Todo el mundo odia este mercado de valores

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Todo el mundo odia este mercado de valores

El día en que la Reserva Federal anunció el primer aumento de las tasas de interés en siete años, las acciones subieron un 1,5% y, al día siguiente, las acciones lo hicieron retroceder. Los mercados de 2020 han estado dentro de un rango que es a la vez frustrante y sorprendente. Las principales fluctuaciones del mercado en todas las direcciones han terminado, especialmente donde comenzaron, mientras que al mismo tiempo el sentimiento de los inversores se ha vuelto exponencialmente negativo. Si bien la inversión de este año puede haber sido placentera o satisfactoria, creemos que los fundamentos subyacentes son estables y que la recompensa por hacerlo más difícil en el entorno actual es que los mercados pueden avanzar más el próximo año.

La desconfianza económica y el escepticismo abundan, especialmente con los medios de comunicación centrados en encontrar una historia en medio de las elecciones presidenciales, pero la realidad de los datos de Estados Unidos se inclina hacia lo positivo. Mientras que el índice de confianza del consumidor cayó por debajo de 90 en octubre a mediados de la corrección del mercado de valores, el indicador ha repuntado y mantiene su tendencia al alza a largo plazo desde los mínimos de 2009. El desempleo continúa disminuyendo en un 5% en la actualidad, y los salarios han crecido en más del 4% durante dos años consecutivos, superando fácilmente la inflación y agregando poder adquisitivo a la mayoría de los consumidores. Estos indicadores están equilibrados por informes más medidos que actualmente provienen de nuestros sectores industriales, pero creemos que la fortaleza de los consumidores continuará apoyando esta economía. Esperamos que el sector industrial se recupere modestamente de los informes más recientes y mantenga la estabilidad en el futuro. La revisión final del PIB del tercer trimestre fue del 2%, la misma que se estimó para el cuarto trimestre. Todas las regiones globales están abordando sus luchas, y la mayoría espera pequeños cambios el próximo año. De todo esto, llegamos a la conclusión de que la economía de los EE. UU. Se encuentra directamente en las últimas etapas de este ciclo económico y no tiene un alto riesgo de una recesión en 2020, como muchos medios de comunicación podrían sugerir.

Este mercado alcista ya se ha recuperado más del 200% desde su inicio en marzo de 2009, lo que puede justificar plenamente el desempeño mediocre que hemos finalizado en 2020. Con el desarrollo de una elección presidencial, 2020 puede no ofrecer nada más sólido hasta que la elección haya pasado. De hecho, con el crecimiento del 2% del PIB, los dividendos y la inflación, deberíamos haber preparado el próximo año para rendimientos de capital del 5-6%. Aún así, el mercado de valores ofrece claramente las oportunidades de inversión más atractivas en comparación con el efectivo o los bonos. Los miembros de la Reserva Federal ya han pronosticado que la tasa de los Fondos Federales probablemente estará entre 1.25% y 1.50% a fines del próximo año. Con una baja inflación además de eso, el mercado de bonos ofrece poca atracción aparte de una asignación de protección en los puertos.

Los mercados de 2020 se han sentido desconcertantes y quizás insatisfactorios. El año comenzó con medidas de confianza de los inversores que informaron que más del 50% de los inversores eran alcistas y menos del 20% bajista. Finalizamos el año con menos del 25% de los inversores que informan que son optimistas en el mercado de valores y que casi el 40% son bajistas. Citando a Sir John Templeton, “Los mercados alcistas nacen con pesimismo, crecen con escepticismo, maduran con optimismo y mueren con euforia”. No hay evidencia del tipo de euforia que típicamente marca el comienzo en los mercados bajistas. Esperamos que tanto la economía como los mercados avancen el próximo año con una inclinación positiva. Es posible que nos encontremos con una volatilidad continua, ya que las sensibilidades elevadas se mantienen fuera de sintonía con la estabilidad subyacente. Los mercados como este presentan pocas oportunidades de compra cuando llega la volatilidad, aunque el camino más probable hacia el éxito es el menos emocionante en el que continuamos manteniendo posiciones a largo plazo.

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