¿Un primer y último hurra para los dividendos?

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Las corporaciones están sacando sus talonarios de cheques y pagando los dividendos de los accionistas al ritmo más rápido en años, poniendo el dinero en manos de los inversionistas que pueden usarlo para el pago de la deuda, regalos de vacaciones o cualquier otra cosa que elijan.

Disfrutalo mientras dure. Este feliz estado de cosas, tan largo en llegar, puede no durar mucho más.

Durante la mayor parte de las últimas dos décadas, los divorcios fueron fuertemente ignorados. Los administradores de dinero y sus clientes se enfocaron en la apreciación del precio de las acciones, que históricamente ha sido el componente más importante del rendimiento total de una acción (la suma de la apreciación del precio y los pagos de dividendos). Pero la apreciación de los precios ha sido difícil de conseguir durante el gran asiento plano desde la caída de las punto com.

Bloomberg informó esta semana que las corporaciones están pagando dividendos especiales, además de sus dividendos trimestrales regulares, a un ritmo cuatro veces superior al del año pasado. Commerce Bancshares Inc. reportó una gran cantidad de comentarios felices de los accionistas luego de su pago de $ 1.50 por acción a principios de noviembre. IDT, una compañía de telecomunicaciones en Nueva Jersey, retiró los dividendos planeados desde 2020 hasta 2012. (1) En general, las compañías están devolviendo el capital en exceso a los accionistas. Otras compañías, incluyendo Apple a principios de este año, han instituido dividendos trimestrales regularmente o han aumentado sus tasas de pago.

Sería bueno pensar que las compañías están tratando de compartir el éxito del negocio con sus propietarios, o de permitir que los accionistas aprovechen las oportunidades de inversión más prometedoras en otros lugares. Sin embargo, lo que estamos viendo es principalmente una ráfaga temporal de pagos para aprovechar la ley tributaria actual, en virtud de la cual los ingresos por dividendos se gravan al 15 por ciento.

Si el presidente Obama se sale con la suya y las tasas de impuestos sobre los dividendos aumentan considerablemente, parece probable que los pagos corporativos se agoten nuevamente. Los estadounidenses no solo perderán esta fuente de ingresos en sus ahorros e inversiones, y los ingresos son algo que no pueden obtener en sus ahorros casi en cualquier otro lugar en estos días, sino que las corporaciones que no pueden devolver efectivo a sus accionistas buscarán efectivamente otros lugares para implementar eso. Muchos de esos lugares estarán en el extranjero.

En lugar de cobrar más impuestos sobre los dividendos después de que suban las tasas, es probable que el gobierno termine cobrando menos, ya que habrá menos dinero distribuido como dividendos a impuestos.

Los dividendos que califican para la tasa federal actual del 15 por ciento (más baja para algunos contribuyentes) representan los ingresos del negocio que se gravan dos veces. El primer impuesto lo paga la propia corporación, a tasas de hasta el 35 por ciento. Con el gobierno tomando 35 centavos de cada dólar de ganancia, los dividendos deben pagarse de los 65 centavos restantes.

Aplique una tasa impositiva federal del 15 por ciento al accionista que recibe la disputa, y la cantidad total de impuestos es aproximadamente 45 centavos de dólar por cada dólar de ganancia. Los impuestos adicionales en muchos estados toman aún más. Y eso está bajo el sistema actual, que Obama y sus compañeros demócratas consideran injustamente parcial hacia los ricos.

Según la propuesta del presidente, la tasa impositiva individual más alta sobre los dividendos aumentaría a 39.6 por ciento, más el impuesto adicional de 3.8 por ciento para respaldar a Medicare que entrará en vigencia el próximo año. Por lo tanto, el Tío Sam podría reclamar más del 43 por ciento de la participación de 65 centavos en las ganancias corporativas que los accionistas reciben como dividendo. Agregue algo a los impuestos estatales, y el impuesto total sobre los dividendos para los accionistas se eleva a alrededor del 50 por ciento, más o menos.

El resultado neto: los impuestos federales y estatales consumirían alrededor de dos tercios de cada dólar de las ganancias corporativas que se distribuyen a los accionistas. Los dueños de negocios podrían gastar solo el tercio que queda.

Esto será un terrible impedimento para pagar dividendos, y explica la prisa por pagar dividendos antes de que suban las tasas. Como David M. DeSonier, vicepresidente senior de Leggett & Platt, un fabricante diversificado con sede en Missouri, le dijo a The New York Times: “Si podemos ayudar a nuestros accionistas a evitar impuestos y mantener más de sus divorcios, lo haremos”. “(2) Leggett & Platt transfirió sus pagos de dividendos del cuarto trimestre de enero a diciembre para asegurarse de que sus accionistas se quedaran en la tasa del 15 por ciento.

Existe un escenario fiscal alternativo que los demócratas pueden aceptar y que aún alentaría a las corporaciones a pagar a sus accionistas. Compramos para permitir que las corporaciones deduzcan pagos de dividendos, tal como ahora deducen los intereses sobre el capital que recaudan al incurrir en deuda. Esto eliminaría el doble impuesto sobre los ingresos que se distribuye a los accionistas, mientras que los ingresos retenidos en la corporación seguirían siendo gravados a tasas corporativas. Si eliminamos la doble imposición sobre los dividendos, es más fácil justificar la aplicación de la tasa impositiva máxima sobre los ingresos individuales a los dividendos que reciben los accionistas, en lugar de una tasa preferencial, como el 15 por ciento actual.

Espero que surja algo sensato, tal vez en este sentido, de las negociaciones fiscales que están en marcha. De lo contrario, los esfuerzos hacia la responsabilidad fiscal y la equidad fiscal pueden ser contraproducentes y enviar al capital estadounidense al extranjero en busca de lugares más fértiles para trabajar.

Fuentes:

1) Bloomberg , “Los dividendos especiales se multiplican por cuatro a medida que se avecina el aumento de impuestos en los Estados Unidos”

2) The New York Times , “Los inversores se apresuran a vencer la amenaza de impuestos más altos”

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