¿Son confiables las devoluciones de fondos de cobertura reportados?

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Los fondos de cobertura han sido uno de los vehículos de inversión de rápido crecimiento de los últimos 5 años. Con el estallido de la burbuja de activos financieros en 2000, los inversores buscaron en otros lugares los rendimientos … y encontraron fondos de cobertura. El capital invertido ha aumentado de $ 50 mil millones en 1990 a $ 1 billón en la actualidad.

Se han construido índices de rendimiento del fondo, como el índice Credit Suisse First Boston / Tremont y el índice Van Hedge Fund. Los resultados de rendimiento del índice se pueden encontrar en la mayoría de las principales publicaciones financieras. Estos índices muestran rutinariamente que los fondos de cobertura en conjunto ofrecen un rendimiento superior con un riesgo menor que el mercado de valores. Sin embargo, la cuestión del sesgo en la recopilación de datos de retorno persigue al mundo de los fondos de cobertura.

A diferencia de sus hermanos muy analizados en la industria de fondos mutuos, estos gestores de inversiones no necesitan informar sus rendimientos y solo informan voluntariamente los resultados a estos servicios indexados. También tienen la opción de informar las devoluciones de períodos anteriores al unirse a un índice, una práctica conocida como “relleno”. No es necesario decir que los fondos que se unen voluntariamente a los índices e informan resultados anteriores tienden a tener mejores números de rendimiento. ¿Por qué informar voluntariamente malos resultados? Los profesores Burton Malkiel y Atanu Saha han encontrado que el rendimiento de relleno para un año dado fue 5,8 puntos porcentuales más alto que los rendimientos de otros fondos cuyos resultados se informaron simultáneamente para ese año.

Los fondos también tienden a dejar de informar resultados cuando se encuentran con problemas. Después de todo, nadie los obliga a informar y el bajo rendimiento es mala publicidad. El famoso Fondo de Administración de Capital a Largo Plazo dejó de informar sus resultados desastrosos durante todo un año antes de su colapso. Esto se llama Survivor Bias.

Hay demasiados efectos positivos en los rendimientos reportados de los índices de los fondos de cobertura. Usando datos de 1996 a 2003, los Dres. Malkiel y Saha descubrieron que corregir los sesgos de relleno y sobrevivientes redujo el rendimiento anual promedio de estos fondos ligeramente regulados, de 13. 5 por ciento a 9.7 por ciento, que es casi tres puntos porcentuales menos que el retorno de la Standard & amp; Pobre & # 39; s 500 – índice bursátil para ese período de tiempo. Los fondos de cobertura no son tan atractivos como se anuncia.

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