Todo se reduce a precio

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Todo se reduce a precio

Hay dos tipos básicos de comerciantes, discrecionales y sistemáticos. Los comerciantes discrecionales intentan descubrir el terreno, la oferta y la demanda, así como las perspectivas macroeconómicas y políticas de los mercados que comercian. Ellos asimilan toda esta información en una perspectiva general en un mercado particular y sintetizan un plan de negociación a partir de esos insumos. La mayoría de los comerciantes multimillonarios son discrecionales. Son capaces de discernir patrones que no son programables y pueden variar el tamaño de su apuesta para adaptarse a las condiciones actuales del mercado y su perfil de riesgo general. Richard Russell, a quien mencioné en el artículo de la semana pasada, es un comerciante discrecional. Algunos nombres más famosos incluyen a George Soros, Paul Tudor Jones y Julian Robertson.

El éxito del comercio discrecional se ha vuelto cada vez más difícil debido a los factores políticos globales que nos hacen a todos preguntarnos cómo será el mundo de mañana. ¿Estallará el euro? ¿Siria usará armas químicas y catalizará una nueva Guerra Fría entre los Estados Unidos y Rusia? Esta baja probabilidad, sin embargo, las capacidades de alto impacto han hecho cada vez más difícil para los comerciantes discrecionales tratar de imaginar al mundo dos, cinco o incluso diez años en el futuro. Este es también el tipo de calendario que necesitan para posicionar los miles de millones de dólares que administran. El resultado neto es que muchos de los mayores fondos de cobertura y administradores de fondos se han estado moviendo hacia el efectivo. Cada vez es más claro que preferirían no invertir en lugar de intentar adivinar correctamente en un mundo que cambia las reglas tanto a nivel nacional como global cada día.

El éxodo masivo se puede ver en los mercados a través del volumen de negociación de la declinación. El volumen de operaciones en todos los índices principales ha disminuido de manera constante desde la caída del mercado en febrero de 2009. El breve repunte en septiembre pasado fue apenas más de la mitad del volumen que generamos en el ’09. Tanto la industria como el gobierno han sacudido la confianza de los inversores. Tres causas rápidamente atribuibles son la desaparición de firmas comerciales como Bear Sterns y MF Global, las reglas restrictivas de venta al descubierto impuestas por el gobierno y el ataque a las transacciones de alta frecuencia. Estos eventos sacuden la fe en el sistema y obligan a los participantes a mantenerse al margen. Los clientes deben saber que sus cuentas están seguras, que sus posiciones son aprobadas y que los burócratas no destruirán las leyes de liquidez.

Los operadores sistemáticos basan sus decisiones en reglas o algoritmos en blanco y negro que emitirán la misma respuesta en relación con la entrada recibida una y otra vez. Muchos sistemas de comercio se basaron en reglas que se mantuvieron rápidas durante los años 90 y 2000 hasta que los mercados colapsaron y el gobierno se involucró con programas de flexibilización cuantitativa y recompras del Tesoro. La manipulación artificial de los mercados por parte del gobierno relegó las reglas históricas de las relaciones de mercado sin valor. Por lo tanto, muchas de las concesiones en las que se habían basado estos sistemas mecánicos no solo se volvieron inútiles sino también erróneas. Se convirtieron en el equivalente de, “GIGO” basura en, basura fuera. La salida de los sistemas de comercio mecánico del mercado ha disminuido aún más la liquidez general del mercado.

Los precios manipulados por los gobiernos y las agencias de calificación han hecho que los insumos de los modelos de decisión utilizados por los comerciantes discrecionales y los modelos mecánicos de tendencias que siguen los sistemas sean esencialmente inútiles. Irónicamente, esto hace que mi filosofía de comercio personal sea un círculo completo. Mi negociación discrecional llegó a su fin poco después de dejar el piso de negociación de la Bolsa Mercantil de Chicago. El comercio discrecional en boxes me permitió variar el tamaño de mis operaciones al poder leer el flujo de la orden y me permitió capitalizar las oportunidades de comercio de color. Sin embargo, un par de años después de regresar a Sandusky para criar hijos, comencé a centrarme en los sistemas de comercio mecánico. Comprendí que el juego había cambiado y que necesitaba nuevas herramientas para intercambiar con éxito desde una pantalla en lugar del hoyo de negociación. El único aporte de muchos de mis primeros sistemas comerciales fue simplemente el precio del mercado que estaba negociando. La filosofía era: “No hay forma de que pueda asimilar todas las variables en un mercado y hacer una referencia cruzada de los flujos de datos asociados. Refleja todas las variables que estoy tratando de cuantificar”.

La principal ventaja de los sistemas de comercio es que un cerebro no procesa los eventos del día del mundo y trata de predecir cómo afectarán al mercado que se comercializa. Hay ocasiones en las que un comerciante puede colocar un número de informe del gobierno directamente en la cabeza solo para que el mercado reaccione de una manera completamente diferente de lo que se esperaba. Es un sentimiento vacío estar en lo cierto y perder dinero. El objetivo principal de participar en los mercados es obtener una ganancia. Las pocas cosas tienen sentido, más importante es conocer nuestras propias limitaciones. El comercio mecánico puede no tener el mismo potencial que los grandes comerciantes discrecionales, pero me permite obtener un beneficio esperado.

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