retorno de un mero 22%. Whiting Petroleum y StatOil obtuvieron rendimientos negativos de acciones de – 12% y – 19% respectivamente. Por lo tanto, solo uno de los principales operadores incluso estuvo cerca de igualar los retornos del índice, lo cual está bien si tuvo la suerte de elegir esa compañía.

Lo mismo era cierto en el Eagle Ford. Allí los principales operadores son EOG, Chesapeake, Anadarko, Marathon y BHP Billiton. EOG coincidió con el índice, mientras que el siguiente mejor desempeño fue Maratón en 53% que cayó a BHP en – 33%. Además, si se considera compartir actuaciones durante el período de dos años más reciente en lugar del período de tiempo más largo de cinco años, la situación empeora aún más. Y esto mientras la industria prometía independencia energética. Sin embargo, la independencia financiera de los accionistas habría sido otro asunto.

En resumen, la revolución de esquisto no ha producido los tipos de rendimiento que cabría esperar. De hecho, los retornos han sido marginales para la mayoría de los “mejores”. empresas. Esto parecería una curiosa ironía. Y, sin embargo, tal vez no sea tan curioso después de todo. Se están produciendo dinámicas interesantes en los mercados energéticos y se están desafiando viejos paradigmas. Dado el papel de los mercados como indicador principal, la tendencia que está surgiendo parece ser que los inversores ven más potencial en las compañías de energía limpia en todo el sector energético que en los vehículos de petróleo y gas de antaño. Las existencias solares en algunos casos han superado a sus contrapartes de petróleo y gas en múltiplos. Y todo durante la “revolución de esquisto”. Durante este mismo tiempo, los bancos de inversión han hecho declaraciones extraordinarias a sus clientes más sofisticados acerca de la extinción de los hidrocarburos. dentro de la próxima década, una noción que era prácticamente impensable hace menos de cinco años. Y en otro ejemplo casi increíble, el fabricante de automóviles, BMW, ha anunciado que ya no fabricarán un motor de combustión interna independiente 2022. Eso está a solo 7 años de distancia. Pero todo esto es otra historia.

Los mercados energéticos están cambiando y cambiando rápidamente. Quizás es por eso que la industria del petróleo y el gas se sintió tan presionada para declarar que las lutitas eran “revolucionarias”. Lástima que no proporcionaron un buen rendimiento para los inversores.

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